{"id":208648,"date":"2026-08-19T05:02:25","date_gmt":"2026-08-19T08:02:25","guid":{"rendered":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/por-que-se-disparo-el-nerviosismo-en-el-mercado\/"},"modified":"2026-08-19T05:02:25","modified_gmt":"2026-08-19T08:02:25","slug":"por-que-se-disparo-el-nerviosismo-en-el-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gysfm.com.ar\/inicio\/por-que-se-disparo-el-nerviosismo-en-el-mercado\/","title":{"rendered":"por qu\u00e9 se dispar\u00f3 el nerviosismo en el mercado"},"content":{"rendered":"


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La deuda soberana global<\/strong> vuelve a estar en el centro de la escena, aunque no por buenas razones. Los rendimientos de los bonos a 30 a\u00f1os del Tesoro de EEUU<\/strong> (\u00abTreasuries\u00bb) alcanzaron su nivel m\u00e1s alto en d\u00e9cadas, lo que impacta sobre el resto del mercado de deuda. M\u00e1s all\u00e1 del golpe que caus\u00f3 el fin del cese al fuego en Medio Oriente<\/strong>, otros factores tambi\u00e9n est\u00e1n influyendo sobre el nerviosismo de los inversionistas<\/strong>, como el d\u00e9ficit fiscal sostenido y la competencia con las grandes empresas tecnol\u00f3gicas para conseguir financiamiento.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n

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Los costos de financiamiento de la deuda soberana se est\u00e1n disparando en todo el mundo, producto de una venta masiva de bonos. <\/strong>Los rendimientos de los Treasuries a 30 a\u00f1os alcanzaron esta semana su nivel m\u00e1s alto desde 2007<\/strong>, mientras que sus contraparte francesa llegaron a su m\u00e1ximo desde 2008<\/strong> y los de Alemania cotizan a niveles de 2011<\/strong>. Los rendimientos equivalentes de los bonos del Tesoro del Reino Unido<\/strong> se acercan al 6% \u2014 su punto m\u00e1s alto desde 1997 \u2014, similar a los bonos japoneses<\/strong> de igual tramo.<\/p>\n<\/div>\n

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En su informe diario, el Centro Schwab de Investigaci\u00f3n Financiera (SCFR)<\/strong> explic\u00f3 que el aumento de los precios del petr\u00f3leo y de las tasas de rendimiento \u00absuele ir de la mano con un alza de los precios, y existe una creciente preocupaci\u00f3n de que la Reserva Federal (Fed) suba las tasas antes de que termine el a\u00f1o\u00bb.<\/strong> Seg\u00fan la herramienta FedWatch de CME Group<\/strong>, hay un 70% de probabilidades de que se produzca al menos un aumento de las tasas en el a\u00f1o.<\/p>\n<\/div>\n

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Los analistas de SCFR<\/strong> tambi\u00e9n comentaron que los rendimientos de los bonos y las acciones en Wall Street presentan ahora la correlaci\u00f3n m\u00e1s negativa desde 1997<\/strong>, lo que significa que cuando uno sube, el otro baja. \u00abEsto implica que el mercado de bonos se est\u00e1 guiando m\u00e1s por los datos de inflaci\u00f3n que por los de crecimiento\u00bb, afirmaron y agregaron que el rally alcista que experiment\u00f3 la bolsa norteamericana durante gran parte del a\u00f1o se produjo cuando los participantes del mercado parec\u00edan relativamente seguros de que la guerra terminar\u00eda pronto. \u00abAhora eso no est\u00e1 claro y podr\u00eda explicar los tropiezos recientes\u00bb<\/strong>, afirmaron.<\/p>\n<\/div>\n

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El golpe en Europa: dependencia energ\u00e9tica y d\u00e9ficit fiscal<\/h2>\n

Otro de los elementos estructurales detr\u00e1s de esta venta masivas es el elevado d\u00e9ficit de los gobiernos. \u00abMedio Oriente es el detonante pero no la causa\u00bb, explic\u00f3 el economista de Eco Go, Honorio Zabaleta<\/strong>, a \u00c1mbito<\/strong>. \u00abEl petr\u00f3leo en u$s91 acelera todo, pero el problema es anterior\u00bb, sostuvo. <\/p>\n<\/div>\n

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Y agreg\u00f3 que \u00abdetr\u00e1s hay d\u00e9ficits altos con emisi\u00f3n creciente en todos lados del mundo\u00bb. Por ejemplo, se prev\u00e9 que el d\u00e9ficit fiscal de EEUU<\/strong> se sit\u00fae en torno al 6% del PBI<\/strong>, equivalente a u$s1,9 billones, este a\u00f1o. De manera similar, el de Francia<\/strong> se ubicar\u00eda en 5% y el de Gran Breta\u00f1a<\/strong>, en 4%.<\/p>\n

El analista de mercados internacionales de Portfolio Personal Inversores (PPI)<\/strong>, Mart\u00edn Cordeviola<\/strong>, explic\u00f3 a \u00c1mbito<\/strong> que en el caso europeo, el viejo continente est\u00e1 mucho m\u00e1s expuesto al shock de energ\u00eda que EEUU, debido a su dependencia de crudo y gas. \u00abSobre esa base m\u00e1s sensible se montan adem\u00e1s dos historias fiscales locales\u00bb<\/strong>, explic\u00f3.<\/p>\n

El primer caso es Alemania, \u00abque durante a\u00f1os fue el emisor m\u00e1s austero de la eurozona\u00bb, pero ahora va a emitir m\u00e1s deuda para financiar sus planes de infraestructura y defensa. \u00abEn Francia el problema es m\u00e1s de riesgo pol\u00edtico\u00bb<\/strong>, afirm\u00f3 y mencion\u00f3 \u00abel ruido en torno a la negociaci\u00f3n del presupuesto 2027 y la elecci\u00f3n presidencial del a\u00f1o que viene\u00bb.<\/p>\n

Para el economista de Eco Go<\/strong>, \u00abel mercado no ajusta las tasas nominales porque ‘viene m\u00e1s inflaci\u00f3n’, sino que quiere que paguen m\u00e1s por prestar a 30 a\u00f1os<\/strong>. Es prima por riesgo fiscal\u00bb.<\/p>\n

EEUU: cambio en los tenedores y puja con las tecnol\u00f3gicas<\/h2>\n

Sin embargo, desde el Banco ING<\/strong> argumentaron que en EEUU el hecho de que los diferenciales de los swaps de los Treasuries a 30 a\u00f1os<\/strong> \u2014 que mide el costo relativo del endeudamiento y las expectativas crediticias a muy largo plazo \u2014no se hayan ampliado, \u00absugiere que no son las preocupaciones fiscales las que est\u00e1n impulsando este movimiento\u00bb.<\/p>\n

Y apuntaron a otro elemento: los \u00abhyperscalers\u00bb<\/strong> (hiperescaladores), el selecto grupo de grandes empresas tecnol\u00f3gicas que ofrecen servicios de computaci\u00f3n en la nube e infraestructura a una escala masiva, como son el caso de Google, Meta, Amazon y Microsoft<\/strong>.<\/p>\n

Cordeviola<\/strong> mencion\u00f3 que actualmente existe una competencia entre el Tesoro de EEUU y los hiperescaladores para obtener financiamiento, lo que se trata de una \u00abnovedad\u00bb respecto a otros momentos<\/strong>. \u00abLos hyperscalers est\u00e1n financiando el capex (gastos de capital) de IA con deuda a largo plazo, es decir, tenes mayor oferta\/competencia en el tramo largo de la curva<\/strong>\u00ab, ahond\u00f3, en di\u00e1logo con este medio\u00bb, detall\u00f3.<\/p>\n

Empresas como Alphabet -casa matriz de Google-, Amazon y Meta emitieron casi u$s220.000 millones en bonos<\/strong> en lo que va del a\u00f1o, lo que ya supera por m\u00e1s del doble los u$s108.000 millones emitidos en todo 2025<\/strong>, seg\u00fan datos de LSEG.<\/p>\n

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La escalada de tasas en bonos de EEUU enciende las alarmas.<\/p>\n<\/div>\n

Depositphotos<\/p>\n<\/div><\/div>\n

Por el lado de la demanda, el experto de PPI<\/strong> mencion\u00f3 que hubo un cambio en la naturaleza de los tenedores<\/strong> de Treasuries: \u00abDurante d\u00e9cadas, buena parte de la deuda estadounidense la absorb\u00edan tenedores oficiales, bancos centrales y fondos soberanos. Ese comprador es insensible al precio, compra por mandato\u00bb, explic\u00f3.<\/p>\n

El experto tambi\u00e9n agreg\u00f3 que \u00abla porci\u00f3n en manos oficiales cay\u00f3 de 59% a 43%\u00bb<\/strong>, con una baja a\u00fan m\u00e1s marcada en el tramo largo, \u00abdonde pas\u00f3 de 63% a 45%\u00bb. A medida que ese tenedor se retira, el que fija el precio es el inversor privado<\/strong>, compuesto de hedge funds, gestoras y bancos comerciales. \u00abSolo entra si el retorno esperado compensa el riesgo asumido<\/strong>\u00ab, afirm\u00f3.<\/p>\n

Zabaleta lleg\u00f3 a una conclusi\u00f3n similar: \u00abEl bono largo pas\u00f3 de manos oficiales, insensibles al precio, a privados que exigen retorno<\/strong>. A eso sumale que Jap\u00f3n dej\u00f3 de ser el ancla de las tasas del mundo<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Jap\u00f3n: presi\u00f3n monetaria y fiscal<\/h2>\n

Cordeviola <\/strong>afirm\u00f3 que la cuesti\u00f3n en el caso de Jap\u00f3n \u00abes el caso m\u00e1s dram\u00e1tico porque ven\u00eda de d\u00e9cadas de rendimientos relativamente bajos\u00bb<\/strong>. De hecho, eso hizo que durante las \u00faltimas d\u00e9cadas, financiarse en yenes fuera mucho m\u00e1s barato que en otras monedas de pa\u00edses de primer mundo, lo que dio origen al carry trade del yen<\/strong>, una de las formas de liquidez m\u00e1s utilizadas dentro de los mercados financieros globales.<\/p>\n

Por el lado fiscal, Cordeviola<\/strong> mencion\u00f3 la decisi\u00f3n de la primera ministra, Sanae Takaichi<\/strong>, de impulsar el gasto p\u00fablico y pausar el impuesto al consumo para incentivar el gasto, lo que tiene implicancias sobre el nivel de gasto de la econom\u00eda japonesa y dudas sobre su solvencia a futuro. \u00abTodo esto bajo el marco de una econom\u00eda en la cual la relaci\u00f3n deuda\/PBI es las m\u00e1s alta del mundo<\/strong>\u00ab, record\u00f3 el experto.<\/p>\n

Por el lado monetario, el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) <\/strong>\u00abdesarm\u00f3 de forma ordenada el andamiaje que durante a\u00f1os mantuvo las tasas planchadas\u00bb y las subi\u00f3 hasta 1%, su nivel m\u00e1s alto desde 1995<\/strong>, con expectativas de que realice un nuevo incremento en su reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n

Adem\u00e1s, viene ejecutando un ajuste cuantitativo para controlar la cantidad de dinero circulante que ya le sac\u00f3 cerca de u$s727.000 millones en bonos de deuda nipona<\/strong> de su balance. El detalle no menor, debido a que que la tenencia del BoJ est\u00e1 concentrada en los tramos largos, \u00abas\u00ed que a medida que reduce compras y se corre del mercado, impacta sobre la parte larga de la curva<\/strong>\u00bb de rendimientos.<\/p>\n<\/div>\n