<\/p>\n
La ca\u00edda del nivel de actividad registrada por las cuentas nacionales en el segundo trimestre del a\u00f1o, sumada a los desfavorables datos de julio, ha despertado el temor de que la econom\u00eda encadene dos trimestres consecutivos en baja, lo que t\u00e9cnicamente se rotular\u00eda como una recesi\u00f3n.<\/strong> Asimismo, persisten discrepancias sobre cu\u00e1l es el mejor indicador mensual para evaluar la evoluci\u00f3n de la actividad: si las series desestacionalizadas o las de tendencia-ciclo.<\/strong> <\/p>\n Ante tanta discusi\u00f3n, parece oportuno precisar algunos conceptos, aun a riesgo de extendernos en tecnicismos.<\/p>\n La informaci\u00f3n de base para construir los indicadores de actividad econ\u00f3mica se obtiene mediante relevamientos censales. Los censos econ\u00f3micos permiten determinar el peso relativo de cada sector dentro del entramado productivo en funci\u00f3n del valor agregado que genera.<\/p>\n Convencionalmente, estos censos se realizan cada diez a\u00f1os. Sin embargo, el \u00faltimo censo econ\u00f3mico en la Argentina se llev\u00f3 a cabo en el per\u00edodo 2020-2021 \u2014luego de un bache de 15 a\u00f1os\u2014 y hasta el momento solo se han presentado resultados preliminares, sin publicar la informaci\u00f3n clave sobre la generaci\u00f3n de valor de las distintas ramas de actividad.<\/p>\n Por lo tanto, los indicadores elaborados por el Indec (Cuentas Nacionales, producci\u00f3n industrial o actividad de la construcci\u00f3n) utilizan ponderaciones de hace m\u00e1s de dos d\u00e9cadas (a\u00f1o base 2004 con valores referidos a 2003)<\/strong>. De esta manera, la estructura de la econom\u00eda y la representaci\u00f3n del valor que genera cada sector han quedado fijas en el tiempo. Adem\u00e1s, es evidente que la realizaci\u00f3n de censos econ\u00f3micos deber\u00eda ser m\u00e1s frecuente cuando una econom\u00eda transita per\u00edodos de cambio estructural, reduciendo as\u00ed los sesgos de los \u00edndices que utilizan ponderaciones fijas, puntualmente los de tipo Laspeyres.<\/p>\n Mantener una estructura r\u00edgida en el a\u00f1o base suele distorsionar la medici\u00f3n de la evoluci\u00f3n real de la actividad. Por ejemplo, si los precios de los sectores transables disminuyen respecto al resto, su peso real en la econom\u00eda decrece; omitir este cambio tiende a sobreestimar el crecimiento verdadero. Por el contrario, cuando ocurren transformaciones estructurales profundas y las brechas de crecimiento entre sectores son elevadas y sostenidas, la medici\u00f3n tradicional tiende a subestimar el crecimiento, ya que no registra el mayor peso relativo de las actividades m\u00e1s din\u00e1micas ni la p\u00e9rdida de terreno de las rezagadas.<\/strong><\/p>\n A esto se a\u00f1ade la emergencia de nuevos sectores que la vieja estructura de ponderaci\u00f3n simplemente no captura, lo que profundiza la subestimaci\u00f3n del crecimiento (o sobreestima la ca\u00edda). Para las cuentas nacionales argentinas vigentes, por ejemplo, la econom\u00eda del conocimiento es pr\u00e1cticamente inexistente.<\/strong><\/p>\n Metodol\u00f3gicamente, estos sesgos se pueden corregir parcialmente mediante el uso de \u00edndices encadenados (como las variantes encadenadas de Laspeyres o el \u00edndice de Fisher). Bajo este m\u00e9todo, los ponderadores se actualizan anualmente con informaci\u00f3n de precios reciente, reduciendo los errores de medici\u00f3n en contextos de transformaci\u00f3n estructural.<\/p>\n A nivel global, Eurostat inici\u00f3 en 2005 y 2006 la transici\u00f3n hacia medidas de volumen encadenadas (utilizando la f\u00f3rmula de Laspeyres) para los agregados trimestrales y anuales europeos. Por su parte, la Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico (BEA) de los Estados Unidos oficializ\u00f3 los \u00edndices encadenados de tipo Fisher en 1996 dentro de sus Cuentas Nacionales (NIPA). Ser\u00eda muy \u00fatil que el Indec ensayara este tipo de correcciones estad\u00edsticas mientras se procesa la actualizaci\u00f3n definitiva del a\u00f1o base.<\/strong><\/p>\n La definici\u00f3n formal de los ciclos econ\u00f3micos se remonta a 1946, desarrollada por Arthur Burns y Wesley Mitchell para el NBER de los Estados Unidos. Desde el enfoque del ciclo cl\u00e1sico, los picos y valles se identifican a partir de m\u00e1ximos y m\u00ednimos locales en los niveles de las series ajustadas por estacionalidad. <\/p>\n En la Argentina no existe un organismo encargado de fechar estos ciclos, aunque s\u00ed una s\u00f3lida literatura acad\u00e9mica liderada por los trabajos de Juan Mario Jorrat. Por su parte, el Indec sugiere la identificaci\u00f3n de puntos de giro utilizando las series de tendencia-ciclo.<\/p>\n Los m\u00e9todos de ajuste estacional identifican y eliminan los efectos de calendario y factores estacionales sistem\u00e1ticos. As\u00ed, las series desestacionalizadas conservan \u00fanicamente dos componentes: la tendencia-ciclo y el componente irregular (ruido)<\/strong>. Este \u00faltimo contiene el impacto de eventos imprevisibles y no sistem\u00e1ticos \u2014como inundaciones o paradas t\u00e9cnicas fabriles\u2014 y a\u00f1ade una volatilidad de corto plazo que puede nublar la interpretaci\u00f3n del rumbo econ\u00f3mico. Para facilitar el an\u00e1lisis, el Indec publica la tendencia-ciclo junto a la serie desestacionalizada, permitiendo una detecci\u00f3n m\u00e1s limpia de los puntos de giro c\u00edclicos.<\/strong><\/p>\n En per\u00edodos de alta inestabilidad, resulta crucial analizar ambos indicadores en conjunto para obtener un diagn\u00f3stico preciso de la coyuntura.<\/strong> La estimaci\u00f3n de la tendencia-ciclo procesa la serie desestacionalizada aislando este componente irregular. En un escenario de fuerte cambio estructural como el argentino, donde coexisten el cierre de empresas tradicionales y la apertura de firmas en sectores in\u00e9ditos, evaluar s\u00f3lo series desestacionalizadas con estructuras de ponderaci\u00f3n de hace veinte a\u00f1os eleva significativamente la probabilidad de incurrir en errores de diagn\u00f3stico.<\/strong> En su lugar, es preferible observar tambi\u00e9n la evoluci\u00f3n de la tendencia ciclo que muestra movimientos m\u00e1s suaves.<\/strong><\/p>\n Finalmente, respecto a la delimitaci\u00f3n de una recesi\u00f3n, el NBER aplica un criterio mucho m\u00e1s amplio que la regla emp\u00edrica de \u201cdos trimestres consecutivos de ca\u00edda\u201d. Su comit\u00e9 determina los picos y valles analizando un conjunto ad hoc<\/em> de indicadores mensuales de actividad real: el ingreso personal real, el empleo asalariado no agr\u00edcola, el empleo de la encuesta de hogares, el gasto de consumo personal real, las ventas manufactureras y comerciales ajustadas por inflaci\u00f3n, y la producci\u00f3n industrial. No emplean una ponderaci\u00f3n fija ni una regla mec\u00e1nica para definir el ciclo.<\/p>\n En s\u00edntesis, tanto las series desestacionalizadas como las de tendencia-ciclo son herramientas metodol\u00f3gicas valiosas. El problema subyacente de las estad\u00edsticas locales radica en la utilizaci\u00f3n de ponderadores obsoletos, precisamente cuando una econom\u00eda en transformaci\u00f3n requiere una actualizaci\u00f3n anal\u00edtica constante.<\/strong><\/p>\n Los autores son economistas de FIEL<\/em><\/p>\n\u00cdndices de actividad<\/span><\/h2>\n<\/p>\n
Ciclos econ\u00f3micos<\/span><\/h2>\n<\/p>\n