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La actividad econ\u00f3mica<\/strong> se contrajo en julio y las primeras se\u00f1ales de agosto no son tan alentadoras. El Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE)<\/strong> midi\u00f3 que la econom\u00eda perdi\u00f3 un 2,9% en julio a nivel mensual<\/strong> y un 1,4% de forma interanual. Ante esto, las consultoras resaltaron esta semana que comenz\u00f3 a crecer el debate respecto de la necesidad de medidas de est\u00edmulo<\/strong> y plantearon cu\u00e1nto m\u00e1s estar\u00e1 exigido el programa financiero de cara a 2027<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Desde Wise Capital<\/strong> recordaron esta semana que para encontrar un registro peor al de este mes, fuera de la emergencia sanitaria, hay que remontarse a finales de 2019<\/strong>. Esta dr\u00e1stica baja responde principalmente a las fuertes ca\u00eddas sufridas por motores clave como la industria manufacturera<\/strong> y la construcci\u00f3n<\/strong>. Dichos rubros mostraron retrocesos del 5%<\/strong> y 4,6%<\/strong>, respectivamente.<\/p>\n<\/div>\n \u00abComo consecuencia directa de estos indicadores desfavorables, el fantasma de una recesi\u00f3n t\u00e9cnica<\/strong> acecha con fuerza al tercer trimestre del a\u00f1o<\/strong>. La acumulaci\u00f3n de cifras en rojo complica de forma severa cualquier expectativa de recuperaci\u00f3n<\/strong> en el corto plazo\u00bb, expresaron esta semana desde Wise Capital<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Por su parte, desde Adcap<\/strong> aportaron: \u00abDespu\u00e9s de que el PBI se contrajera 0,6% t\/t en el segundo trimestre, la econom\u00eda enfrenta ahora un riesgo significativo de entrar en una recesi\u00f3n t\u00e9cnica<\/strong>: agosto y septiembre deber\u00edan crecer aproximadamente 3% mensual cada uno, o alrededor de 6,1% de manera acumulada, para evitar una segunda contracci\u00f3n trimestral consecutiva\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n Es por ello que, desde Facimex<\/strong>, este dato los llev\u00f3 a recortar su proyecci\u00f3n de crecimiento al 1,5%<\/strong>. \u00abUna recesi\u00f3n t\u00e9cnica comienza a ser un riesgo\u00bb, advirtieron, a la vez que el \u00edndice l\u00edder de la UTDT midi\u00f3 para agosto una probabilidad del 82% de que la econom\u00eda ingrese en una recesi\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses<\/strong>. En este contexto, en el \u00faltimo mes creci\u00f3 el debate entre economistas respecto de la necesidad de medidas expansivas.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan retom\u00f3 esta jornada Facimex<\/strong>, \u00abla principal preocupaci\u00f3n de los inversores gira en torno a la posibilidad de que el crecimiento afecte la recaudaci\u00f3n y la competitividad electoral del Gobierno\u00bb<\/strong>. Desde este informe sostienen que ese escenario generar\u00eda un impacto en las dos anclas m\u00e1s importantes del programa econ\u00f3mico: el equilibrio fiscal y la aprobaci\u00f3n de la gesti\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n \u00abCualquier factor que lleve al mercado a cuestionarse la continuidad de pol\u00edticas ser\u00e1 un limitante para la inversi\u00f3n<\/strong>, que encaden\u00f3 cinco trimestres consecutivos a la baja entre el segundo trimestre de 2025 y el mismo trimestre, pero en 2026, apenas en 15% del PBI a precios corrientes\u00bb, agregaron. Para ellos, seg\u00fan su diagn\u00f3stico, lo mejor que puede hacer el equipo econ\u00f3mico es consolidar la estabilidad lograda y complementarla con medidas de est\u00edmulo focalizadas<\/strong>.<\/p>\n Por su parte, desde LCG<\/strong> analizaron que, en esta econom\u00eda de serrucho<\/strong>, si bien \u00abes probable que parte de la ca\u00edda se revierta en los pr\u00f3ximos meses, aun as\u00ed, la din\u00e1mica es la de una econom\u00eda cuasi recesiva que dif\u00edcilmente pueda torcer la trayectoria que viene mostrando<\/strong>\u00ab.<\/p>\n Al respecto repasaron: el consumo tiene un fuerte lastre con la ca\u00edda del poder adquisitivo del salario formal y el menor empleo registrado, y ya el segundo trimestre mostr\u00f3 una baja de 2,4% trimestral<\/strong>. \u00abLa inversi\u00f3n lleva 5 trimestres de ca\u00edda y posiblemente est\u00e9 entrando en una nueva fase de wait and see<\/em> t\u00edpica de un per\u00edodo electoral, por lo que poco podr\u00e1 aportar. Y el gasto p\u00fablico tiene que ir acompa\u00f1ando la ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n para mantener el super\u00e1vit primario, lo cual tiene un efecto contractivo<\/strong>\u00ab, ampliaron desde LCG<\/strong>.<\/p>\n Para ellos, la apuesta que realiza el Gobierno es a la recuperaci\u00f3n sostenida de las exportaciones netas<\/strong> -por suba de exportaciones y baja de importaciones-, pero por ahora solo est\u00e1 concentrada en un pu\u00f1ado de sectores pujantes con poco derrame hacia el resto<\/strong>.<\/p>\n Desde Banco Comafi<\/strong> tambi\u00e9n resaltaron que esta debilidad en los sectores no transables -como industria, comercio y construcci\u00f3n, fuertemente intensivos en mano de obra e impuestos- permea directamente en las cuentas p\u00fablicas<\/strong>.<\/p>\n Durante agosto, los ingresos del Sector P\u00fablico Nacional (SPN) cayeron un 1,0% interanual real, retrocediendo incluso por encima de la contracci\u00f3n del gasto<\/strong> (-0,4% interanual real). Pese a este menor dinamismo recaudatorio, el Gobierno logr\u00f3 sostener el ancla fiscal anotando un super\u00e1vit primario de $1,99 billones<\/strong>, con lo que acumula un saldo positivo del 1,1% del PBI<\/strong> en el a\u00f1o y un resultado financiero del 0,2%<\/strong>.<\/p>\n \u00abResulta indispensable para el Tesoro continuar acumulando este colch\u00f3n fiscal en los meses previos a diciembre, un mes hist\u00f3ricamente deficitario por la fuerte estacionalidad que impone el pago de aguinaldos\u00bb<\/strong>, agregaron desde Comafi<\/strong>.<\/p>\n Desde la consultora 1816<\/strong> analizaron el pobre desempe\u00f1o de la deuda argentina esta semana y explicaron: \u00abM\u00e1s all\u00e1 de que en los \u00faltimos meses la imagen de Milei se estabiliz\u00f3, lo incierto que es a\u00fan el panorama electoral genera un l\u00f3gico recelo en los inversores y los n\u00fameros de ayer del EMAE no ayudan a calmar las ansiedades<\/strong>\u00ab.<\/p>\n Al respecto cabe se\u00f1alar que el Global 2035<\/strong> ya rinde 11%<\/strong> en el exterior, nivel m\u00e1s alto desde la elecci\u00f3n de 2025<\/strong>. La floja performance reciente se explica tanto por el movimiento de los Treasuries<\/strong> como por la suba del riesgo pa\u00eds, que pas\u00f3 en dos meses y medio de la zona de 400 puntos<\/strong> a superar los 570 puntos<\/strong>. \u00abEl futuro es incierto, pero ahora ya cuesta imaginar que Argentina salga al mercado internacional preelecci\u00f3n\u00bb<\/strong>, advirtieron desde la misma consultora.<\/p>\n \u00abEl Programa Financiero 2027 que present\u00f3 Caputo a principios de julio ya generaba bastante presi\u00f3n sobre las reservas del BCRA y ahora luce probable que esa presi\u00f3n sea incluso m\u00e1s alta de lo planeado\u00bb, explicaron desde 1816 y ampliaron: \u00abSi las condiciones de mercado no mejoran de manera tal que permitan emitir u$s5.000 millones de Bonares el a\u00f1o que viene, la presi\u00f3n sobre las reservas terminar\u00e1 siendo superior a aquellos u$s12.600 millones, salvo que el Gobierno reemplace el financiamiento v\u00eda bonos ley local con fuentes alternativas<\/strong>\u00ab.<\/p>\n \u00abPuede sonar a obviedad, pero no est\u00e1 de m\u00e1s ser expl\u00edcito: a mayor dificultad para colocar deuda en moneda extranjera -en el mercado local o internacional-, m\u00e1s relevantes son las compras de divisas del BCRA en el MLC<\/strong>\u00ab, cerraron.<\/p>\n<\/p><\/div>\n\u00bfLa econom\u00eda necesita est\u00edmulos para no caer en recesi\u00f3n?<\/h2>\n
Cae la actividad econ\u00f3mica: \u00bfperjudica el programa financiero?<\/h2>\n