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La imagen que sugieren algunos economistas para ilustrar la pol\u00edtica monetaria del Banco Central actual funcionando a la par del est\u00edmulo al cr\u00e9dito que quiere el Gobierno es la de una persona que enciende la estufa pero pone en marcha al mismo tiempo el aire acondicionado<\/strong>. Resulta como poco coherente.<\/p>\n<\/div>\n Un reciente informe del Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL) de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea<\/strong> plantea \u00abla contrariedad\u00bb del Banco Central <\/strong>secando de liquidez constantemente al sistema, mientras que por otro lado se anuncian cr\u00e9ditos hipotecarios, financiamiento en d\u00f3lares para empresas y pr\u00e9stamos para comprar autos.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n El an\u00e1lisis, elaborado por el economista Jorge Vasconcelos, a\u00f1ade que las medidas impulsadas por el Gobierno nacional representan un \u201creconocimiento del problema de la falta de cr\u00e9dito\u201d, <\/strong>pero resultan \u201capenas paliativos<\/strong>\u201d frente a la marcada iliquidez que afecta al mercado interno desde abril de 2025.<\/p>\n<\/div>\n Al respecto, el trabajo recuerda que entre enero y agosto la autoridad monetaria concret\u00f3 una importante adquisici\u00f3n de divisas<\/strong> que increment\u00f3 las reservas l\u00edquidas de u$s15.000 millones a u$s26.000 millones. \u00abSin embargo – dice- de cada $100 emitidos para la compra de esas divisas en el mercado, solo 22 quedaron efectivamente circulando en la econom\u00eda\u00bb.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n En ese sentido, el informe del IERAL agrega que \u00abesa pol\u00edtica provoc\u00f3 un notable sobreajuste monetario\u00bb <\/strong>ya que \u00aben los \u00faltimos 12 meses, la Base Monetaria aument\u00f3 apenas un 6,6% nominal frente a una inflaci\u00f3n acumulada del 33,5% seg\u00fan el IPC.\u00bb<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Como resultado, dice el trabajo, la liquidez en manos del p\u00fablico y las empresas (M2 privado) se redujo del 7,9% del PBI en el segundo trimestre de 2025 al 6,6% en el tercer trimestre de 20<\/strong>26, mientras que la Base Monetaria cay\u00f3 del 4,4% al 3,8% del PBI.<\/p>\n Frente a ello, la entidad que depende de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea, sugiere que el Banco Central cambie de enfoque y que adopte un esquema de \u00abmetas mensuales de expansi\u00f3n de agregados monetarios vinculados a la liquidez bancaria\u00bb <\/strong>ello con un \u00abcorredor de tasas explicito\u00bb que acompa\u00f1e. No ser\u00eda otra cosa que ir bajando encajes bancarios, algo que Santiago Bausili a reiterado en varias ocasiones que no piensa hacer.<\/p>\n Como han mencionado anteriormente, el problema que tiene en este momento el gobierno es la falta de confianza que se traduce en baja demanda de dinero. <\/strong><\/p>\n Seg\u00fan los reportes del BCRA la demanda de pesos \u00abcontin\u00faa mostrando cautela\u00bb<\/strong>. Aunque la inflaci\u00f3n desaceler\u00f3 al 1,7% mensual el mes pasado la \u00abvelocidad de circulaci\u00f3n del dinero se mantiene alta\u00bb <\/strong>debido al costo de mantener saldos l\u00edquidos sin remuneraci\u00f3n en un contexto inflacionario alto.<\/p>\n Como plantean los economistas, con una pol\u00edtica monetaria tan restrictiva, si subiera levemente la demanda de moneda local la inflaci\u00f3n deber\u00eda caer m\u00e1s r\u00e1pidamente. <\/strong>Pero como eso no ocurre, el ministro Luis Caputo procura \u00abmonetizar en d\u00f3lares\u00bb,<\/strong> por ejemplo, permitiendo a empresas no exportadores endeudarse en d\u00f3lares o tratando de acelerar Inocencia Fiscal II para que las personas vuelquen sus d\u00f3lares al mercado. De hecho, recientemente le pidi\u00f3 a un grupo de estudiantes que le \u00abdigan a sus padres que saquen los d\u00f3lares del colch\u00f3n\u00bb.<\/strong><\/p>\n El Gobierno est\u00e1 encomendado de lleno a la tarea de derrotar la inflaci\u00f3n, y como parte un diagn\u00f3stico ortodoxamente monetarista, considera que el apret\u00f3n debe seguir hasta que se logre el objetivo<\/strong>, a\u00fan si eso implica que se vaya desmoronando la actividad econ\u00f3mica de sectores que generan la mayor parte del empleo.<\/p>\n \u00abEl estancamiento del cr\u00e9dito ha golpeado directamente a los sectores clave para la generaci\u00f3n de empleo, <\/strong>como el comercio, la industria, el transporte y la construcci\u00f3n, que concentran el 43% de la mano de obra del pa\u00eds\u00bb, indica el informe.<\/p>\n El mismo detalla que entre abril de 2025 y julio de 2026 la actividad industrial sufri\u00f3 una ca\u00edda del 6%, mientras que la construcci\u00f3n retrocedi\u00f3 un 5,2%. <\/strong>En la misma l\u00ednea, la inversi\u00f3n en m\u00e1quinas y equipos muestra un desplome del 14,8%.<\/p>\n \u00abEste panorama contrasta fuertemente con sectores como la miner\u00eda, los hidrocarburos y el agro, que crecen a tasas cercanas al 10% anualizado, evidenciando una marcada brecha en el desempe\u00f1o de la econom\u00eda\u00bb, advierte el IERAL, el cual considera que el nivel de morosidad del p\u00fablico es \u00abaltamente alarmante\u00bb.<\/p>\n<\/p><\/div>\nLa aspiradora de pesos<\/h2>\n
Cambio de enfoque: expandir agregados monetarios<\/h2>\n
Sin cr\u00e9dito cae la actividad<\/h2>\n