{"id":215816,"date":"2026-11-10T21:40:09","date_gmt":"2026-11-11T00:40:09","guid":{"rendered":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/los-bonos-argentinos-reflejan-un-temor-creciente-a-un-2027-turbulento-y-dudas-sobre-la-continuidad-politica\/"},"modified":"2026-11-10T21:40:17","modified_gmt":"2026-11-11T00:40:17","slug":"los-bonos-argentinos-reflejan-un-temor-creciente-a-un-2027-turbulento-y-dudas-sobre-la-continuidad-politica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/los-bonos-argentinos-reflejan-un-temor-creciente-a-un-2027-turbulento-y-dudas-sobre-la-continuidad-politica\/","title":{"rendered":"Los bonos argentinos reflejan un temor creciente a un 2027 turbulento y dudas sobre la continuidad pol\u00edtica"},"content":{"rendered":"

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Todav\u00eda falta casi un a\u00f1o para las elecciones presidenciales, pero los bonos argentinos en d\u00f3lares ya reflejan el temor creciente de Wall Street<\/strong> <\/strong><\/em>a que el gobierno que asuma en diciembre de 2027 tenga dificultades para financiarse y pagar la deuda<\/a>. La debilidad de la actividad alimenta las dudas de los inversores sobre si Javier Milei podr\u00e1 sostener el respaldo electoral y dar continuidad a su programa econ\u00f3mico.<\/p>\n

En tres meses, el peso que los precios de los bonos le asignan a un escenario adverso tras las elecciones salt\u00f3 de un rango de 11%-20% a otro de 41%-52%<\/strong>, seg\u00fan un informe que Morgan Stanley envi\u00f3 esta ma\u00f1ana a sus clientes. El 9 de enero de 2028, un mes despu\u00e9s de la asunci\u00f3n, vencen US$3800 millones de capital e intereses en Globales, los bonos bajo ley extranjera. El pago anterior est\u00e1 previsto para el 9 de julio de 2027.<\/p>\n

En los informes de bancos y consultoras gana espacio la posibilidad de que el a\u00f1o electoral traiga volatilidad financiera y presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar<\/mark>. El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, dijo el mi\u00e9rcoles pasado en la conferencia de FIEL que no espera un salto cambiario. \u201cVemos un 2027 m\u00e1s tranquilo\u201d, sostuvo, aunque aclar\u00f3 que el Gobierno se prepara para afrontar eventuales tensiones.<\/p>\n

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La probabilidad de reelecci\u00f3n de Javier Milei impl\u00edcita en el riesgo pa\u00eds cay\u00f3 del 84% en julio a cerca del 45% a comienzos de noviembre, seg\u00fan Fernando Marull y Asociados. La confianza en el Gobierno vari\u00f3 mucho menos.<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Morgan Stanley le asign\u00f3 dos tercios de su escenario adverso a una fuerte tensi\u00f3n financiera con pagos al d\u00eda y un tercio a un default <\/em>que dejar\u00eda impago el vencimiento de enero. El escenario favorable supone continuidad de las pol\u00edticas y acceso al financiamiento. Para el banco, la ca\u00edda parece \u201cuna sobrerreacci\u00f3n impulsada por el desarme de posiciones\u201d y har\u00e1 que el mercado asuma que \u201cla volatilidad electoral lleg\u00f3 para quedarse\u201d<\/strong>.<\/p>\n

Galicia estim\u00f3 que la probabilidad de continuidad de las pol\u00edticas econ\u00f3micas impl\u00edcita en los bonos de mayor plazo baj\u00f3 del 58% al 48% entre el 21 de octubre y el 4 de noviembre. El banco consider\u00f3 que los precios ya reflejaban adecuadamente la incertidumbre electoral y mencion\u00f3 la falta de definiciones sobre la eventual eliminaci\u00f3n de las PASO y la d\u00e9bil recuperaci\u00f3n de la actividad como posibles factores detr\u00e1s de la baja.<\/p>\n

Fernando Marull y Asociados (FMyA) calcul\u00f3, a partir del riesgo pa\u00eds, que la probabilidad impl\u00edcita de reelecci\u00f3n de Milei pas\u00f3 del 84% a mediados de julio al 45% a comienzos de noviembre<\/strong>. La consultora vio una sobrerreacci\u00f3n porque, seg\u00fan su lectura de las encuestas, la contienda segu\u00eda, al menos, pareja.<\/p>\n

El impacto de los shocks externos<\/span><\/h2>\n<\/p>\n

El riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a bajar este martes y se ubic\u00f3 en los 860 puntos b\u00e1sicos<\/a>, luego de caer por debajo de los 900 el lunes. La semana pasada hab\u00eda superado las 930 unidades, frente a las cerca de 400 de julio.<\/p>\n

En septiembre, la guerra entre Estados Unidos e Ir\u00e1n encareci\u00f3 el petr\u00f3leo y agrav\u00f3 los temores por la inflaci\u00f3n. El bono del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os lleg\u00f3 a rendir 5% y la Reserva Federal subi\u00f3 un cuarto de punto su tasa de referencia. El alza de los rendimientos elev\u00f3 el piso para financiarse en d\u00f3lares. En la Argentina, el petr\u00f3leo m\u00e1s caro puede trasladarse a surtidores y fletes.<\/p>\n

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Los vencimientos de Bonares y Globales suman US$12.242 millones en 2027 y alcanzan un pico de US$6302 millones en enero de 2028, seg\u00fan GMA Capital con datos de 1816.<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

El triunfo de Luiz In\u00e1cio Lula da Silva en Brasil golpe\u00f3 al real y arrastr\u00f3 a los activos argentinos. Si el real se mantiene d\u00e9bil, a industrias como la automotriz les costar\u00e1 m\u00e1s competir en el mercado brasile\u00f1o. Luego, la derrota republicana en las legislativas de Estados Unidos reabri\u00f3 dudas sobre el respaldo financiero a la Argentina. Galicia advirti\u00f3 que el Congreso podr\u00eda aumentar el escrutinio sobre el uso del swap <\/em>de monedas, aunque Washington ratific\u00f3 su apoyo.<\/p>\n

En las dos semanas previas al 4 de noviembre, la sobretasa del Global 2035 sobre el Tesoro de Estados Unidos subi\u00f3 148 puntos b\u00e1sicos, mientras la de bonos comparables de Ecuador, Egipto y Angola se mantuvo estable en promedio, seg\u00fan Galicia. GMA Capital atribuye cerca del 80% del nivel del riesgo pa\u00eds a factores locales, frente a menos de la mitad a mediados de a\u00f1o.<\/p>\n

GMA Capital calcula vencimientos de Bonares y Globales por US$12.242 millones en 2027. <\/strong>De ese total, US$4553 millones vencen en enero, US$5663 millones en julio y US$2026 millones en octubre, el mes de las presidenciales. Galicia ubic\u00f3 en 24% la tasa impl\u00edcita para el per\u00edodo entre los vencimientos de los Bonares de 2027 y 2028, que abarca el cambio de mando.<\/p>\n

El plan que present\u00f3 Econom\u00eda en julio preve\u00eda colocar deuda en d\u00f3lares en el mercado local por US$6000 millones en 2026 y US$5000 millones en 2027. Seg\u00fan Invecq, el Tesoro no coloca el Bonar 2029 desde agosto y le restaban cerca de US$800 millones de lo previsto para este a\u00f1o. El plan tambi\u00e9n proyectaba cerrar 2026 con dep\u00f3sitos en d\u00f3lares por US$3700 millones. Tras un pago de intereses al FMI, el saldo era inferior a US$200 millones en el relevamiento de la consultora.<\/strong><\/p>\n

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La sobretasa de los bonos argentinos a diez a\u00f1os se alej\u00f3 de la de Ecuador, Angola, Egipto y Nigeria, seg\u00fan Banco Galicia.<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Invecq advirti\u00f3 que el mayor costo de financiamiento tambi\u00e9n puede frenar las emisiones de las empresas.<\/strong> Una f\u00e1brica que paga m\u00e1s por el cr\u00e9dito puede demorar la compra de maquinaria o la contrataci\u00f3n de personal. Si las tensiones se trasladan al d\u00f3lar, una suba brusca puede encarecer bienes e insumos importados y erosionar el poder de compra.<\/p>\n

Banco Santander consider\u00f3 en un reporte sobre las perspectivas de los mercados de cara a 2027 que la Argentina llega al a\u00f1o electoral con fundamentos m\u00e1s s\u00f3lidos que en otros ciclos presidenciales, pero no descart\u00f3 la posibilidad de estr\u00e9s. <\/strong>\u201cLa proximidad de las elecciones presidenciales podr\u00eda generar episodios de volatilidad financiera, y la acumulaci\u00f3n de reservas seguir\u00e1 siendo objeto de un estrecho seguimiento por parte de los mercados. Preservar la disciplina fiscal, mantener la competitividad externa y sostener el impulso de las reformas institucionales tambi\u00e9n resultar\u00e1 fundamental para consolidar la confianza. En conjunto, no obstante, Argentina parece estar en condiciones de comenzar el a\u00f1o 2027 con fundamentos m\u00e1s s\u00f3lidos que en a\u00f1os electorales presidenciales anteriores\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n