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La Argentina sigue siendo una de las econom\u00edas m\u00e1s castigadas por los mercados financieros internacionales. Aunque el Gobierno logr\u00f3 sostener tres a\u00f1os de super\u00e1vit fiscal y el Banco Central (BCRA) este a\u00f1o compr\u00f3 m\u00e1s de US$16.000 millones para sus reservas, el riesgo pa\u00eds se consolida por encima de los 900 puntos b\u00e1sicos. Se trata del segundo valor m\u00e1s alto de toda Am\u00e9rica Latina, solo por detr\u00e1s de Venezuela, incluso cuando otros pa\u00edses que atraviesan crisis financieras y pol\u00edticas.<\/strong><\/p>\n Actualmente, el \u00edndice que elabora el JP Morgan se ubica a nivel local en 939 puntos b\u00e1sicos,<\/strong> uno de los valores m\u00e1s altos desde las elecciones legislativas de octubre del a\u00f1o pasado. En la pr\u00e1ctica, esto significa que a la Argentina le cuesta m\u00e1s financiarse y, con estos valores, se le cierra al Gobierno la opci\u00f3n de acceder a los mercados internacionales de deuda.<\/strong><\/p>\n La comparaci\u00f3n regional pone sobre la mesa la falta de confianza que hay en el pa\u00eds,<\/strong> a pesar de que el programa econ\u00f3mico de Javier Milei puso como caballito de batalla el super\u00e1vit fiscal y el cumplimiento de los contratos. Con un historial de nueve defaults, <\/em>el ruido pol\u00edtico le empez\u00f3 a meter presi\u00f3n al indicador: desde mediados de julio, cuando el riesgo pa\u00eds toc\u00f3 m\u00ednimos en 402 puntos b\u00e1sicos, acumul\u00f3 un alza de 537 puntos. Fue un salto del 133% en cuatro meses.<\/strong><\/p>\n El contraste resulta llamativo al mirar a Paraguay<\/strong>. El pa\u00eds vecino atraviesa una crisis financiera alrededor de Ueno Bank,<\/strong> que deriv\u00f3 en la renuncia del presidente Santiago Pe\u00f1a. Tambi\u00e9n tuvo que presentar su renuncia el presidente del Banco Central, Carlos Carvallo, quien antes de asumir ese puesto hab\u00eda sido el CEO de la compa\u00f1\u00eda financiera. Pese al nerviosismo que generaron estas noticias, el riesgo pa\u00eds paraguayo se ubica en 143 puntos b\u00e1sicos. <\/strong>Es decir, seis veces menos que la Argentina.<\/p>\n Brasil<\/strong>, por su parte, tambi\u00e9n atraves\u00f3 recientemente un episodio de incertidumbre pol\u00edtica. La victoria de Luiz In\u00e1cio Lula da Silva en el balotaje frente a Fl\u00e1vio Bolsonaro sorprendi\u00f3 a los inversores y provoc\u00f3 una reacci\u00f3n negativa inicial en los mercados brasile\u00f1os, con repercusiones sobre los activos argentinos. Hubo acciones que llegaron a caer un 40% en d\u00f3lares. Su riesgo pa\u00eds, sin embargo, se ubica en 202 puntos b\u00e1sicos. <\/strong><\/p>\n \u201cBrasil pudo despegar hace 20 a\u00f1os porque no se mand\u00f3 las de Argentina. En 2007, ten\u00edamos el mismo riesgo pa\u00eds que Brasil. <\/strong>Unos US$40.000 millones de reservas netas, super\u00e1vit gemelos. Pero defaultamos <\/em>la deuda CER, arranc\u00f3 el d\u00e9ficit fiscal, la \u2018maquinita\u2019, los precios m\u00e1ximos, el cepo. Todo para abajo. Lula tuvo buenos ministros de econom\u00eda\u201d, dijo Fernando Marull, socio de FMyA. Para el economista, en 2028 la Argentina podr\u00eda tener \u201cotra chance\u201d, pero para eso el mercado tiene que recibir la se\u00f1al de que no habr\u00e1 cepo, falta de pagos y controles de precios.<\/p>\n Chile <\/strong>ofrece otro contraste: pese a las dificultades fiscales y a las discusiones sobre el d\u00e9ficit de sus cuentas p\u00fablicas, mantiene un riesgo pa\u00eds de apenas 104 puntos b\u00e1sicos. <\/strong>Uruguay, con 85 unidades, tiene el indicador m\u00e1s bajo de la regi\u00f3n. Per\u00fa, con 121, tambi\u00e9n se encuentra muy por debajo de la Argentina.<\/p>\n Hay m\u00e1s ejemplos, y m\u00e1s cercanos a la Argentina. Ecuador<\/strong>, que todav\u00eda enfrenta dificultades para estabilizar sus cuentas y acceder al financiamiento internacional, registra 596 puntos b\u00e1sicos. Bolivia<\/strong>, atravesada por restricciones externas y tensiones econ\u00f3micas, marca 504. El \u00fanico pa\u00eds que supera a la Argentina es Venezuela,<\/strong> que tiene un riesgo pa\u00eds de 5056 puntos b\u00e1sicos.<\/strong><\/p>\n Seg\u00fan remarc\u00f3 la consultora Invecq, la semana pasada el riesgo pa\u00eds registr\u00f3 un fuerte incremento de 152 puntos b\u00e1sicos, frente a una suba de cinco puntos del riesgo latinoamericano. <\/strong>Entre los pa\u00edses con calificaci\u00f3n crediticia igual o similar, Ecuador y El Salvador registraron aumentos de entre 20 y cinco puntos b\u00e1sicos, respectivamente. <\/p>\n \u201cEl riesgo pa\u00eds ya ven\u00eda en ascenso desde hace meses y mostraba cierto desacople respecto del resto de los emergentes<\/strong>. Si bien esta din\u00e1mica puede responder a varios factores, uno resulta central: una actividad que no logra despegar y se mantiene estancada desde mediados de 2025. Esto alimenta las dudas sobre la sostenibilidad del programa econ\u00f3mico<\/strong> en su forma actual y sobre las posibilidades de reelecci\u00f3n de Milei\u201d, afirmaron.<\/p>\n El contexto internacional tambi\u00e9n ejerci\u00f3 presi\u00f3n sobre el indicador, pero desde la sociedad de bolsa GMA Capital remarcan que el \u201cderrotero argentino\u201d responde, fundamentalmente, a factores locales. El riesgo pa\u00eds global, que refleja la prima de riesgo promedio de los emergentes, se mantuvo estable en torno a los 200 puntos b\u00e1sicos. As\u00ed, el componente idiosincr\u00e1tico explica el 80% del riesgo pa\u00eds que se observa en las pantallas. <\/strong>Ese componente representaba menos de la mitad a mediados de a\u00f1o y ahora supera incluso los registros alcanzados durante el tercer a\u00f1o de gesti\u00f3n de Mauricio Macri.<\/p>\n \u201cEl interrogante central sigue pasando entonces por la sostenibilidad del programa financiero. Con un panorama internacional inestable, la prima argentina deja una se\u00f1al clara: el desaf\u00edo ya no pasa \u00fanicamente por navegar la volatilidad externa, sino por reconstruir la confianza en los fundamentos locales\u201d, <\/strong>cerr\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n