Argentina va camino a un super\u00e1vit comercial de m\u00e1s de u$s20.000 millones en 2026, r\u00e9cord real desde 2009<\/strong>, seg\u00fan estimaciones privadas. La gran performance del sector externo responde a un combo de factores, que incluye una actividad econ\u00f3mica deprimida en sectores que demandan muchos productos de afuera, una mejora en las cantidades exportadas, traccionadas esencialmente por el dinamismo de Vaca Muerta, y precios internacionales sumamente favorables.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n Sobre este \u00faltimo punto, los datos del INDEC son contundentes: desde que Javier Milei<\/strong> es presidente, los t\u00e9rminos de intercambio (que miden la relaci\u00f3n de precios entre las exportaciones y las importaciones argentinas) son 1,5% superiores a los que tuvo Alberto Fern\u00e1ndez y 4,6% superiores a los del segundo mandato de Cristina Fern\u00e1ndez<\/strong>. Al analizar por a\u00f1o, el promedio de los dos primeros trimestres de 2026 supera en un 2,2% al bienio 2021-2022 y en 3,4% al bienio 2011-2012, los \u00faltimos dos per\u00edodos m\u00e1s positivos para los precios del comercio exterior.<\/p>\n<\/div>\n Los \u00faltimos n\u00fameros oficiales sobre la balanza comercial de agosto reforzaron este contexto favorable en materia de divisas. \u00abEl frente externo se vio especialmente beneficiado por una mejora interanual del 4,5% en los t\u00e9rminos del intercambio, gracias a que el aumento en los precios de exportaci\u00f3n fue muy superior al incremento registrado en los precios de las importaciones<\/strong>\u00ab, se\u00f1al\u00f3 Qualy<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Como resultado, la consultora LCG <\/strong>plasm\u00f3 que \u00abla ganancia<\/strong> por t\u00e9rminos de intercambio fue de alrededor de u$s350 millones en el mes y acumula u$s1.840 millones en el a\u00f1o, equivalente al 10% del saldo comercial acumulado<\/strong> (u$s18.000 millones)\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n Detr\u00e1s de esta din\u00e1mica de precios est\u00e1 la guerra en Medio Oriente, que gener\u00f3 un fuerte encarecimiento de la energ\u00eda<\/strong>, sector en el cual Argentina cuenta con una balanza de d\u00f3lares positiva desde 2024. Pero, adem\u00e1s, el precio de la soja<\/strong> toc\u00f3 recientemente en Chicago su m\u00e1ximo en casi tres a\u00f1os (u$s484 por tonelada al 1\u00b0 de septiembre); seg\u00fan explic\u00f3 Abeceb<\/strong>, esto responde al regreso de las compras chinas, el deterioro de las condiciones de cultivo en Estados Unidos y las definiciones sobre biocombustibles.<\/p>\n<\/div>\n Vale recordar que el \u00faltimo boom de los commodities hab\u00eda sido desatado por otro conflicto b\u00e9lico: el de Rusia y Ucrania<\/strong>. Sin embargo, en aquel entonces Argentina ten\u00eda una mayor dependencia de las exportaciones agr\u00edcolas, a lo cual se le sum\u00f3 la aguda sequ\u00eda de 2023, que cort\u00f3 de cuajo las posibilidades del pa\u00eds para aprovechar el escenario global.<\/p>\n El \u00faltimo per\u00edodo extendido de altos t\u00e9rminos de intercambio puede ubicarse entre los a\u00f1os 2003 y 2012.<\/strong> Todav\u00eda est\u00e1 latente la menci\u00f3n al \u00abviento de cola\u00bb, factor que explic\u00f3 el crecimiento econ\u00f3mico de aquel entonces para muchos pol\u00edticos y economistas.<\/p>\n No obstante, hoy contamos con incluso mejores precios que en ese momento, sin que ello se plasme ni por asomo en una mejora similar de la actividad econ\u00f3mica<\/strong>. A modo de ejemplo, el Producto Bruto Interno (PBI) per c\u00e1pita creci\u00f3 a una tasa promedio anual del 5,2%, mientras que en los \u00faltimos tres a\u00f1os el crecimiento promedio fue del 1,7%, y con retrocesos en materia de empleo y salarios. Es por ello que \u00c1mbito se propuso indagar sobre los elementos que pueden aportar una explicaci\u00f3n a esta divergencia.<\/p>\n Al respecto, Guido Zack<\/strong>, director de Econom\u00eda de Fundar, asever\u00f3 a este medio que, \u00abuna gran diferencia entre per\u00edodos es que hoy ten\u00e9s factores de demanda de d\u00f3lares que antes no ten\u00edas<\/strong>\u00ab. \u00abEn primer lugar, la deuda externa<\/strong>: en 2003 no se estaba pagando, a partir de 2005 se empez\u00f3 a pagar la deuda reestructurada y en 2010 quedaste con una econom\u00eda con un bajo nivel de deuda. En paralelo, la Formaci\u00f3n de Activos Externos (o, en t\u00e9rminos coloquiales, \u00abd\u00f3lares bajo el colch\u00f3n<\/strong>\u00ab) tambi\u00e9n era mucho m\u00e1s baja; hasta la intervenci\u00f3n del INDEC era de unos u$s2.000 millones por a\u00f1o y a partir de ah\u00ed crece a unos u$s15.000 millones, pero ahora estamos en u$s30.000\/u$s35.000 millones\u00bb, detall\u00f3.<\/p>\n Por otra parte, el especialista hizo menci\u00f3n a la relaci\u00f3n entre los t\u00e9rminos de intercambio y la pol\u00edtica fiscal. En ese sentido, no cree que todo el crecimiento entre 2003 y 2012 haya sido solo viento de cola y destac\u00f3 el rol que tuvo la pol\u00edtica p\u00fablica, aunque aclar\u00f3 que los precios favorables dieron una holgura<\/strong> de divisas que permiti\u00f3 la oportunidad de implementar una pol\u00edtica expansiva, es decir, financiar ese crecimiento. \u00abDe hecho, las pol\u00edticas expansivas post 2012 (cuando empeor\u00f3 el flujo de divisas) tuvieron m\u00e1s efectos sobre la inflaci\u00f3n que en la actividad\u00bb, acot\u00f3.<\/p>\n En cuanto a la situaci\u00f3n actual, subray\u00f3 que el Gobierno est\u00e1 ante \u00abuna disyuntiva de permitir cierta expansi\u00f3n del gasto para permitir una recuperaci\u00f3n de la actividad, resignando algo del objetivo inflacionario, o mantener el equilibrio a rajatabla, que es positivo para las variables financieras pero tiene costos en materia de actividad, empleo y pobreza\u00bb<\/strong>.<\/p>\n Sobre la cuesti\u00f3n fiscal, Hern\u00e1n Herrera<\/strong>, investigador y coordinador del \u00e1rea de econom\u00eda del Instituto Argentina Grande (IAG)<\/strong>, dijo en di\u00e1logo con \u00c1mbito<\/strong> que \u00abla expansi\u00f3n fiscal es el primer driver para que un pa\u00eds crezca\u00bb, aunque aclar\u00f3 que para implementarla se necesitan fuentes de financiamiento, ya que sino esa expansi\u00f3n de traslada a inflaci\u00f3n.<\/p>\n Partiendo de esa premisa, advierte que la mejora actual en los flujos de divisas y en el riesgo pa\u00eds podr\u00edan dar lugar a pol\u00edticas que le den movimiento a la econom\u00eda, como lo podr\u00edan ser el impulso a la obra p\u00fablica o alguna pol\u00edtica que busque mejorar los ingresos<\/strong> reales de la poblaci\u00f3n. \u00abEso har\u00eda mejorar la actividad de las grandes ciudades, que luego debe ser acompa\u00f1ada con un plan industrial que determine d\u00f3nde sustituir importaciones y d\u00f3nde no, que priorice sectores y que integre las cadenas de valor. Todo esto no lo hace el Gobierno. Una pol\u00edtica expansiva siempre va a generar tensiones en los precios internos, pero ahora, a diferencia de otras \u00e9pocas, ten\u00e9s este flujo de divisas<\/strong>\u00ab, profundiz\u00f3.<\/p>\n Un informe del IAG exhibi\u00f3 que hoy los precios internacionales son superiores a los de 2008, cuando la soja cotizaba a u$s600 y estaba en auge el t\u00e9rmino \u00abviento de cola\u00bb. Frente al crecimiento actual, mucho m\u00e1s acotado y concentrado, desde el instituto plantearon la importancia de debatir qui\u00e9n se est\u00e1 apropiando del boom actual de commodities.<\/strong><\/p>\n Con una mirada algo distinta, Bautista Santamar\u00eda, economista de Empiria, expres\u00f3 que \u00abel shock fiscal puede ser expansivo al inicio, pero el efecto no es infinito<\/strong> y se vuelve negativo en un momento\u00bb. \u00abDe hecho ah\u00ed volvi\u00f3 la inflaci\u00f3n. Y ahora, el equilibrio fiscal es expansivo en alguna medida, por la estabilidad que le da a la macro<\/strong>\u00ab, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n Aun as\u00ed, remarc\u00f3 que, desde que asumi\u00f3 Milei, la econom\u00eda vir\u00f3 de un esquema de consumo interno a otro traccionado por las exportaciones, por lo cual las mieles de los t\u00e9rminos de intercambio es captada fundamentalmente por los sectores exportadores.<\/strong><\/p>\n La mirada de los especialistas refleja que, por un lado, hay un limitante estructural que impide un crecimiento similar al de los 2000′, que es la mayor demanda de d\u00f3lares por parte de personas humanas y empresas. Pero tambi\u00e9n juega un rol clave la pol\u00edtica fiscal del Gobierno; la importancia del equilibrio en materia inflacionaria genera bastante consenso, pero algunos economistas sostienen que son necesarias ciertas pol\u00edticas expansivas que acompa\u00f1en la buena performance del sector externo.<\/p>\n<\/p><\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/2e5c6cf907cf3ea2c5e2487ce6a5a39d\/adjuntos\/239\/imagenes\/043\/652\/0043652455\/730x0\/smart\/image.png\" "\\"\\"")
<\/div><\/div>\nLos boom de commodities que favorecieron a la balanza comercial argentina<\/h2>\n
T\u00e9rminos de intercambio m\u00e1s favorables, pero peores resultados en actividad, empleo y salarios: qu\u00e9 hay detr\u00e1s<\/h2>\n