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JACKSON HOLE, Wyoming.\u2013 El presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh<\/strong>, lanz\u00f3 este viernes una fuerte advertencia sobre la persistencia de la inflaci\u00f3n en Estados Unidos y dej\u00f3 abierta la puerta a una nueva suba de las tasas de inter\u00e9s<\/strong>, una se\u00f1al que sacudi\u00f3 las expectativas del mercado a pocas semanas de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del banco central.<\/p>\n \u201cDebemos tener la certeza de que la inflaci\u00f3n subyacente se dirige hacia nuestro objetivo, de manera clara y a una velocidad suficiente. De lo contrario, tenemos trabajo pendiente\u201d, afirm\u00f3 Warsh durante su primer discurso como titular de la Fed en el tradicional simposio anual de Jackson Hole<\/strong>, en Wyoming.<\/p>\n El mensaje fue interpretado como el m\u00e1s contundente hasta ahora del nuevo jefe de la Reserva Federal en favor de un eventual endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>. Warsh evit\u00f3 anticipar expl\u00edcitamente cu\u00e1l ser\u00e1 el pr\u00f3ximo movimiento de la instituci\u00f3n, pero sostuvo que, en las condiciones actuales, resulta dif\u00edcil describir como \u201crestrictiva\u201d la pol\u00edtica financiera estadounidense.<\/p>\n Tras sus palabras, los operadores elevaron con fuerza sus apuestas por un aumento de tasas en la reuni\u00f3n del 15 y 16 de septiembre<\/strong>: el mercado pas\u00f3 a asignarle aproximadamente las mismas probabilidades a una suba que a una decisi\u00f3n de mantenerlas sin cambios, frente a cerca del 40% antes del discurso. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos a\u00f1os tambi\u00e9n avanz\u00f3 hasta su nivel m\u00e1s alto en aproximadamente un mes.<\/p>\n La advertencia llega en un momento particularmente inc\u00f3modo para la Fed. La inflaci\u00f3n baj\u00f3 considerablemente desde los m\u00e1ximos registrados despu\u00e9s de la pandemia, pero lleva m\u00e1s de cinco a\u00f1os por encima del objetivo del 2% del banco central<\/strong> y en los \u00faltimos meses dej\u00f3 de mostrar avances significativos.<\/p>\n El \u00edndice de precios de los gastos de consumo personal (PCE), la medida de inflaci\u00f3n preferida por la Fed, se ubic\u00f3 en julio en un 3,7% interanual<\/strong>, sin cambios frente al mes anterior. Warsh se\u00f1al\u00f3 adem\u00e1s que aproximadamente la mitad de los bienes y servicios incluidos en ese indicador todav\u00eda registra aumentos superiores al 3% anual.<\/p>\n \u201cLos datos recientes no me dicen que las tendencias subyacentes hayan mejorado de manera significativa\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n La inflaci\u00f3n subyacente, que excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles de alimentos y energ\u00eda, se situ\u00f3 por su parte en un 3,3%, todav\u00eda muy por encima de la meta oficial.<\/p>\n Hasta ahora, la Fed mantuvo las tasas sin cambios durante todo 2026<\/strong>. En su reuni\u00f3n de julio volvi\u00f3 a dejar el tipo de referencia en un rango de entre 3,50% y 3,75%, donde permanece desde diciembre. Pero aquella decisi\u00f3n ya expuso una creciente divisi\u00f3n interna: tres responsables de pol\u00edtica monetaria votaron a favor de aumentar el costo del dinero.<\/p>\n Warsh tambi\u00e9n destac\u00f3 que los mercados de cr\u00e9dito y pr\u00e9stamos muestran pocas se\u00f1ales de estar siendo frenados por la pol\u00edtica monetaria actual<\/strong>, otro argumento que podr\u00eda fortalecer la posici\u00f3n de quienes reclaman nuevas subas si la inflaci\u00f3n contin\u00faa elevada.<\/p>\n Antes de su discurso, los inversores asignaban cerca de una posibilidad entre tres a un incremento de tasas en septiembre<\/strong>. Adem\u00e1s, estimaban en m\u00e1s de un 90% la probabilidad de que la Fed aplicara al menos una suba antes o durante su reuni\u00f3n de diciembre.<\/p>\n El dilema para la Reserva Federal es que las presiones sobre los precios conviven con se\u00f1ales contradictorias sobre la marcha de la mayor econom\u00eda del mundo.<\/p>\n El PBI creci\u00f3 a una tasa anualizada de 1,5% durante el segundo trimestre, una desaceleraci\u00f3n frente al 2,1% registrado entre enero y marzo<\/strong>. El avance estuvo sostenido por el consumo, las exportaciones y la inversi\u00f3n privada, mientras que el gasto p\u00fablico retrocedi\u00f3.<\/p>\n Pese a esa moderaci\u00f3n, Warsh sostuvo que la econom\u00eda mostr\u00f3 una resistencia mayor de la esperada.<\/p>\n \u201cMe impresiona el desempe\u00f1o general de la econom\u00eda, que parece haberse fortalecido\u201d<\/strong>, afirm\u00f3, y mencion\u00f3 entre los factores positivos la inversi\u00f3n empresarial, las ganancias corporativas y el gasto de los consumidores.<\/p>\n El consumo, uno de los principales motores de la actividad estadounidense, aument\u00f3 un 0,2% en julio, mientras que los ingresos personales crecieron un 0,4% y el ingreso disponible avanz\u00f3 un 0,5%. Al mismo tiempo, la tasa de ahorro personal se ubic\u00f3 en apenas un 3%.<\/p>\n Una de las fuentes de dinamismo es la fuerte expansi\u00f3n de la inversi\u00f3n empresarial en tecnolog\u00eda<\/strong>, infraestructura y centros de datos relacionados con el auge de la inteligencia artificial.<\/p>\nInflaci\u00f3n alta, pero una econom\u00eda que resiste<\/span><\/h2>\n<\/p>\n