\n<\/p>\n
La lectura tambi\u00e9n es consistente con el an\u00e1lisis de Abeceb<\/strong>, que destac\u00f3 que la mejora de los t\u00e9rminos del intercambio<\/strong>, de 3,7% interanual, ayud\u00f3 a sostener el valor exportado pese al escaso crecimiento de los vol\u00famenes.<\/p>\n Dentro de ese cuadro, Combustibles y Energ\u00eda<\/strong> volvi\u00f3 a ser ampliamente el rubro m\u00e1s din\u00e1mico. Sus exportaciones crecieron 97,8% interanual<\/strong>, hasta u$s1.506 millones, mientras que las cantidades aumentaron 67,6%. El petr\u00f3leo crudo fue el principal impulsor<\/strong>, con ventas por u$s1.020 millones.<\/p>\n La magnitud del aporte muestra hasta qu\u00e9 punto la energ\u00eda est\u00e1 modificando la composici\u00f3n del comercio exterior: el sector explic\u00f3 alrededor del 68% de todo el incremento interanual de las exportaciones de julio<\/strong>, con unos u$s744 millones adicionales sobre una mejora total de u$s1.093 millones.<\/p>\n Detr\u00e1s de ese avance aparece el crecimiento de Vaca Muerta<\/strong>. La producci\u00f3n nacional de crudo<\/strong> alcanz\u00f3 en junio un r\u00e9cord de 914.900 barriles diarios<\/strong>, con la formaci\u00f3n neuquina explicando ya alrededor del 70% del total. A su vez, la mayor producci\u00f3n y la expansi\u00f3n de la infraestructura permiten sustituir importaciones energ\u00e9ticas y ampliar simult\u00e1neamente las ventas externas.<\/p>\n Fuera de la energ\u00eda, Bernini destac\u00f3 el desempe\u00f1o de las carnes, la pesca y los veh\u00edculos<\/strong>. En el primer caso, parte del impulso estuvo asociado a las mayores ventas hacia Estados Unidos<\/strong>. Durante el primer semestre, los env\u00edos de carne vacuna<\/strong> a ese mercado crecieron 185% en volumen y 243% en valor<\/strong>, mientras que el cupo adicional correspondiente al tercer trimestre se agot\u00f3 durante la primera semana de julio.<\/p>\n En el sector automotor <\/strong>tambi\u00e9n apareci\u00f3 una din\u00e1mica favorable en el frente externo. Las exportaciones de veh\u00edculos crecieron con fuerza<\/strong> y las ventas hacia Brasil avanzaron 26% interanual<\/strong>. Sin embargo, esa mejora convivi\u00f3 con una ca\u00edda de 16% en la producci\u00f3n nacional <\/strong>y de 31,9% en las ventas mayoristas al mercado dom\u00e9stico<\/strong>, lo que muestra una marcada divergencia entre el desempe\u00f1o exportador y la demanda interna.<\/strong><\/p>\n Bernini destac\u00f3 especialmente el comportamiento de las pickups<\/strong>, en un proceso en el que parte de la producci\u00f3n local se desplaz\u00f3 desde modelos m\u00e1s orientados al mercado interno hacia veh\u00edculos con mayor perfil exportador.<\/strong><\/p>\n Las Manufacturas de Origen Agropecuario<\/strong> aumentaron 4,9% en valor<\/strong>, aunque las cantidades cayeron 7,2%, mientras que los Productos Primarios <\/strong>retrocedieron 0,6%. En este \u00faltimo caso, la baja estuvo muy influida por una ca\u00edda de 73,7% en las exportaciones de porotos de soja.<\/strong><\/p>\n Sin embargo, esa comparaci\u00f3n est\u00e1 condicionada por una base elevada de 2025, cuando la reducci\u00f3n temporal de retenciones adelant\u00f3 ventas al exterior<\/strong>. Por eso, la ca\u00edda de los Productos Primarios refleja m\u00e1s una normalizaci\u00f3n respecto de un per\u00edodo excepcional y un cambio hacia productos con mayor procesamiento<\/strong> que una retracci\u00f3n generalizada del agro.<\/p>\n A su vez, Bernini se\u00f1al\u00f3 un desempe\u00f1o d\u00e9bil en vinos, farmac\u00e9uticos y alimentos elaborados<\/strong>. En el caso vitivin\u00edcola, la menor demanda tambi\u00e9n responde a una tendencia global de reducci\u00f3n del consumo de alcohol.<\/strong><\/p>\n Del otro lado de la balanza, las importaciones sumaron u$s6.739 millones<\/strong>, con una ca\u00edda interanual de 1,7%.<\/strong> La baja estuvo enteramente explicada por las cantidades<\/strong>, que retrocedieron 9,2%<\/strong>, mientras que los precios aumentaron 8,4%.<\/p>\n La composici\u00f3n, sin embargo, obliga a evitar una lectura lineal. Bernini puso el foco en la fuerte ca\u00edda de las cantidades importadas de bienes de capital, cercana al 13%, y de sus piezas y accesorios, alrededor del 23%<\/strong>, porque se trata de rubros estrechamente relacionados con la inversi\u00f3n.<\/p>\n Los datos muestran adem\u00e1s que la debilidad no se limita a julio. En este sentido, LCG<\/strong> destac\u00f3 que los bienes de capital y sus piezas vienen registrando ca\u00eddas durante todos los meses del a\u00f1o<\/strong>, mientras Abeceb vincul\u00f3 esa din\u00e1mica con una inversi\u00f3n y una actividad industrial todav\u00eda d\u00e9biles.<\/p>\n En ese contexto, Federico Vacarezza, economista,<\/strong> plante\u00f3 que la industria atraviesa un \u201cefecto s\u00e1ndwich\u201d<\/strong>. Por un lado, enfrenta un mercado interno contra\u00eddo<\/strong> y, por otro, un frente exportador que, seg\u00fan se\u00f1al\u00f3, est\u00e1 concentrado principalmente en grandes compa\u00f1\u00edas<\/strong>. A eso se suma una ca\u00edda generalizada de las importaciones<\/strong>, con excepci\u00f3n de algunos insumos que las empresas estar\u00edan recomponiendo para la segunda parte del a\u00f1o.<\/p>\n La lectura ayuda a explicar por qu\u00e9 un saldo comercial elevado puede convivir con una actividad fabril mucho m\u00e1s d\u00e9bil.<\/strong> Mientras algunos sectores exportadores encuentran demanda externa y generan divisas, una parte del entramado productivo local sigue condicionada por el menor consumo dom\u00e9stico, la baja inversi\u00f3n y dificultades para insertarse en los mercados externos.<\/strong><\/p>\n No obstante, parte de la contracci\u00f3n importadora tiene otra explicaci\u00f3n. Entre los bienes de capital cayeron las compras externas de pickups<\/strong>, que est\u00e1n siendo reemplazadas por producci\u00f3n local, por lo que ese movimiento no necesariamente implica menor actividad.<\/p>\n Al mismo tiempo, crecieron las importaciones de tel\u00e9fonos y computadoras<\/strong>, mientras que la maquinaria propiamente dicha pr\u00e1cticamente no mostr\u00f3 crecimiento.<\/p>\n Algo similar ocurre con los Bienes Intermedios<\/strong>, que fueron el \u00fanico gran uso econ\u00f3mico con una variaci\u00f3n positiva en valor, de 16,5%. Sin embargo, una parte del incremento correspondi\u00f3 a soja importada para ser procesada localmente y posteriormente exportada, por lo que el dato resulta menos representativo de una recuperaci\u00f3n general de la demanda dom\u00e9stica.<\/p>\n Tambi\u00e9n retrocedieron las compras de Combustibles y Lubricantes<\/strong>, un movimiento que en este caso tiene una lectura favorable: las cantidades cayeron 23,8% interanual en un contexto de mayor producci\u00f3n dom\u00e9stica de hidrocarburos y menor dependencia de energ\u00eda importada.<\/p>\n Por otro lado, los bienes de consumo bajaron 7,3% en valor y 5,2% en cantidades, una din\u00e1mica consistente con una demanda interna todav\u00eda contenida.<\/p>\n El sector automotor volvi\u00f3 a condensar ambas tendencias. Las importaciones cayeron 13% interanual y el d\u00e9ficit comercial del sector se redujo desde unos u$s830 millones hasta u$s510 millones<\/strong>, favorecido tambi\u00e9n por un aumento de 21,1% en sus exportaciones en una definici\u00f3n m\u00e1s amplia.<\/p>\n As\u00ed, la ca\u00edda de las importaciones combina se\u00f1ales diferentes: menor inversi\u00f3n y debilidad de la demanda interna, pero tambi\u00e9n sustituci\u00f3n por producci\u00f3n local y una menor necesidad de importar energ\u00eda<\/strong>. Esa mezcla es clave para interpretar un super\u00e1vit que sigue en niveles muy altos, aunque con una composici\u00f3n que no necesariamente refleja una mejora homog\u00e9nea del conjunto de la econom\u00eda.<\/p>\n La evoluci\u00f3n del comercio exterior tambi\u00e9n mostr\u00f3 fuertes diferencias seg\u00fan los principales socios. De esta forma, China volvi\u00f3 a concentrar el mayor d\u00e9ficit bilateral<\/strong>, con un rojo de u$s845 millones<\/strong>, seguida por el Mercosur, con u$s370 millones<\/strong>. Adem\u00e1s, Brasil <\/strong>se mantuvo como el principal socio comercial individual <\/strong>y dej\u00f3 un saldo negativo de u$s349 millones.<\/strong><\/p>\n En sentido contrario, los mayores super\u00e1vits se registraron con el Resto de ALADI (Asociaci\u00f3n Latinoamericana de Integraci\u00f3n)<\/strong> por u$s938 millones,<\/strong> con India<\/strong>, por u$s496 millones<\/strong>, y el bloque del USMCA<\/strong>, integrado por Estados Unidos, M\u00e9xico y Canad\u00e1, con u$s467 millones.<\/strong><\/p>\n Con el resultado de julio, el super\u00e1vit acumulado durante los primeros siete meses alcanz\u00f3 los u$s16.080 millones<\/strong>, frente a u$s3.669 millones en igual per\u00edodo de 2025<\/strong> y por encima incluso de todo el saldo registrado durante el a\u00f1o pasado.<\/p>\n La energ\u00eda explic\u00f3 una parte relevante de esa mejora, aunque no toda. Seg\u00fan LCG, alrededor del 25% del aumento del super\u00e1vit acumulado estuvo asociado al mayor saldo energ\u00e9tico<\/strong>, mientras que cerca de 40% respondi\u00f3 a una reducci\u00f3n de d\u00e9ficits en otros sectores de menor peso dentro del comercio exterior.<\/p>\n De cara al segundo semestre<\/strong>, el escenario sigue siendo favorable, aunque con mayores desaf\u00edos. <\/strong>Desde LCG esperan una menor estacionalidad del comercio exterior a medida que los combustibles ganan participaci\u00f3n, pero anticipa tambi\u00e9n una moderaci\u00f3n del dinamismo de las exportaciones agropecuarias<\/strong>. Para todo el a\u00f1o proyecta ventas externas cercanas a u$s100.000 millones<\/strong> y un super\u00e1vit superior a u$s20.000 millones.<\/strong><\/p>\n En este sentido, Abeceb plantea un escenario similar. As\u00ed, explican que la energ\u00eda se consolida como un nuevo motor estructural<\/strong>, mientras que la miner\u00eda seguir\u00e1 aportando dinamismo a trav\u00e9s del oro, la plata y el litio<\/strong>. Del lado de las importaciones, en cambio, la debilidad industrial y de la inversi\u00f3n mantiene contenidas las compras de bienes de capital<\/strong>, aunque una recuperaci\u00f3n de la actividad podr\u00eda reactivar ese componente durante los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n En ese contexto, el \u00faltimo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)<\/strong> del Banco Central proyecta exportaciones por u$s100.207 millones e importaciones por u$s76.773 millones para todo 2026<\/strong>, lo que implicar\u00eda un super\u00e1vit comercial cercano a los u$s23.400 millones<\/strong>.<\/p>\n As\u00ed, el saldo de julio deja dos din\u00e1micas diferentes. En el corto plazo, los mejores precios y la debilidad de las importaciones ampliaron el super\u00e1vit. <\/strong>M\u00e1s estructuralmente, energ\u00eda y miner\u00eda empiezan a diversificar la generaci\u00f3n de d\u00f3lares y a reducir la dependencia de la estacionalidad del agro<\/strong>. La prueba llegar\u00e1 si la actividad recupera tracci\u00f3n y vuelve a aumentar la demanda de bienes importados.<\/p>\n<\/div>\nLa apertura comercial empieza a mover exportaciones, aunque no de forma pareja<\/h2>\n
El desempe\u00f1o fue m\u00e1s flojo en otros segmentos<\/h2>\n
Las importaciones cayeron 9% en cantidades y dejaron una se\u00f1al sobre la inversi\u00f3n<\/h2>\n
El super\u00e1vit ya supera los u$s16.000 millones y la energ\u00eda gana peso<\/h2>\n
El desaf\u00edo ser\u00e1 sostener el saldo cuando vuelva a crecer la actividad<\/h2>\n