{"id":211878,"date":"2026-09-17T12:25:35","date_gmt":"2026-09-17T15:25:35","guid":{"rendered":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/la-leccion-de-peru-que-la-argentina-todavia-no-aprendio-en-un-mundo-cada-vez-mas-incierto\/"},"modified":"2026-09-17T12:25:36","modified_gmt":"2026-09-17T15:25:36","slug":"la-leccion-de-peru-que-la-argentina-todavia-no-aprendio-en-un-mundo-cada-vez-mas-incierto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/la-leccion-de-peru-que-la-argentina-todavia-no-aprendio-en-un-mundo-cada-vez-mas-incierto\/","title":{"rendered":"La lecci\u00f3n de Per\u00fa que la Argentina todav\u00eda no aprendi\u00f3 en un mundo cada vez m\u00e1s incierto"},"content":{"rendered":"

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En julio, cuando todav\u00eda no hab\u00eda asumido la presidencia de Per\u00fa, Keiko Fujimori<\/strong> tom\u00f3 su primera decisi\u00f3n econ\u00f3mica. Le pidi\u00f3 a Julio Velarde<\/strong>, al frente del Banco Central de Reserva (BCRP) desde 2006, que se quedara otros cinco a\u00f1os m\u00e1s<\/strong>. No es para menos. Durante dos d\u00e9cadas, Velarde construy\u00f3 uno de los principales escudos del pa\u00eds frente a los vaivenes pol\u00edticos y externos, un colch\u00f3n de reservas que hoy equivale al 26,9% del PBI (US$90.214 millones), el m\u00e1s alto de la regi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n

La Argentina est\u00e1 en el otro extremo de esa tabla. Sus reservas brutas, de US$50.506 millones, representan apenas el 7,4% de su econom\u00eda<\/strong>, seg\u00fan un relevamiento del Banco Provincia. Detr\u00e1s de Per\u00fa aparecen Uruguay, con 22,3% (US$19.000 millones); Brasil, con 15,7% (US$358.000 millones); Colombia, con 14,5% (US$66.000 millones), y Chile, con 13,8% (US$49.500 millones), el mismo nivel que M\u00e9xico (US$252.000 millones). Solo Ecuador, una econom\u00eda dolarizada, muestra un ratio similar al argentino, de 7,5% (US$9800 millones)<\/strong>. El promedio de los 10 pa\u00edses relevados, sin contar a la Argentina, es de 15,3%, m\u00e1s del doble del nivel local.<\/p>\n

Y la diferencia empieza a pesar m\u00e1s, porque el mundo se volvi\u00f3 m\u00e1s incierto.<\/strong> La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) subi\u00f3 la tasa de inter\u00e9s por primera vez desde 2023<\/a>, el Banco Central Europeo hizo lo mismo la semana pasada y se espera que Jap\u00f3n siga el mismo camino<\/strong>. Cuando el dinero se encarece en los pa\u00edses desarrollados, los emergentes son los primeros en sentirlo.<\/p>\n

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Keiko Fujimori ratific\u00f3 a Julio Velarde al frente del Banco Central de Reserva del Per\u00fa por otros cinco a\u00f1os<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Justo en este momento, el Banco Central (BCRA) levant\u00f3 el pie del acelerador. En lo que va de septiembre compr\u00f3 apenas US$158 millones, unos US$14 millones por d\u00eda h\u00e1bil<\/strong>. \u201cPas\u00f3 de US$100 millones promedio diario, entre enero y julio, a US$30 millones en el \u00faltimo mes y medio\u201d, dijo Mat\u00edas Rajnerman, economista del Banco Provincia, que advirti\u00f3 que la semana pr\u00f3xima vence adem\u00e1s el primer pago de capital al Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong> por el acuerdo de 2022.<\/p>\n

La desaceleraci\u00f3n importa porque las reservas son el poder de fuego de un banco central. \u201cUn pa\u00eds con muchas reservas es un pa\u00eds que posiblemente tenga estabilidad cambiaria<\/strong>, porque el sector privado no va a tener mucho incentivo a ir contra el Banco Central, que tiene mucha capacidad para defender el valor de la moneda\u201d, se\u00f1al\u00f3 Rajnerman.<\/p>\n

La lecci\u00f3n peruana<\/span><\/h2>\n<\/p>\n

Per\u00fa lo entendi\u00f3 hace tiempo, y lo hizo aprovechando los a\u00f1os de abundancia. \u201cEntre 2009 y 2013 hubo un ingreso masivo de d\u00f3lares, compramos US$15.000 millones y las reservas se fortalecieron solas. Compramos para que no se apreciara tan r\u00e1pido el sol\u201d<\/strong>, cont\u00f3 Velarde durante una visita a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires el a\u00f1o pasado.<\/p>\n

La prueba de fuego lleg\u00f3 en 2021, cuando la llegada de Pedro Castillo<\/strong> al poder desat\u00f3 el temor entre los ahorristas. \u201cTuvimos la mayor fuga de capitales, de 8% del PBI. Agradec\u00ed ah\u00ed tener ese nivel de reservas<\/strong>, porque pudimos evitar cualquier control de cambios\u201d, record\u00f3.<\/p>\n

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El BCRA que preside Santiago Bausili compr\u00f3 en septiembre US$158 millones, unos US$14 millones diarios<\/span>Charly Diaz Azcue \/ Comunicaci\u00f3n Senado – Charly Diaz Azcue<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

La Argentina tiene su propia prueba por delante<\/a>. Falta un a\u00f1o para las elecciones presidenciales, y para llegar mejor parado, el Gobierno enfrenta el mismo dilema que Per\u00fa resolvi\u00f3 en aquellos a\u00f1os<\/strong>. Comprar m\u00e1s d\u00f3lares implica convalidar un tipo de cambio m\u00e1s alto. Seg\u00fan la consultora Econviews, que dirige el exsecretario de Finanzas Miguel Kiguel, el ritmo de acumulaci\u00f3n \u201cchoca con el objetivo de mantener el d\u00f3lar planchado\u201d<\/strong>. <\/p>\n

Econviews reconoce que el punto de partida mejor\u00f3, con reservas netas cercanas a US$10.000 millones y l\u00edquidas de US$28.000 millones<\/strong>. Pero la consultora advierte que \u201cser\u00eda prudente no dormirse en los laureles y aprovechar para comprar todos los d\u00f3lares que se pueda\u201d.<\/p>\n

Las reservas, adem\u00e1s, abren la puerta del cr\u00e9dito. \u201cSi ten\u00e9s reservas, la gente est\u00e1 esperando que las correcciones cambiarias no sean tan bruscas. Eso asegura mejor acceso al mercado de capitales<\/strong>\u201d, explic\u00f3 Velarde. Es el otro frente pendiente de la Argentina. Sin financiamiento internacional, el BCRA debe poner los d\u00f3lares para cada vencimiento. Seg\u00fan Econviews, para cubrir los pagos de 2027 el Tesoro tendr\u00e1 que comprarle unos US$6000 millones al Banco Central y emitir cerca de US$8000 millones<\/strong>, un objetivo que se complic\u00f3 con la suba del riesgo pa\u00eds y de las tasas internacionales. No haber aprovechado las ventanas de febrero y julio, advirti\u00f3 la consultora, \u201cpuede terminar siendo un error no forzado caro\u201d.<\/p>\n

El viento, por ahora, sopla a favor en otros frentes. Crecen las exportaciones de energ\u00eda y miner\u00eda, y se espera una cosecha r\u00e9cord. El Gobierno, que asumi\u00f3 con reservas netas negativas, compr\u00f3 este a\u00f1o m\u00e1s d\u00f3lares de lo que anticipaba el mercado.<\/strong> Aun as\u00ed, la Argentina sigue corriendo de atr\u00e1s. Seg\u00fan Rajnerman, el pa\u00eds deber\u00eda m\u00e1s que duplicar sus reservas para alcanzar el promedio regional y cumplir con los criterios de adecuaci\u00f3n del FMI. Esa es la distancia que hoy la separa de Per\u00fa.<\/p>\n

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