La reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n<\/strong> es un logro que se sigue consolidando. Despejar riesgos de una nueva crisis y recuperar previsibilidad es una fuente de alivio<\/strong>, pero tambi\u00e9n genera el contexto propicio para que ganen terreno otras aspiraciones. Dentro de ellas, mejorar el funcionamiento del mercado de trabajo <\/strong>se viene instalando como el objetivo m\u00e1s prioritario y urgente.<\/p>\n<\/div>\n Las evidencias muestran que el deterioro del empleo y las remuneraciones es un fen\u00f3meno de muy larga data<\/strong>. El \u00faltimo ciclo negativo arranca asociado con la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en 2018. En lo que va del gobierno de Milei, el proceso no se detuvo. El deterioro se manifiesta, por un lado, a trav\u00e9s de una ca\u00edda en los empleos y las remuneraciones de los asalariados formales,<\/strong> parcialmente compensada por aumentos en el empleo por cuenta propia formal (monotributo).<\/p>\n<\/div>\n Por el otro, porque los componentes m\u00e1s din\u00e1micos del mercado de trabajo son el empleo asalariado informal<\/strong> y, fundamentalmente, el empleo por cuenta propia informal<\/strong>. Es decir, el fen\u00f3meno no se exterioriza cuantitativamente en aumentos del desempleo, sino cualitativamente en una nueva ca\u00edda en la calidad de los empleos.<\/p>\n<\/div>\n La debilidad en materia laboral introduce un factor de incertidumbre en el plano pol\u00edtico. Planteada de manera simplificada, la inc\u00f3gnita es dilucidar c\u00f3mo la poblaci\u00f3n pondera los contundentes logros en materia de estabilidad frente a la falta de resultados a la hora de revertir el deterioro del mercado de trabajo.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n Es obvio que la inflaci\u00f3n contin\u00faa ocupando un lugar importante entre las preocupaciones de la poblaci\u00f3n, pero tambi\u00e9n que ya no tiene el peso excluyente que tuvo durante los momentos m\u00e1s cr\u00edticos. La inc\u00f3gnita es dimensionar la tolerancia frente a la degradaci\u00f3n del mercado de trabajo. No tanto porque sea considerada un fen\u00f3meno nuevo, sino porque no se perciben s\u00edntomas de reversi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n Es imposible formular pron\u00f3sticos sobre la lectura que har\u00e1 la poblaci\u00f3n de esta situaci\u00f3n y c\u00f3mo puede llegar a plasmarse en sus preferencias frente a las elecciones del a\u00f1o pr\u00f3ximo. Pero la posibilidad de que se est\u00e9 sobreestimando la valoraci\u00f3n de la estabilidad y subestimando el malestar <\/strong>que genera la falta de resoluci\u00f3n de los problemas laborales introduce un factor de incertidumbre y perturbaci\u00f3n en la transici\u00f3n electoral.<\/p>\n Los riesgos de que esto pueda derivar en una derrota del oficialismo y, a partir de ella, en una reversi\u00f3n del rumbo econ\u00f3mico tienen impactos crecientes sobre los mercados financieros. Un indicio de c\u00f3mo las decisiones incorporan este riesgo es la sostenida y vigorosa demanda de d\u00f3lares por parte de las personas humanas<\/strong>. Si, a medida que avance el cronograma electoral, las incertidumbres sobre el resultado se acent\u00faan, sus impactos financieros, especialmente sobre el mercado cambiario, van a generar desaf\u00edos dif\u00edciles de administrar.<\/p>\n Para revertir el largo y profundo deterioro del mercado de trabajo se necesita acelerar el proceso de reformas estructurales y disponer de tiempo para avanzar en su implementaci\u00f3n y hacer visibles sus resultados. Adem\u00e1s, la mayor\u00eda de las reformas pendientes son t\u00e9cnicamente complejas y pol\u00edticamente sensibles. Esto colisiona con el hecho de que, cuanto m\u00e1s avance el calendario electoral, mayores ser\u00e1n los incentivos para postergar decisiones cuyos beneficios no son inmediatos.<\/strong><\/p>\n Mucho de lo pendiente depende de procesos pol\u00edticos complejos que atraviesan simult\u00e1neamente las finanzas nacionales y provinciales. Por eso, la relaci\u00f3n con los gobernadores tiene una importancia especial. <\/strong>La eliminaci\u00f3n de los impuestos m\u00e1s distorsivos, la correcci\u00f3n de ineficiencias derivadas de superposiciones de funciones entre niveles de gobierno y la resoluci\u00f3n de la crisis del sistema previsional dif\u00edcilmente puedan resolverse de manera consistente mediante decisiones unilaterales. Es imprescindible la construcci\u00f3n de complejos acuerdos entre niveles de gobierno.<\/p>\n El desaf\u00edo es aprovechar el tiempo que queda antes de que la competencia electoral ocupe definitivamente el centro de la escena.<\/strong> Presentar agendas y construir acuerdos ahora puede permitir avanzar en algunas cuestiones y, sobre todo, dar una se\u00f1al de que se est\u00e1 dejando mejor preparado el terreno para retomar con m\u00e1s vigor el proceso transformador una vez superadas las elecciones.<\/p>\n No haber terminado de configurar el r\u00e9gimen monetario, cambiario y financiero es tambi\u00e9n un factor muy limitante de los instrumentos disponibles. Si se hubiese institucionalizado el bimonetarismo con un esquema \u201ca la peruana\u201d, la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito estar\u00eda jugando un rol crucial<\/strong> tanto como apoyo a las empresas en proceso de reconversi\u00f3n \u2014que son la mayor\u00eda\u2014 como factor dinamizador de la inversi\u00f3n y el consumo.<\/p>\n En este tema, el calendario tambi\u00e9n introduce crecientes presiones. A medida que se avanza en el cronograma electoral aumentan las probabilidades de que se difieran para el pr\u00f3ximo gobierno la completa y definitiva eliminaci\u00f3n del cepo y de las restricciones a los movimientos de capitales, el otorgamiento de curso legal al d\u00f3lar y el establecimiento de la plena convertibilidad del peso.<\/p>\n Aun con estas limitaciones, hay m\u00e1rgenes de acci\u00f3n y recientes decisiones van en el sentido de darle impulso a la recuperaci\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/strong> Flexibilizar prudencialmente las normas que restringen el uso de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares para otorgar pr\u00e9stamos en la misma moneda es un paso importante en este sentido. Con la misma orientaci\u00f3n opera la decisi\u00f3n de usar una peque\u00f1a fracci\u00f3n de los recursos administrados por el Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad para fondear a los bancos que ofrezcan cr\u00e9ditos hipotecarios. Esta es una v\u00eda efectiva para aprovechar la capacidad que tiene el sistema bancario para administrar este tipo de cr\u00e9ditos, que permitir\u00e1n dinamizar un sector con capacidad ociosa y que es intensivo en mano de obra.<\/p>\n Pero, para dar consistencia y potencia a esta estrategia, es imprescindible tomar acciones tendientes a que baje el nivel y la volatilidad de la tasa de inter\u00e9s<\/strong>, aun cuando esto impacte en el tipo de cambio y eventualmente en los \u00edndices de precios. En otras palabras, adoptar una pol\u00edtica financiera que priorice la estabilidad y moderaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s por sobre el objetivo de mantener bajo control el tipo de cambio.<\/p>\n El calendario electoral comenz\u00f3 a presionar. Dado lo mucho que se juega en las elecciones del a\u00f1o pr\u00f3ximo, es previsible que lo siga haciendo con creciente intensidad. La mejor estrategia para abordar el desaf\u00edo combina pragmatismo para lograr una ajustada ponderaci\u00f3n entre los objetivos de estabilizaci\u00f3n y de recuperaci\u00f3n del empleo y las remuneraciones<\/strong>, y habilidad pol\u00edtica para formar alianzas que permitan sostener el proceso de reformas.<\/p>\n<\/p><\/div>\n![\"\"](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/efb56954ef591c226a5d3ee7fc0ef9e9\/adjuntos\/239\/imagenes\/043\/452\/0043452613\/730x0\/smart\/trabajadores-plataformas-digitales-delivery-entregas.jpg\" "\\"\\"")
<\/div><\/div>\nSe achica la caja de herramientas<\/strong><\/h2>\n
![\"\"](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/738d5fd18acfe33e67bdb7d1acfb318f\/adjuntos\/239\/imagenes\/043\/503\/0043503771\/730x0\/smart\/milei-gobernadores-tucuman.jpg\" "\\"\\"")
<\/div><\/div>\n El cr\u00e9dito como puente<\/strong><\/h2>\n