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El Gobierno refinanci\u00f3 hoy el total de la deuda que le venc\u00eda en pesos y capt\u00f3 del mercado algunos d\u00f3lares<\/strong> m\u00e1s para ir asegurando futuros pagos. En la licitaci\u00f3n, y atento a las condiciones de mercado, debi\u00f3 resignar algunos de sus objetivos, como ir estirando plazos y moderar tasas, en el primer caso, o juntar la mayor liquidez posible, en el segundo.<\/p>\n Por caso, a diferencia de las \u00faltimas licitaciones, el instrumento en moneda local m\u00e1s largo vence en enero de 2027. \u201cLa decisi\u00f3n llega en un contexto de liquidez todav\u00eda ajustada, cuando \u2014por caso\u2014 los repos a un d\u00eda que los bancos colocan en el Banco Central rondaban $1,1 billones, contra los $4 billones que colocaban hace un mes\u201d, se\u00f1alaron al respecto desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n Tambi\u00e9n se hizo visible porque, adem\u00e1s, el Tesoro acot\u00f3 la emisi\u00f3n del Bonar 2029 (AO29)<\/strong> para aliviar la presi\u00f3n sobre la curva de tasas de la deuda en d\u00f3lares, castigada por el mercado en las \u00faltimas semanas. \u201cA diferencia de las colocaciones previas, que fijaban un tope equivalente al restante hasta el m\u00e1ximo de emisi\u00f3n en la primera vuelta y un l\u00edmite de US$150 millones en la segunda, la licitaci\u00f3n actual establece un cupo de US$50 millones por ronda. Interpretamos la medida como una se\u00f1al del Tesoro orientada a descomprimir la curva hard-dollar<\/em>\u201d, apuntaron a su vez desde Delphos Investment.<\/p>\n Frente a este cuadro, el Tesoro opt\u00f3 por tomar apenas $4,49 billones<\/strong> de la plaza con los cuatro bonos en pesos que ofrec\u00eda, cuando recibi\u00f3 pedidos de compra por $2 billones m\u00e1s. A la vez, capt\u00f3 US$47 millones, <\/strong>cuando le ofertaron US$71 millones por el AO29.<\/p>\n En paralelo, convalid\u00f3 un punto m\u00e1s de tasa<\/strong> en la Letra Capitalizable (Lecap) a tasa fija m\u00e1s corta, con la que tom\u00f3 $2,72 billones y explic\u00f3 el 60% de la captaci\u00f3n total, al pactarla al 28,54% nominal anual. Se trata de un papel por el que hab\u00eda pagado 25,59% hace un mes y 27,57% hace quince d\u00edas.<\/p>\n La lectura del mercado es que convalida de este modo el ajuste al alza que est\u00e1n mostrando las tasas en pesos<\/strong> en el mercado, luego del apret\u00f3n monetario de fines de julio, en un intento por quitarle algo de demanda al d\u00f3lar, al devolverle atractivo a las apuestas por el denominado carry trade<\/em>, para ver si el BCRA recupera espacio para volver a comprar m\u00e1s reservas.<\/mark><\/p>\n \u201cAl haber resultado una colocaci\u00f3n pr\u00e1cticamente equivalente al nivel de vencimientos en pesos, el efecto directo de la licitaci\u00f3n sobre la liquidez del sistema financiero resulta neutro<\/strong>. todo en un momento en que, en respuesta a la volatilidad reciente del mercado local de renta fija, el Tesoro opt\u00f3 por un men\u00fa de instrumentos concentrado exclusivamente en el corto plazo, sin vencer m\u00e1s all\u00e1 de la gesti\u00f3n actual\u201d, explic\u00f3 el economista Eric Ritondale, de Puente.<\/p>\n \u201cTambi\u00e9n la decisi\u00f3n de limitar el cupo de adjudicaci\u00f3n del AO29 a US$ 50 millones en primera vuelta funcion\u00f3 como un mecanismo defensivo<\/strong>. El Tesoro evit\u00f3 convalidar exigencias de mayores rendimientos m\u00e1s ante la cautela en el mercado global de bonos\u201d, hizo notar<\/p>\n La subasta del d\u00eda incluy\u00f3 un bono con ajuste por CER, con vencimiento a fines de enero de 2027, con el que recaud\u00f3 $0,65 billones, a un costo del 4,51% por encima de la inflaci\u00f3n que se registre en ese lapso. Adem\u00e1s, obtuvo otros $0,56 billones con dos letras ajustables por el valor del d\u00f3lar oficial, con vencimiento a fines de septiembre y octubre, colocadas a tasas del 7,7% y 6,91%, respectivamente.<\/p>\n Por \u00faltimo, coloc\u00f3 los US$50 millones que hab\u00eda anunciado del Bonar 2029 en d\u00f3lares,<\/strong> del que ya tiene en circulaci\u00f3n US$1176 millones, equivalentes al 58,8% del cupo total de US$2000 millones previsto, y valid\u00f3 un rendimiento del 8,39% anual.<\/strong><\/p>\n