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En la d\u00e9cada de 1960, dos hermanos de Massachusetts fundaron una cadena de farmacias llamada Consumer Value Stores. Hoy, CVS es la mayor empresa de ese rubro en Estados Unidos. Sin embargo, con el paso del tiempo se convirti\u00f3 en mucho m\u00e1s que una cadena de farmacias:<\/strong> primero se expandi\u00f3 hacia el pujante negocio de negociar descuentos por compras en volumen con los laboratorios farmac\u00e9uticos y, despu\u00e9s, comenz\u00f3 a ofrecer sus propios planes de seguro m\u00e9dico. En los tres mercados se encuentra entre las mayores compa\u00f1\u00edas del pa\u00eds.<\/p>\n El 4 de noviembre, CVS anunci\u00f3 que desarmar\u00e1 este modelo de integraci\u00f3n vertical y dividir\u00e1 sus negocios en dos compa\u00f1\u00edas<\/mark>. Una de ellas estar\u00e1 integrada principalmente por su divisi\u00f3n de seguros m\u00e9dicos y el administrador de beneficios farmac\u00e9uticos (PBM, por sus siglas en ingl\u00e9s) que negocia los precios de los medicamentos, con ingresos anuales de alrededor de US$300.000 millones. <\/p>\n La otra reunir\u00e1 sus farmacias minoristas y sus cl\u00ednicas de atenci\u00f3n sin turno, que en conjunto facturan algo m\u00e1s de US$90.000 millones al a\u00f1o. Medida por los ingresos involucrados, se trata de la mayor escisi\u00f3n empresarial en m\u00e1s de una d\u00e9cada y de la m\u00e1s grande de la historia del sector de la salud. Tambi\u00e9n marca un punto de inflexi\u00f3n para la industria.<\/p>\n Cuando CVS compr\u00f3 Aetna, una aseguradora m\u00e9dica, en 2018,<\/strong> present\u00f3 la operaci\u00f3n como el comienzo de un nuevo modelo para el sistema de salud estadounidense. Las empresas ser\u00edan m\u00e1s eficientes al integrar y controlar grandes porciones del complejo sistema sanitario del pa\u00eds. <\/p>\n En ocasiones, la divisi\u00f3n de seguros fue una fuente de problemas<\/mark>: hace dos a\u00f1os, las ganancias se desplomaron despu\u00e9s de que la compa\u00f1\u00eda calculara mal el costo de los servicios para los pacientes cubiertos por sus planes de salud. Pero desde entonces, David Joyner, CEO de CVS, logr\u00f3 recuperar a Aetna y demostrar la rentabilidad del modelo de integraci\u00f3n vertical.<\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9 entonces abandonarlo? La explicaci\u00f3n podr\u00eda estar en un entorno pol\u00edtico cada vez m\u00e1s hostil.<\/strong> Los legisladores estadounidenses, tanto republicanos como dem\u00f3cratas, se han vuelto m\u00e1s cr\u00edticos de las empresas de salud integradas verticalmente, a las que responsabilizan de trasladar sus elevados costos a los consumidores.<\/p>\n Las cr\u00edticas se concentraron especialmente en los acuerdos entre las cadenas de farmacias y los PBM. La integraci\u00f3n con estos administradores permiti\u00f3 a las cadenas participar de una porci\u00f3n de los descuentos \u2014a menudo poco transparentes\u2014 que esos intermediarios obten\u00edan de los laboratorios farmac\u00e9uticos, adem\u00e1s de derivar m\u00e1s operaciones hacia sus propios locales. <\/p>\n Ahora, los pol\u00edticos denuncian estas pr\u00e1cticas por considerarlas anticompetitivas.<\/strong> En 2025, Arkansas se convirti\u00f3 en el primer estado en aprobar una ley que proh\u00edbe la integraci\u00f3n de farmacias con PBM, aunque su aplicaci\u00f3n qued\u00f3 suspendida en los tribunales tras una impugnaci\u00f3n presentada por CVS y otras empresas. Neeraj Sood, de la Universidad del Sur de California, considera que otros estados seguir\u00e1n pronto el mismo camino. Tennessee ya lo hizo.<\/p>\n Los inversores parecen nerviosos por el plan de separaci\u00f3n. La acci\u00f3n de CVS cay\u00f3 un 13% despu\u00e9s del anuncio<\/mark>. La baja podr\u00eda reflejar las perspectivas poco alentadoras de la divisi\u00f3n minorista una vez concretada la escisi\u00f3n. <\/p>\n El negocio de farmacias de CVS es l\u00edder del mercado y tuvo un desempe\u00f1o mejor que el de competidores como Walgreens, que pas\u00f3 a manos privadas en 2025. Sin embargo, seg\u00fan los analistas del banco JPMorgan Chase, los m\u00e1rgenes operativos ajustados cayeron del 7,1% en 2021 al 4,7% este a\u00f1o. <\/p>\n Las amenazas son numerosas. Laboratorios como Eli Lilly y Novo est\u00e1n evitando a las farmacias<\/strong> al vender directamente a los consumidores sus inyecciones para adelgazar y otros medicamentos. Tambi\u00e9n las empresas de comercio electr\u00f3nico, entre ellas Amazon, avanzan sobre el negocio farmac\u00e9utico.<\/p>\n Adem\u00e1s, la propia divisi\u00f3n de seguros y beneficios farmac\u00e9uticos de CVS podr\u00eda quedar pronto en la mira de los pol\u00edticos<\/strong>. \u201cSi cada aseguradora tiene su propio PBM, no hay incentivos para que nuevos administradores de beneficios farmac\u00e9uticos ingresen al mercado\u201d, sostiene Sood, ya que muchos de los potenciales clientes ya tienen proveedor. El fin de la integraci\u00f3n vertical en el sistema de salud estadounidense podr\u00eda estar apenas comenzando.<\/p>\n<\/div>\n