Todos se preparaban para que a partir de comienzos del segundo trimestre del pr\u00f3ximo a\u00f1o empezara el proceso electoral. Sin embargo, cuando a\u00fan resta casi un a\u00f1o para las elecciones presidenciales el Gobierno de Milei tom\u00f3 inesperadamente la iniciativa sumergiendo al pa\u00eds en el tema electoral y en las candidaturas<\/strong>. En momentos en que no solo se le complica el frente interno sino tambi\u00e9n a nivel internacional, tras la derrota electoral de Trump<\/strong>, el resultado no tan ventajoso de Netanyahu y el triunfo de Lula, Milei enfrenta con su \u00fanico as, el super\u00e1vit fiscal<\/strong>, y un buen flujo de divisas la tormenta externa. No tiene mucho m\u00e1s. No es poco, pero para ponerle el pecho a un shock externo desfavorable<\/strong>, quiz\u00e1s, no suficiente.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan la visi\u00f3n del mercado financiero nunca es un buen momento para que te agarre un shock externo, pero encima ahora con sus principales aliados pol\u00edticos debilitados y con una econom\u00eda estancada los \u00e1nimos se crispan. Pero la sangr\u00eda en bonos y acciones locales no es toda idiosincr\u00e1tica<\/strong> mucho tiene que ver con lo que est\u00e1 pasando en los mercados mundiales. M\u00e1s all\u00e1 del ruido regional por el esc\u00e1ndalo del banco paraguayo, en las \u00faltimas horas se fueron conociendo las ca\u00eddas de algunos \u201chedge funds\u201d como Walleye Capital<\/strong> y varios cierres de posiciones que est\u00e1n aturdiendo a los operadores. Un conocido gestor les reconoc\u00eda a pares que hac\u00eda tiempo no ve\u00eda semejante ola de ventas, y que no hab\u00eda ninguna demanda<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n En ese marco los castigados bonos soberanos argentinos sufr\u00edan nuevos embates<\/strong> al igual que las acciones locales. Qu\u00e9 tanto es propio y qu\u00e9 tanto ajeno poco importa sino salvar la ropa. El estratega de una mesa local les dec\u00eda a clientes que hab\u00eda muy buenos precios para entrar si se era optimista con la continuidad de Milei<\/strong>, pero tambi\u00e9n hab\u00eda atractivos precios para salir. Una muestra del nivel de incertidumbre local que a nivel internacional se plasm\u00f3 en la escalada del \u00edndice VIX igualando a la trepada del comienzo de la Guerra en Ir\u00e1n<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n La sangr\u00eda en bonos y acciones locales se ve influenciada por ca\u00eddas en fondos \u00abhedge\u00bb internacionales y ventas masivas.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n Lo que s\u00ed se vio, muy marcadamente, y que en realidad ven\u00eda subrepticiamente ya desde meses atr\u00e1s, fue la rotaci\u00f3n de carteras, algunas casi huyendo de la IA<\/strong>. Un gestor de Wall Street comentaba que la t\u00f3nica es alejarse de las inversiones especulativas en tecnolog\u00eda e inteligencia artificial y redireccionar posiciones hacia empresas consolidadas con ganancias y flujos de caja m\u00e1s predecibles<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n En un encuentro virtual, programado desde hace semanas, encontr\u00f3 a operadores e inversores en medio de la trinchera, y en palabras del jefe de Research, los niveles y precios de hoy muestran que tanto por el lado accionario como de los bonos el mercado ya est\u00e1 operando en modo electoral<\/strong>. Sin embargo, por el tipo de cambio a\u00fan no.<\/p>\n<\/div>\n En otro conference call, un legendario analista recordaba el dogma con el que ven\u00edan operando, si a Trump le va bien, a Milei le va bien y viceversa<\/strong>. A buen entendedor sobran palabras. En s\u00edntesis, explic\u00f3 que ahora las cosas le van a costar m\u00e1s a Milei que hasta ahora, igual que a Trump. Aunque el republicano, no solo redoblar\u00e1 la apuesta, sino que procurar\u00e1 no reflejarse como un pato rengo y para ello aprovechar\u00e1 la Corte Suprema con sesgo conservadora<\/strong> que, si bien le pondr\u00e1 l\u00edmites, sobre todo por sus amenazas de abusar de los DNU, no lo llevar\u00e1 a una situaci\u00f3n de crisis ni de ingobernabilidad.<\/p>\n Mientras tanto, Milei que empez\u00f3, muy tempranamente, a lanzar medidas flexibilizadoras de su programa<\/strong> tiene en el nivel de actividad su espada de Damocles<\/strong>. Quiz\u00e1s, el Papa Le\u00f3n XIV le de alguna bendici\u00f3n que lo saque del aturdimiento que est\u00e1 mostrando, mientras escala la disputa con la senadora Bullrich<\/strong>.<\/p>\n Entre los ruidos del mercado, no gust\u00f3 para nada la movida de BYMA con las exigencias de liquidez para las cauciones<\/strong>. A la hora de las recomendaciones, gana la curva CER con el TZXD6 para el corto y el TZXY7 para el largo<\/strong>, y tambi\u00e9n el Dual Tamar D\u00f3lar Linked TMVE8<\/strong> porque es tasa variable con opci\u00f3n de cobertura cambiaria (protege ante una devaluaci\u00f3n).<\/p>\n![\"La](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/910b4fb4a6b8097a8773b1a86ad8b118\/adjuntos\/239\/imagenes\/043\/716\/0043716702\/730x0\/smart\/argentina-riesgo-pais-bonos.jpg\" "\\"La")
<\/div>\nLa rotaci\u00f3n de carteras y el mercado en modo electoral<\/h2>\n
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