{"id":214810,"date":"2026-10-20T13:56:08","date_gmt":"2026-10-20T16:56:08","guid":{"rendered":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/cuales-son-los-motivos-que-llevaron-al-riesgo-pais-por-encima-de-los-700-puntos\/"},"modified":"2026-10-20T13:56:21","modified_gmt":"2026-10-20T16:56:21","slug":"cuales-son-los-motivos-que-llevaron-al-riesgo-pais-por-encima-de-los-700-puntos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/cuales-son-los-motivos-que-llevaron-al-riesgo-pais-por-encima-de-los-700-puntos\/","title":{"rendered":"Cu\u00e1les son los motivos que llevaron al riesgo pa\u00eds por encima de los 700 puntos"},"content":{"rendered":"

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Los inversores financieros ya no solo miran las elecciones del a\u00f1o pr\u00f3ximo. Ahora tambi\u00e9n se preguntan de d\u00f3nde saldr\u00e1n los d\u00f3lares para pagar los vencimientos de deuda de 2027 y, sobre todo, los de 2028<\/strong>. Si gana la oposici\u00f3n m\u00e1s cercana al kirchnerismo y el pa\u00eds sigue sin acceso a los mercados internacionales de cr\u00e9dito, esa cuenta podr\u00eda no cerrar. Ante la falta de respuestas claras, empezaron a vender bonos soberanos, y esa desconfianza se refleja en el riesgo pa\u00eds<\/strong>, que hoy escal\u00f3 a 710 puntos b\u00e1sicos<\/a>, una suba de m\u00e1s de 5,2%, para luego descender a 684, aunque todav\u00eda por arriba del cierre de ayer.<\/p>\n

En el \u00faltimo mes, el indicador acumula un alza de 13%<\/strong> y, en lo que va del a\u00f1o, de 20%. Si bien el contexto internacional es m\u00e1s adverso, la Argentina se desacopl\u00f3 por completo <\/strong>y sus bonos registraron el peor rendimiento entre todos los pa\u00edses emergentes, dijo hoy la consultora Outlier.<\/p>\n

Un dato alimenta la inquietud. Los dep\u00f3sitos del Tesoro en moneda extranjera perforaron los US$1000 millones y se ubicaron en US$980 millones<\/strong>, frente a vencimientos de Bonares y Globales por unos US$4500 millones en enero pr\u00f3ximo.<\/strong><\/p>\n

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Vencimientos de deuda en moneda extranjera del Tesoro y del Banco Central<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

El Gobierno repiti\u00f3 varias veces en las \u00faltimas semanas que tiene una \u201cbazuca\u201d de d\u00f3lares para atravesar 2027 sin sobresaltos<\/strong>. Primero habl\u00f3 de US$75.000 millones \u2014que incluyen la l\u00ednea de liquidez de US$20.000 millones con el Tesoro de Estados Unidos\u2014 y, despu\u00e9s, el presidente Javier Milei la elev\u00f3 a US$125.000 millones<\/strong>. Pero los fondos de inversi\u00f3n todav\u00eda dudan.<\/p>\n

\u201cHay muchas dudas afuera\u201d<\/strong>, resumi\u00f3 un economista de contacto habitual con inversores financieros respecto de la incertidumbre que genera el proceso electoral del a\u00f1o pr\u00f3ximo. En Wall Street hacen cuentas para saber si alcanzar\u00e1 para contener la demanda dolarizadora de los ahorristas<\/strong> y pagar las deudas en una econom\u00eda que nunca recuper\u00f3 el acceso al mercado internacional de cr\u00e9dito, cerrado desde 2018.<\/p>\n

La desconfianza persiste pese a que la Argentina se encamina a cerrar el a\u00f1o con exportaciones r\u00e9cord, por encima de los US$100.000 millones<\/strong>, impulsadas por la mayor producci\u00f3n del agro, petr\u00f3leo, gas y litio, y por los altos precios internacionales del oro y de las materias primas.<\/p>\n

El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, sostuvo que \u201cel principal riesgo no es la elecci\u00f3n ni el mercado cambiario, sino perder la oportunidad\u201d.<\/p>\n

Pero, tras reunirse con fondos en Nueva York, el Banco Galicia se\u00f1al\u00f3 en su \u00faltimo informe que los inversores quieren ver flujos efectivos y un mecanismo claro de acumulaci\u00f3n de reservas <\/strong>en el BCRA, m\u00e1s que estimaciones agregadas de divisas. La cifra oficial de US$75.000 millones, seg\u00fan el banco, no logr\u00f3 convencerlos.<\/p>\n

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Javier Milei y su ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/span>Natacha Pisarenko – AP<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

La duda no est\u00e1 puesta tanto en 2027, sino en lo que viene despu\u00e9s. Si en las elecciones del a\u00f1o pr\u00f3ximo hubiera un cambio de gobierno y la nueva administraci\u00f3n siguiera sin tener acceso a los mercados, \u00bfcon qu\u00e9 fondos se pagar\u00edan los vencimientos de US$27.000 millones de 2028? <\/strong>Esa pregunta es la que empuja al riesgo pa\u00eds, que triplica el promedio de la regi\u00f3n. Hoy, el mercado le exige a la Argentina una tasa m\u00e1s alta que a Angola, Ecuador, Nigeria o Egipto<\/strong>, seg\u00fan los datos del Galicia.<\/p>\n

El problema de fondo es que la Argentina tiene pocos ahorros y vencimientos muy concentrados. Las reservas suman US$50.000 millones, apenas el 7,4% del PBI<\/strong>, seg\u00fan un relevamiento del Banco Provincia. Per\u00fa tiene el colch\u00f3n m\u00e1s alto de la regi\u00f3n, equivalente al 26,9% de su econom\u00eda <\/strong>(US$90.214 millones), y por eso su moneda se mantiene estable pese a la volatilidad pol\u00edtica de las \u00faltimas d\u00e9cadas. Solo Ecuador, una econom\u00eda dolarizada, muestra un ratio de reservas y PBI similar al argentino, de 7,5%. El promedio de los 10 principales pa\u00edses de la regi\u00f3n, sin contar a la Argentina, es de 15,3%<\/strong>, m\u00e1s del doble del nivel local.<\/p>\n

M\u00e1s reservas en Am\u00e9rica Latina en general implica menor riesgo pa\u00eds y mayores posibilidades de refinanciar deuda<\/strong>. Per\u00fa, pese a su inestabilidad pol\u00edtica, tiene un riesgo pa\u00eds de 116 puntos b\u00e1sicos. Uruguay, que combina reservas altas con estabilidad pol\u00edtica, de apenas 77.<\/p>\n

Las cuentas que generan dudas<\/span><\/h2>\n<\/p>\n

El a\u00f1o pr\u00f3ximo, la Argentina enfrenta vencimientos por US$29.000 millones, seg\u00fan la consultora de Fernando Marull (FMyA). Son US$4000 millones m\u00e1s que lo previsto en el programa financiero<\/strong> que present\u00f3 Caputo en junio, que no incluye los pagos de Bopreal, la deuda a la que el Banco Central tiene que hacer frente por la falta de reservas en 2024.<\/p>\n

De acuerdo con FMyA, hay US$15.500 millones asegurados, entre renovaciones de cr\u00e9ditos con el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong> y otros organismos, bonos colocados en el mercado local y el ahorro de este a\u00f1o. Otros US$3500 millones est\u00e1n en negociaci\u00f3n, a trav\u00e9s de privatizaciones como AySA, Belgrano Cargas y las centrales el\u00e9ctricas de Enarsa<\/strong>, y pr\u00e9stamos bilaterales. Aun as\u00ed, faltar\u00edan US$10.000 millones.<\/p>\n

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El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, busca llevar tranquilidad a los inversores en un contexto donde los bonos soberanos argentinos registraron el peor rendimiento entre todos los pa\u00edses emergentes<\/span>Mauro V. Rizzi<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Adem\u00e1s, el Tesoro puso pausa a las colocaciones locales de deuda en d\u00f3lares (AO29), que deb\u00edan aportar US$800 millones m\u00e1s en 2026 y otros US$5000 millones en 2027<\/strong>.<\/p>\n

Si no consigue ese financiamiento, el Gobierno deber\u00e1 usar reservas para pagar la deuda y tendr\u00e1 menos margen para contener el d\u00f3lar, justo cuando los argentinos suelen dolarizarse<\/strong>, es decir, antes de votar.<\/p>\n

Marull estima que la compra de d\u00f3lares de los residentes llegar\u00eda a US$32.000 millones en 2027<\/mark>, unos US$2600 millones por mes, aunque no de forma lineal. En 2025 hubo meses de entre US$5000 millones y US$6000 millones. En el mercado interpretan que Caputo est\u00e1 dispuesto a vender todos los d\u00f3lares que sean necesarios para contener el tipo de cambio<\/strong> y evitar que se acelere la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

El BCRA, en tanto, acumula d\u00f3lares, pero a un ritmo irregular. Compr\u00f3 US$2200 millones en julio, US$770 millones en agosto y apenas US$470 millones en septiembre<\/strong>, un dato que inquiet\u00f3 a los inversores, seg\u00fan Galicia. Por eso, en lo que va de octubre volvi\u00f3 a acelerar y ya suma US$1000 millones.<\/strong><\/p>\n

Pero la mayor inquietud est\u00e1 en 2028, cuando vencen alrededor de US$30.000 millones<\/strong>, entre deuda local e internacional. El gobernador bonaerense, Axel Kicillof<\/strong> \u2014a quien los inversores ven por ahora como el principal referente opositor\u2014, y su equipo afirman que no caer\u00e1n en default. Aun as\u00ed, el mercado duda de c\u00f3mo se refinanciar\u00edan esos vencimientos sin acceso al mercado internacional<\/strong>.<\/p>\n

\u201cSi Kicillof no tiene acceso al mercado, no cierra el n\u00famero para evitar un default. Pueden llegar a quedar US$20.000 millones de reservas<\/strong> y hay que pagar US$30.000 millones de deuda en 2028\u201d, calcul\u00f3 un operador.<\/p>\n

\u201cPor m\u00e1s que digan que hay voluntad de pagar, no s\u00e9 de d\u00f3nde va a salir. Los inversores ven que solo est\u00e1 Kicillof en la oposici\u00f3n y les agarra p\u00e1nico\u201d, agreg\u00f3. Es lo que le ocurri\u00f3 a Mart\u00edn Guzm\u00e1n en 2020. <\/strong>La deuda no era alta respecto del PBI, pero los vencimientos eran fuertes y no hab\u00eda acceso a los mercados.<\/p>\n<\/div>\n