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El Gobierno prepara el proyecto que buscar\u00e1 cerrar el proceso de desregulaci\u00f3n del mercado de capitales iniciado durante la gesti\u00f3n de Javier Milei. La iniciativa, que ser\u00e1 enviada al Congreso en las pr\u00f3ximas semanas,<\/strong> apunta a modificar distintas leyes y reg\u00edmenes que regulan desde las garant\u00edas utilizadas para obtener financiamiento hasta los pagar\u00e9s, los cupones de tarjeta de cr\u00e9dito y hasta los planes de ahorro.<\/p>\n El ministro de Desregulaci\u00f3n y Transformaci\u00f3n del Estado, Federico Sturzenegger, defini\u00f3 la iniciativa como el \u201cbroche de oro\u201d de la transformaci\u00f3n del mercado de capitales y se\u00f1al\u00f3 que tendr\u00e1 dos grandes ejes: simplificar y desregular<\/strong> la operatoria y, al mismo tiempo, fortalecer las garant\u00edas<\/strong> utilizadas para conseguir cr\u00e9dito.<\/p>\n Una de las principales modificaciones estar\u00e1 en el r\u00e9gimen de warrants<\/strong>, un instrumento que permite utilizar determinados bienes como respaldo de un cr\u00e9dito. La intenci\u00f3n oficial es ampliar de manera significativa los activos que pueden ser utilizados como garant\u00eda<\/strong> y dejar de limitar el mecanismo a los productos agr\u00edcolas, tal como se los utiliza hoy en d\u00eda. Si bien parte de esta desregulaci\u00f3n se hizo dos a\u00f1os atr\u00e1s, con esta nueva versi\u00f3n se reforzar\u00e1 que las partes puedan elegir \u201chacer guarda contra lo que quieran\u201d.<\/p>\n Seg\u00fan explic\u00f3 Sturzenegger, tambi\u00e9n se eliminar\u00edan obligaciones que hoy encarecen o vuelven m\u00e1s r\u00edgida la operatoria. <\/strong>Entre ellas, la obligatoriedad de contratar seguros y la exigencia de que determinados bienes sean rematados en forma p\u00fablica. La l\u00f3gica que plantea el Gobierno es que las partes puedan acordar con mayor libertad qu\u00e9 bienes utilizar como respaldo de una operaci\u00f3n, y en la pr\u00e1ctica permitir\u00e1 ampliar el universo de activos que pueden convertirse en garant\u00eda para obtener financiamiento.<\/p>\n Otro de los cambios relevantes ser\u00e1 la creaci\u00f3n de un Sistema Federal de Registro de Garant\u00edas<\/strong>, que incluir\u00e1 un registro centralizado de prendas administrado por el Banco Central (BCRA). La idea es que una empresa pueda constituir una prenda sin tener que depender necesariamente de la intervenci\u00f3n del Ministerio de Justicia. A la vez, el registro permitir\u00e1 consultar si un determinado bien ya est\u00e1 afectado como garant\u00eda antes de realizar una operaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n \u201cLo van a poder hacer las personas individualmente: Toyota o Volkswagen a poder hacer sus prendas\u201d, ejemplific\u00f3 durante la inauguraci\u00f3n de la Semana Mundial del Inversor, organizada por la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV). El proyecto tambi\u00e9n ampliar\u00eda la posibilidad de constituir segundas y terceras prendas sin autorizaci\u00f3n del primer acreedor y extender\u00eda el universo de bienes susceptibles de ser prendados.<\/strong><\/p>\n Entre los ejemplos mencionados por Sturzenegger aparecen las cosechas futuras<\/strong>. Un productor podr\u00eda utilizar como garant\u00eda una cosecha de soja que todav\u00eda no fue levantada para conseguir financiamiento. El ministro compar\u00f3 este mecanismo con la C\u00e9dula de Producto Rural (CPR) utilizada en Brasil, un instrumento que hoy en d\u00eda representa el 38% del cr\u00e9dito agropecuario. <\/p>\n La reforma tambi\u00e9n modificar\u00eda qui\u00e9n puede ejecutar una garant\u00eda prendaria. Actualmente, seg\u00fan explic\u00f3 Sturzenegger, los bancos tienen el monopolio legal sobre la ejecuci\u00f3n ejecutiva de las prendas. Con esta ley, se eliminar\u00eda la exclusividad<\/strong> y la ejecuci\u00f3n podr\u00e1 quedar en mano de otros participantes, con el objetivo de acelerar el recupero de los activos y ampliar la cantidad de actores capaces de operar con este tipo de garant\u00edas. <\/p>\n La misma l\u00f3gica se trasladar\u00e1 a los pagar\u00e9s y letras de cambio<\/strong>. El proyecto incorporar\u00e1 a nivel legal modificaciones que ya hab\u00edan sido impulsadas por v\u00eda reglamentaria y permitir\u00e1 ampliar las operaciones que pueden respaldarse con estos instrumentos, incluso mediante bienes f\u00edsicos y distintas modalidades de pago.<\/p>\n Otro cap\u00edtulo estar\u00e1 dedicado a la factura de cr\u00e9dito electr\u00f3nica MiPyME<\/strong>. Seg\u00fan explic\u00f3 Sturzenegger, el sistema actual exige la participaci\u00f3n de distintos intermediarios, lo que agrega costos y pasos para una empresa que busca financiarse. La propuesta apunta a reducir esas intermediaciones y facilitar que las peque\u00f1as y medianas empresas puedan llegar directamente a los mercados autorizados.<\/strong><\/p>\n En cuanto a financiamiento en los comercios, el Banco Central (BCRA) est\u00e1 impulsando particularmente los cupones de tarjeta de cr\u00e9dito. <\/strong>La propuesta es que el cr\u00e9dito que surge cuando un negocio financia una venta mediante una tarjeta pueda transformarse en un t\u00edtulo valor electr\u00f3nico negociable en el mercado. <\/strong>As\u00ed, el comercio no quedar\u00e1 necesariamente atado al banco y podr\u00e1 vender o negociar este activo en el mercado, en b\u00fasqueda de otras fuentes de financiamiento.<\/p>\n La ley de mercado de capitales incluir\u00e1 adem\u00e1s una modificaci\u00f3n de los planes de ahorro y capitalizaci\u00f3n<\/strong>, como los utilizados por las automotrices para financiar la compra de veh\u00edculos en cuotas. Seg\u00fan explic\u00f3 Sturzenegger, la regulaci\u00f3n actual es considerada excesivamente burocr\u00e1tica: contempla la registraci\u00f3n y autorizaci\u00f3n de los planes ante la Inspecci\u00f3n General de Justicia (IGJ).<\/p>\n La iniciativa plantea derogar ese r\u00e9gimen espec\u00edfico y que los contratos queden alcanzados por las reglas generales del C\u00f3digo Civil y Comercial. \u201cAunque esto quiz\u00e1s es un rezago hist\u00f3rico, que con una econom\u00eda con la inflaci\u00f3n a la baja va a dejar de tener relevancia<\/strong>\u201d, sum\u00f3. Los eventuales conflictos con consumidores seguir\u00edan el esquema de Defensa del Consumidor.<\/p>\n \u201cEsta es una ley que tiene dos grandes ejes: la simplificaci\u00f3n y la desregulaci\u00f3n, dar mayor libertad sobre los bienes que se pueden prendar, los instrumentos que se pueden usar y c\u00f3mo se pueden armar los contratos. Y, al mismo tiempo, tiene el objetivo de fortalecer las garant\u00edas con las que trabaja el mercado de capitales en la Argentina. Cuando fortalec\u00e9s y facilit\u00e1s el r\u00e9gimen de warrants, est\u00e1s fortaleciendo un r\u00e9gimen de garant\u00edas. Y cuando facilit\u00e1s las prendas, hac\u00e9s que alguien pueda comprar un auto de una manera mucho m\u00e1s f\u00e1cil y m\u00e1s barata, usando el autom\u00f3vil como garant\u00eda\u201d<\/strong>, explic\u00f3 el ministro.<\/p>\n El evento lo cerr\u00f3 Roberto Silva<\/strong>, presidente de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores. Para el funcionario, esta reforma del mercado de capitales ser\u00e1 la continuaci\u00f3n de un proceso de transformaci\u00f3n que encar\u00f3 el organismo, y que este a\u00f1o tuvo cambios como el \u201cBig Bang\u201d regulatorio y una limpieza normativa que se consideraba obsoleta. <\/p>\n \u201cLa ley de mercado de capitales es un trabajo que abarca muchas cosas. No me animar\u00eda a decir que son grandes cambios, salvo algunas excepciones, pero s\u00ed hay mucha mejoras para los instrumentos financieros, <\/strong>para las garant\u00edas y para todo el sistema en general. Esperamos que el proyecto sea enviado al Congreso en breve\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n Sobre los temas que estar\u00e1n en agenda, record\u00f3 que en noviembre arranca a funcionar el Fondo de Asistencia Laboral (FAL). Mientras tanto, esperan que haya movimiento en el mercado tras la aprobaci\u00f3n de la ley de Inocencia Fiscal II. Y el mes pr\u00f3ximo saldr\u00e1 al mercado el primer ETF local, que replicar\u00e1 el Merval,<\/strong> y busca cambiar la manera en que los argentinos (y a futuro, los extranjeros) invierten en el pa\u00eds.<\/p>\n Antes de cerrar, hizo una aclaraci\u00f3n ante las sociedades de bolsa que estaban presentes en la sala de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires: la CNV no crea impuestos. Esto se debe a que a mediados de septiembre el organismo elimin\u00f3 el cheque como medio de cobro y pago a cuentas comitentes, una maniobra que hab\u00eda hecho caer la recaudaci\u00f3n del impuesto al cheque.<\/strong><\/p>\n \u201cEn el caso del impuesto al cheque, no se puede eludir el sistema de pagos salteando la cuenta bancaria. Esas reglas ya exist\u00edan, no son nuevas; lo que hicimos fue cambiar la operatoria de las ALyC frente a conductas que consideramos desvaliosas. La patente de ALyC no es para eludir o evadir controles ni para hacer rulos;<\/strong> es para otra cosa: para el crecimiento del mercado, v\u00eda FAL o Inocencia Fiscal. Tenemos un mercado que creci\u00f3 el doble, sin contar los t\u00edtulos p\u00fablicos; y un mercado secundario que es una vez y media del que ten\u00edamos cuando empezamos. Hay muchos m\u00e1s negocios. Queremos un mercado mejor, en el que podamos acotar cualquier riesgo sist\u00e9mico y donde los operadores aporten valor\u201d, cerr\u00f3.<\/p>\nUn mercado de capitales m\u00e1s grande<\/span><\/h2>\n<\/p>\n