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Tal como hab\u00eda anticipado el mercado, la Reserva Federal (Fed) <\/strong>decidi\u00f3 subir las tasas de inter\u00e9s unos 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 4%. Se trata de la primera vez desde 2023 en que el banco central norteamericano da marcha atr\u00e1s en la flexibilizaci\u00f3n de su pol\u00edtica monetaria. Una inflaci\u00f3n que no logra acercarse a la meta del 2% anual y la volatilidad en los precios de la energ\u00eda<\/strong> que caus\u00f3 la guerra en Medio Oriente <\/strong>fueron los factores determinantes.<\/p>\n<\/div>\n\n
En el comunicado que acompa\u00f1\u00f3 la decisi\u00f3n, se conoci\u00f3 que el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto<\/strong> (FOMC<\/strong>, por sus siglas en ingl\u00e9s) \u2014 el organismo dentro de la Fed<\/strong> encargado de decidir el movimiento de la tasa \u2014 tom\u00f3 la decisi\u00f3n de manera un\u00e1nime. Eso signicia que los 12 miembros \u2014 incluido su presidente, Kevin Warsh<\/strong> \u2014 votaron a favor del incremento, un triunfo de los tres \u00abhalcones\u00bb que en julio pasado votaron a favor de incrementar la tasa.<\/p>\n<\/div>\n\n
Durante su conferencia de prensa luego de la decisi\u00f3n, Warsh <\/strong>afirm\u00f3 que desde la \u00faltima decisi\u00f3n sobre las tasas en julio los datos demostraron que la econom\u00eda norteamericana se fortaleci\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n\n
Sin embargo, se\u00f1al\u00f3 la persistencia de los datos de inflaci\u00f3n y los cambios geopol\u00edticos<\/strong>, en referencia al conflicto en Medio Oriente<\/strong>. \u00abHe visto muy poca informaci\u00f3n que me hiciera cambiar de opini\u00f3n. As\u00ed que me he mantenido firme en mi decisi\u00f3n (de subir las tasas)\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n\n
Por otro lado, el comunicado sostuvo que \u00abmientras la incertidumbre permanece elevada, en parte a los desarrollos geopol\u00edticos, el gasto domestico se mantiene resiliente\u00bb<\/strong>. Desde Balanz<\/strong> argumentaron que ese comentario respecto a la resiliencia del gasto \u00abes algo nuevo que no estuvo en el comunicado de julio, lo que resalta la fortaleza de la econom\u00eda americana\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n\n
Mientras tanto, Roberto Silva<\/strong>, analista de la Oficina de Inversiones de Cohen<\/strong>, afirm\u00f3 que la Fed \u00abfue categ\u00f3rica al afirmar que lograr\u00e1 la estabilidad de precios<\/strong>, y dej\u00f3 abierta la puerta a nuevas subas de tasas si la inflaci\u00f3n no cede\u00bb.<\/p>\nTasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo<\/h2>\n
Adem\u00e1s de la decisi\u00f3n sobre los tipos de inter\u00e9s, tambi\u00e9n se incluyeron las proyecciones macroecon\u00f3micas que el organismo publica de manera trimestral. El dato m\u00e1s saliente es que la ruta de tasas se revis\u00f3 decididamente al alza<\/strong>.<\/p>\nLa mediana de la tasa de fondos federales para 2026 subi\u00f3 de 3,8% a 4,1%<\/strong>, y para 2027 el salto es a\u00fan mayor<\/strong>, de 3,6% a 4,1%. Algo similar se observ\u00f3 en 2028: la proyecci\u00f3n pas\u00f3 de 3,4% a 3,9%.<\/p>\n\n
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Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal.<\/p>\n<\/div>\n
Foto: Fox News<\/p>\n<\/div><\/div>\n
Eso sugiere que el FOMC pas\u00f3 de anticipar recortes progresivos a proyectar una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva durante m\u00e1s tiempo, lo que en la jerga financiera se conoce como \u00abhigher for longer\u00bb<\/strong>: tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo.<\/p>\nDe todas maneras, el nivel de largo plazo apenas se mueve<\/strong>: pas\u00f3 de 3,1% a 3,2%, lo que indica que el ajuste es percibido por los miembros del Comit\u00e9 como c\u00edclico, no estructural.<\/p>\nUna inflaci\u00f3n m\u00e1s alta, pero un desempleo m\u00e1s bajo<\/h2>\n
La inflaci\u00f3n se revis\u00f3 levemente al alza. Tanto la inflaci\u00f3n PCE general <\/strong>como la subyacente mostraron revisiones de +0,1 punto porcentuales en 2026 y 2028, mientras que para 2027 se mantiene sin cambios. De esa manera, la inflaci\u00f3n general ser\u00eda de 3,7%<\/strong> anual este a\u00f1o, 2,3% el siguiente y 2,1% en 2028.<\/p>\nSi bien subir tasas para combatir la inflaci\u00f3n implicar\u00eda anticipar cierto enfriamiento del mercado laboral, el desempleo se revis\u00f3 a la baja<\/strong>. En los tres a\u00f1os comparables (2026-2028), la mediana de la tasa de desempleo cay\u00f3 entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales, por lo que para 2028 se llegar\u00eda a un nivel de desocupaci\u00f3n de 4,1%.<\/p>\nDe manera similar, el crecimiento del PBI se revis\u00f3 levemente al alza<\/strong>, con una mejora de 0,1 puntos en 2026 (+2,3%) y 2027 (+2,4%), sin cambios en 2028 (+2,2%).<\/p>\nEl impacto en Argentina<\/h2>\n
Los analistas de Puente <\/strong>afirmaron que si las tasas de inter\u00e9s se mantendr\u00e1n altas por m\u00e1s tiempo, \u00absumado a la din\u00e1mica fiscal de los Estados Unidos, probablemente tendr\u00e1 impacto sobre las tasas de largo plazo\u00bb de los bonos del Tesoro de EEUU<\/strong>. Y agregaron que \u00absi bien no necesariamente afectar\u00eda el riesgo pa\u00eds, s\u00ed podr\u00eda aumentar el costo de financiamiento en una colocaci\u00f3n internacional<\/strong>\u00ab.<\/p>\nPor su parte, Silva<\/strong> explic\u00f3 que esta decisi\u00f3n de la Fed implica para Argentina \u00abun incremento en la tasa de inter\u00e9s que el pa\u00eds debe pagar por los repos y otros compromisos multilaterales a tasa variable\u00bb. Adem\u00e1s, se\u00f1al\u00f3 que \u00abencarece el costo de fondeo de nuevas emisiones de deuda en d\u00f3lares, al elevarse la tasa base que debe pagar el gobierno<\/strong>\u00ab.<\/p>\nMientras tanto, desde Criteria<\/strong> comentaron que para la curva de bonos argentinos, \u00abesto genera una diferencia relevante entre el movimiento de la tasa libre de riesgo y el del spread soberano<\/strong>\u00ab.<\/p>\nY detallaron: \u00abSi la Fed sube 25 puntos b\u00e1sicos pero deja entrever que el ajuste podr\u00eda ser acotado y dependiente de los datos, el impacto negativo sobre los bonos argentinos ser\u00eda relativamente limitado<\/strong>\u00ab. <\/p>\nSin embargo, si hay una se\u00f1al claramente \u00abhawkish\u201d<\/strong>, en cambio, \u00abpodr\u00eda generar mayor presi\u00f3n sobre el tramo largo<\/strong>, elevando el costo de oportunidad de mantener deuda emergente y tendiendo a ampliar las primas exigidas a los soberanos de mayor riesgo\u00bb. <\/p>\n<\/p><\/div>\n