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La econom\u00eda argentina<\/strong> atraviesa una transici\u00f3n que, de acuerdo a un reciente relevamiento, todav\u00eda no consigui\u00f3 resolver una de sus principales inc\u00f3gnitas: c\u00f3mo reemplazar los empleos que se pierden en las actividades tradicionales por nuevos puestos de trabajo. Si bien destacaron los avances del gobierno de Javier Milei en materia de inflaci\u00f3n y equilibrio fiscal<\/strong>, advirtieron que la apertura comercial, el ajuste y las reformas estructurales todav\u00eda no generaron una expansi\u00f3n de la inversi\u00f3n productiva capaz de compensar el retroceso de distintos sectores.<\/p>\n<\/div>\n\n
El informe publicado por la consultora internacional BCA Research la semana pasada, titulado \u00abArgentina: todo destrucci\u00f3n, ninguna creaci\u00f3n\u201d<\/strong>, dio un claro diagn\u00f3stico, el cual tiene una consecuencia financiera concreta, ya que decidi\u00f3 cerrar sus posiciones compradas en bonos soberanos argentinos, acciones locales y t\u00edtulos en pesos a dos a\u00f1os, luego de registrar ganancias en esas inversiones.<\/p>\n<\/div>\n\n
Adem\u00e1s, redujo su recomendaci\u00f3n sobre los activos argentinos dentro de las carteras de mercados emergentes. La consultora considera que el escenario econ\u00f3mico y la incertidumbre pol\u00edtica de cara a 2027 limitan las posibilidades de que contin\u00fae la suba de los mercados locales.<\/p>\n<\/div>\n
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La construcci\u00f3n y la industria, entre los sectores que m\u00e1s empleo perdieron<\/h2>\n
Uno de los principales argumentos del informe est\u00e1 en la evoluci\u00f3n del empleo por actividad. Seg\u00fan los datos del Ministerio de Capital Humano utilizados por BCA Research<\/strong>, desde el inicio del gobierno de Milei hasta junio de 2026, la construcci\u00f3n y las actividades inmobiliarias registraron una ca\u00edda del 10,2% en el empleo. Le siguieron miner\u00eda y petr\u00f3leo, con una baja del 8,8%, y la industria manufacturera, con un retroceso del 7,6%.<\/p>\n<\/div>\n\n
Tambi\u00e9n mostraron variaciones negativas el comercio, la hoteler\u00eda y el transporte, con una ca\u00edda del 4,2%; las empresas, las finanzas y la tecnolog\u00eda, con un descenso del 4%; y los servicios sociales y personales, con una baja del 1,5%. Agricultura y pesca fue la \u00fanica de las siete categor\u00edas relevadas que registr\u00f3 un crecimiento, del 3,4%.<\/p>\n<\/div>\n
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La composici\u00f3n del empleo ayuda a explicar la preocupaci\u00f3n de la consultora. Comercio, hoteler\u00eda y transporte representan el 32,5% del empleo total; los servicios sociales y personales, el 19,7%; y la industria manufacturera, el 18,1%. En cambio, miner\u00eda y petr\u00f3leo concentran apenas el 1,4%. Para BCA, esa diferencia importa porque los sectores que impulsan las inversiones y las exportaciones no necesariamente generan suficientes puestos de trabajo para absorber a quienes pierden su empleo en otras actividades.<\/p>\n
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\u201cTodo destrucci\u00f3n, ninguna creaci\u00f3n\u201d: la advertencia de una firma internacional sobre la econom\u00eda argentina.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n
El problema de la inversi\u00f3n: energ\u00eda y miner\u00eda no alcanzan para compensar la ca\u00edda<\/h2>\n
La consultora sostiene que el R\u00e9gimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) favorece principalmente a los proyectos de recursos naturales, mientras que muchas empresas industriales y de servicios quedan al margen. Seg\u00fan el informe, el r\u00e9gimen acumula proyectos aprobados por unos u$s56.000 millones y otras iniciativas por aproximadamente u$s150.000 millones bajo evaluaci\u00f3n.<\/p>\n
BCA reconoce el potencial de esas inversiones para transformar la capacidad exportadora del pa\u00eds, pero advierte que su impacto sobre el empleo ser\u00e1 limitado en el corto plazo. La miner\u00eda y la energ\u00eda requieren grandes desembolsos de capital y, en proporci\u00f3n, menos trabajadores que otras actividades. Adem\u00e1s, los nuevos proyectos suelen desarrollarse lejos de los principales centros urbanos e industriales, lo que dificulta que los trabajadores desplazados puedan incorporarse r\u00e1pidamente.<\/p>\n
La firma tambi\u00e9n se\u00f1ala otros obst\u00e1culos para la recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n privada: el costo elevado del financiamiento, la carga tributaria provincial y la incertidumbre sobre el rumbo econ\u00f3mico despu\u00e9s de las elecciones presidenciales de 2027. En su diagn\u00f3stico, muchas empresas postergan decisiones de inversi\u00f3n hasta conocer el escenario pol\u00edtico, mientras que la recuperaci\u00f3n del empleo y los ingresos es precisamente uno de los factores que puede influir en el resultado electoral.<\/p>\n
Cr\u00e9dito caro, ajuste fiscal y un peso apreciado<\/h2>\n
BCA Research advirti\u00f3 tambi\u00e9n que la pol\u00edtica monetaria y fiscal restrictiva, junto con la apreciaci\u00f3n real del peso, presiona sobre la actividad econ\u00f3mica<\/strong>. Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, las tasas reales esperadas de los pr\u00e9stamos personales superan el 40% y las de las tarjetas de cr\u00e9dito, el 60%. Para el financiamiento de corto plazo de las peque\u00f1as y medianas empresas, la tasa real se ubica cerca del 13%.<\/p>\nEse costo del cr\u00e9dito limita tanto el consumo como la posibilidad de que las empresas financien su producci\u00f3n y ampl\u00eden sus operaciones. A la vez, la consultora advierte que una recaudaci\u00f3n menor a la prevista podr\u00eda obligar al Gobierno a profundizar los recortes del gasto si busca sostener la meta de super\u00e1vit primario del presupuesto de 2027.<\/p>\n
El informe reconoce que la gesti\u00f3n de Milei logr\u00f3 reducir la inflaci\u00f3n y mejorar las cuentas p\u00fablicas<\/strong>. Sin embargo, considera que esos avances todav\u00eda no se tradujeron en una recuperaci\u00f3n sostenida del empleo y los ingresos<\/strong>. Por eso, plantea que la econom\u00eda pas\u00f3 de una crisis dominada por la inflaci\u00f3n elevada a otra en la que la desaceleraci\u00f3n de los precios convive con dificultades para financiarse, p\u00e9rdida de puestos de trabajo y debilidad de la inversi\u00f3n.<\/p>\nLa advertencia pol\u00edtica: el empleo puede convertirse en un problema para Milei<\/h2>\n
Seg\u00fan el an\u00e1lisis, el principal riesgo de cara a 2027 es que el mercado laboral no mejore a tiempo<\/strong>. La firma considera que la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n fue una de las fortalezas electorales del Presidente, pero advierte que el desempleo y la situaci\u00f3n econ\u00f3mica ganan peso entre las preocupaciones sociales.<\/p>\nEn ese contexto, identifica un c\u00edrculo dif\u00edcil de romper: las empresas esperan las elecciones para decidir si invierten, mientras que las posibilidades de reelecci\u00f3n de Milei dependen, en parte, de que esas inversiones lleguen antes y generen empleo e ingresos. Si la recuperaci\u00f3n no aparece en los pr\u00f3ximos meses, sostiene la consultora, el escenario pol\u00edtico podr\u00eda volverse m\u00e1s adverso para el oficialismo.<\/p>\n
BCA plantea que una depreciaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida, aunque controlada, del peso, una pol\u00edtica monetaria menos restrictiva y un alivio fiscal podr\u00edan ayudar a reactivar la actividad. Sin embargo, el informe se\u00f1ala que el Presidente y el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, no mostraron disposici\u00f3n a avanzar en ese giro.<\/p>\n
La recomendaci\u00f3n financiera: tomar ganancias en activos argentinos<\/h2>\n
La evaluaci\u00f3n desemboc\u00f3 en una decisi\u00f3n de inversi\u00f3n. BCA Research cerr\u00f3 su posici\u00f3n comprada en bonos soberanos argentinos, con una ganancia del 11,5%; en acciones argentinas medidas en d\u00f3lares, con un rendimiento del 5,3%; y en bonos en pesos a dos a\u00f1os, con una ganancia del 3,8%.<\/p>\n
Adem\u00e1s, redujo de sobreponderar a subponderar su recomendaci\u00f3n para acciones, bonos locales y deuda soberana argentina dentro de las carteras de mercados emergentes. La firma considera que los riesgos econ\u00f3micos y pol\u00edticos aumentaron y que todav\u00eda no hay se\u00f1ales suficientes de un cambio de pol\u00edtica que permita anticipar una recuperaci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida.<\/p>\n
El informe, no obstante, distingue entre el corto y el largo plazo. BCA mantiene una visi\u00f3n favorable sobre el potencial de las exportaciones de energ\u00eda y minerales, en especial el cobre y el litio. Pero estima que la expansi\u00f3n m\u00e1s importante de la producci\u00f3n minera comenzar\u00e1 despu\u00e9s de 2029. Esa perspectiva podr\u00eda mejorar estructuralmente el ingreso de divisas, aunque no resolver\u00eda a tiempo los desaf\u00edos inmediatos de empleo, ingresos y actividad que enfrenta el Gobierno antes de las elecciones de 2027.<\/p>\n<\/div>\n