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Mientras Le\u00f3n XIV <\/strong> celebraba su \u00faltima misa en suelo argentino, en Luj\u00e1n, al cierre de un encuentro reservado entre economistas, gestores e inversores qued\u00f3 claro que el escenario que esperan afrontar el pr\u00f3ximo a\u00f1o es dual, casi un 50\/50, entre el cielo y el infierno. De ah\u00ed, la abrupta escalada del riesgo pa\u00eds a niveles (+900 puntos) que tabican la ventana de acceso a los mercados voluntarios de deuda, complicando el programa financiero 2027.<\/p>\n<\/div>\n\n
En este punto, la discusi\u00f3n sobre si Washington apoyar\u00e1 o no a Javier Milei<\/strong> como lo hizo en 2025 sigue abierta. Sin embargo, se percibe menos desaz\u00f3n en este tema, luego del rev\u00e9s electoral de Donald Trump<\/strong>, porque se especula que los palos en la rueda que pueda poner el Congreso de EEUU no impedir\u00e1n que el presidente republicano de se\u00f1ales de apoyo para con su amigo sudamericano. Es que a la hora de evaluar realmente la bazuca cambiaria de Milei, el mercado la sigue recalculando a la vista que hoy no hay chance si la dolarizaci\u00f3n se espiraliza.<\/p>\n<\/p><\/div>\n\n
Diversas proyecciones privadas sobre el poder de fuego del Gobierno para las elecciones 2027 <\/strong>dan cuenta que estimando un mundo de pesos dolarizables en torno a los u$170.000 millones, contemplando dep\u00f3sitos en pesos, efectivo en poder de la gente y los t\u00edtulos p\u00fablicos en pesos que vencen antes de las elecciones, se podr\u00eda esperar que en funci\u00f3n de la experiencia hist\u00f3rica el monto dolarizable girar\u00eda en torno a los u$s60.000 millones. Sobre esa masa de dinero es esbozan alternativas de: una corrida tranquila, una m\u00e1s tensionada, y el peor de los escenarios, una flor de corrida. Los dos primeros escenarios el Gobierno los puede afrontar con lo que hay m\u00e1s nuevas compras del BCRA por los u$s7.000 millones anunciados y vendiendo contratos de futuros. Pero para bancar una dolarizaci\u00f3n m\u00e1s agresiva se precisa el swap chino y el estadounidense. De ah\u00ed el inter\u00e9s por dilucidar qu\u00e9 har\u00e1 Trump y Bessent con Milei en 2027<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n\n
Esto es solo una parte de la historia que ven los inversores. Ocurre, que como se deline\u00f3 en una reuni\u00f3n trasatl\u00e1ntica, ya nadie proyecta m\u00e1s de dos escenarios para 2027. O Argentina renueva los votos del rumbo libertario o da un giro de 180 grados. Uno de los expositores lo ilustr\u00f3 en una especie de bifurcaci\u00f3n, directo al para\u00edso o al infierno. Si bien le dan apenas un poquito m\u00e1s de chances al mantenimiento del rumbo, las apuestas est\u00e1n casi empatadas. Lo que explica parte de lo que se estuvo viendo en el mercado de bonos p\u00fablicos. Hasta hace poco, la mayor\u00eda pensaba en un escenario base de reelecci\u00f3n con una alta chance, otro optimista o boom, de baja probabilidad y el pesimista, tambi\u00e9n de baja ocurrencia. Hoy no solo se descarta el escenario s\u00faper-optimista, sino que el pesimista se fagocit\u00f3 al del boom y se comi\u00f3 parte del base, casi emparejando la balanza, que a\u00fan la ven levemente inclinada al base, quiz\u00e1s, por intereses propios o descartando la marcha atr\u00e1s. A esta altura se pensaba ya que estar\u00eda despejado el vencimiento de u$s4.500 millones de enero 2027 de Bonares y Globales, pero persisten las dudas, m\u00e1s por lo que vence a lo largo del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n<\/div>\n
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En una gestora, evaluaron junto a clientes corporativos qu\u00e9 hacer y concluyeron que en el frente cambiario no se anticipaba gran volatilidad en los pr\u00f3ximos meses, aunque la curva en pesos todav\u00eda no descuenta una desinflaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida ni una baja del riesgo pa\u00eds. Hasta fin de a\u00f1o el estratega recomend\u00f3 renta fija de corto plazo, para evitar la volatilidad de fines de diciembre, con algunas oportunidades en bonos duales que ajustan por TAMAR o inflaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n
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Todos los escuetos encuentros entre gente del mercado, ya que muchos aprovecharon para tomarse unos d\u00edas, estuvieron matizados por el affaire del CEO de Nvidia, casi una novela rosa con ingredientes de policial negro y espionaje y, obviamente, las experiencias vividas con la visita papal. Am\u00e9n de la t\u00f3nica econ\u00f3mica y financiera, el an\u00e1lisis pol\u00edtico casi cop\u00f3 la parada.<\/p>\n
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![\"El](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/fc04e08fa1fd2d2f9666858c89861c5e\/adjuntos\/239\/imagenes\/043\/628\/0043628703\/730x0\/920x706:940x726\/el-futuro-la-administracion-donald-trump-pende-del-resultado-las-elecciones-mediotermino-el-proximo-3-noviembre-javier-milei-reza-que-nada-cambie-o-al-menos-se-trate-solo-una-leve-derrota-diputados-el-medio-los-inversores-que-enfrentan-panoramas-ganancia-y-ruina-generado-ia.jpg\" "\\"El")
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El Futuro de la administraci\u00f3n de Donald Trump pende del resultado de las elecciones de mediot\u00e9rmino, el pr\u00f3ximo 3 de noviembre. Javier Milei reza para que nada cambie, o al menos se trate solo de una leve derrota en Diputados. En el medio, los inversores, que enfrentan panoramas de ganancia y ruina (generado con IA).<\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n
\u00bfQu\u00e9 se escuch\u00f3 en materia pol\u00edtica? <\/strong><\/h2>\nSe pondera que Milei llegue al cierre del tercer a\u00f1o de mandato, si bien debilitado y con magros indicadores econ\u00f3micos, pero sin crisis terminal. Se intensifica el debate interno del Gobierno sobre el programa econ\u00f3mico, donde un ala m\u00e1s pol\u00edtica pide se\u00f1ales e intervenir para reactivar, pero manteniendo el equilibrio fiscal y otra ala m\u00e1s dogm\u00e1tica liderada por Milei y Sturzenegger <\/strong>no quieren tocar nada. En el medio, el \u201cToto\u201d Caputo<\/strong>, m\u00e1s desgastado, arbitrando entre ambos bandos, se pas\u00f3 de la l\u00ednea ortodoxa a reconocer preocupaci\u00f3n sobre la actividad puertas afuera y acercando una que otra propuesta que apenas pasan el filtro de Milei. A todo esto, la interna entre Karina Milei<\/strong> y el asesor Santiago Caputo<\/strong> se fue trasladando hacia el Toto y Karina y los Menem, m\u00e1s otra que tiene a Diego Santilli<\/strong> como adversario. Mucha atenci\u00f3n sobre la senadora Patricia Bullrich<\/strong>, que sigue presionando lo que no solo hace ruido hacia adentro del Gobierno sino tambi\u00e9n hacia afuera con los aliados. Nuevamente el 30\/33% es el umbral cr\u00edtico para ser competitivo en las elecciones y ese es el n\u00famero a mirar en los pr\u00f3ximos sondeos, por m\u00e1s que las encuestas carezcan de mucha efectividad, pero crean clima.<\/p>\nTodo este contexto paraliza al Congreso ya que el desorden interno oficialista dificulta la aprobaci\u00f3n de proyectos importantes, y el PRO, el radicalismo y los gobernadores encuentran dificultades para negociar con un oficialismo que no logra ordenar sus propias posiciones. La pregunta que m\u00e1s trasladan los inversores extranjeros es si con la estabilidad (una inflaci\u00f3n mensual del 2%) alcanza para seducir a la gente, y si ya no es as\u00ed es Milei el adecuado para impulsar una segunda etapa de crecimiento o ya su cucarda es haber reordenado la macro.<\/p>\n
Est\u00e1 claro, seg\u00fan reconocen en el exterior, que el haber adelantado el debate electoral y el fantasma del kirchnerismo le jug\u00f3 en contra y los mercados se lo hicieron saber castigando a los bonos soberanos, al inyectar m\u00e1s incertidumbre. Es que afuera contemplaban la segura reelecci\u00f3n de Milei y ahora ven que habr\u00e1 una fuerte polarizaci\u00f3n, sin saber a\u00fan entre quienes, y ya un segundo mandato libertario no est\u00e1 garantizado. Si bien algunos consideran que la venta de bonos argentinos ha sido un poco exagerada, todos coinciden que para entrar de nuevo hay tiempo. Hoy por hoy, explican los polit\u00f3logos locales que el electorado est\u00e1 dividido siempre en tres tercios: oficialista, opositor y un intermedio heterog\u00e9neo (donde anidan antiguos votantes de Milei hoy desencantados). Y hoy no hay ninguna alternativa que logre representar a ese electorado intermedio.<\/p>\n
A la hora de hablar de la oposici\u00f3n, las miradas fluyen hacia el gobernador bonaerense que debe decidir si acuerda con Cristina o intenta construir una candidatura m\u00e1s amplia y diferenciada, disfraz\u00e1ndose de peronista no kirchenerista. Mientras que, en el caso de la propia tropa, las preguntas sobre Bullrich se zanjan explicando que el distanciamiento creciente de Milei comenz\u00f3 como una estrategia quiz\u00e1s pactada para retener votantes moderados, pero evolucion\u00f3 hacia una autonom\u00eda mayor. Sus \u00faltimas declaraciones y movimientos pol\u00edticos sugieren que contempla competir en 2027 si Milei pierde competitividad. Por eso busca consolidar un espacio pol\u00edtico y legislativo capaz de representar la continuidad del cambio econ\u00f3mico sin depender exclusivamente de Milei, pero no est\u00e1 claro que pueda despegarse de la imagen deteriorada del Gobierno ni que disponga de una estructura partidaria adecuada.<\/p>\n
Para los que pregonan un \u201cMileismo sin Milei\u201d, un conocido visitante a Olivos, record\u00f3 el lema de los \u201960 en la elecci\u00f3n para gobernadores de 1962 que por los resultados de la provincia de Buenos Aires implicaron el derrocamiento del presidente Arturo Frondizi, cuando se acu\u00f1\u00f3 la expresi\u00f3n \u201cPeronismo sin Per\u00f3n\u201d. Claro a brillante idea excepto para Per\u00f3n. Aconsej\u00f3 no tomar decisiones de inversi\u00f3n en base a estos cantos de sirena, porque salvo un cisne negro Milei es el candidato obvio para encabezar la lista del oficialismo. Igual hoy es muy temprano para mostrar las cartas. Hay que esperar a mediados del 2027.<\/p>\n<\/p><\/div>\n