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La decisi\u00f3n de la agencia S&P de elevar la calificaci\u00f3n crediticia de la Ciudad Aut\u00f3noma de Buenos Aires<\/a> a la m\u00e1xima categor\u00eda tuvo un efecto en el esquema financiero de la reforma laboral. Es que los t\u00edtulos p\u00fablicos porte\u00f1os se convirtieron en el \u00fanico activo provincial habilitado<\/strong> para recibir las inversiones del nuevo Fondo de Asistencia Laboral <\/strong>(FAL) que comenzar\u00e1 a operar el primero de noviembre.<\/p>\n El nuevo sistema obligar\u00e1 a los empleadores a aportar mensualmente para financiar futuras indemnizaciones<\/a>, que ser\u00e1n administradas a trav\u00e9s de veh\u00edculos financieros autorizados por la Comisi\u00f3n Nacional de Valores<\/strong> (CNV). Entidades como Adcap prev\u00e9n que el FAL movilice un flujo de ahorro institucional cercano a los US$2000 millones anuales<\/strong>. Las estimaciones del Gobierno elevan la cifra hasta los US$4000 millones al a\u00f1o.<\/p>\n El men\u00fa del FAL incluye dep\u00f3sitos bancarios, obligaciones negociables corporativas y deuda del Tesoro Nacional y t\u00edtulos provinciales. Sin embargo, el Ministerio de Econom\u00eda, en su resoluci\u00f3n 1276\/2026,<\/strong> dict\u00f3 que cualquier instrumento de deuda provincial o corporativo debe contar con una calificaci\u00f3n de riesgo \u201cAAA\u201d<\/strong> en escala nacional, otorgada por al menos dos agencias autorizadas<\/strong> y registradas ante la CNV.<\/p>\n Esta exigencia de doble calificaci\u00f3n act\u00faa como un filtro para las provincias<\/strong>, ya que ninguna de ellas cuenta con dicha nota en la escala local. Hasta hace poco, la Ciudad solo ten\u00eda el aval AAA de Moody\u2019s<\/a>, pero con la suba de la nota de S&P, el gobierno porte\u00f1o se posiciona como la \u00fanica alternativa provincial apta para recibir fondos del FAL<\/strong>.<\/p>\n La incapacidad de los dem\u00e1s distritos de alcanzar esas notas har\u00e1 que las administraciones provinciales no puedan emitir letras o bonos<\/strong> para que sean adquiridos por fiduciarios y administradores del FAL.<\/p>\n De esta manera, se profundiza la brecha de financiamiento y liquidez entre el interior y la Ciudad, sumado al hecho de que parte de las contribuciones patronales que antes iban a la Anses se desviar\u00e1n al FAL, por lo que las provincias sufrir\u00e1n el impacto<\/strong>.<\/p>\n De todos modos, la reglamentaci\u00f3n impone un freno para evitar la sobreexposici\u00f3n de las carteras en un \u00fanico emisor. Seg\u00fan los anexos de la resoluci\u00f3n, la deuda provincial en su conjunto no puede superar el 15% del patrimonio total de cada fondo FAL, aplic\u00e1ndose un tope m\u00e1ximo de inversi\u00f3n de hasta el 5% por jurisdicci\u00f3n<\/strong>. <\/p>\n Asimismo, las administradoras est\u00e1n obligadas a mantener un piso de al menos el 10% del patrimonio del fondo en activos de alta liquidez <\/strong>y bajo riesgo de mercado \u2014como dep\u00f3sitos a la vista o letras del Tesoro de corto plazo\u2014 para garantizar la disponibilidad inmediata de dinero ante eventuales desvinculaciones laborales.<\/p>\n Dependiendo de la proyecci\u00f3n, es el tama\u00f1o del beneficio financiero que podr\u00e1 captar la Ciudad. En un escenario conservador, US$2000 millones al a\u00f1o, la Ciudad tendr\u00eda hasta US$100 millones anuales en financiamiento directo<\/strong> a trav\u00e9s de la colocaci\u00f3n de letras y bonos locales. Para las metas m\u00e1s optimistas de US$4000 millones, ser\u00eda de hasta US$200 millones<\/strong>.<\/p>\n El ministro de Hacienda y Finanzas de la Ciudad, Gustavo Arengo<\/strong>, destac\u00f3 que consolidar una reputaci\u00f3n crediticia AAA le otorga al distrito la capacidad de acceder a mejores condiciones y tasas de financiamiento local para continuar con su programa de obras<\/strong>.<\/p>\n Para el informe de S&P, la Ciudad enfrenta un programa de inversiones de capital sumamente exigente<\/strong> para el mediano plazo: sus proyecciones contemplan que ese gasto aumentar\u00e1 significativamente hasta promediar el 20% del total entre 2026 y 2028.<\/p>\n El destino de estos recursos ser\u00e1 financiar la renovaci\u00f3n de las formaciones del subte y la traza de la nueva l\u00ednea F<\/a>, para la cual la Ciudad podr\u00e1 tomar pr\u00e9stamos en un monto m\u00e1ximo total de US$1350 millones<\/strong>. Con los fondos de ahorro del FAL disponibles, el gobierno porte\u00f1o acceder\u00e1 a tasas de financiamiento local m\u00e1s competitivas.<\/p>\nTopes a los t\u00edtulos provinciales<\/span><\/h2>\n<\/p>\n
Ventaja para la Ciudad<\/span><\/h2>\n<\/p>\n