A partir de ese escenario, Sergio Gonz\u00e1lez, Head de Asset Management de Cohen<\/strong>, sostiene que \u201cla energ\u00eda nuclear est\u00e1 viviendo un renacimiento\u201d<\/strong>. Seg\u00fan explica, una actividad que parec\u00eda en retroceso<\/strong> por el impacto de los accidentes <\/strong>y sus elevados costos <\/strong>volvi\u00f3 a ganar relevancia como fuente de electricidad constante<\/strong>, con bajas emisiones<\/strong> durante su operaci\u00f3n y capacidad para reforzar la estabilidad de los sistemas el\u00e9ctricos.<\/strong><\/p>\n Sin embargo, el impulso actual no responde \u00fanicamente a la agenda clim\u00e1tica. En este sentido, Maximiliano Svriz Levato, de Criteria<\/strong>, advirti\u00f3 que \u201cesta vez el motor no es la pol\u00edtica clim\u00e1tica sino la inteligencia artificial\u201d<\/strong>, debido a que los centros de datos <\/strong>necesitan fuentes confiables de energ\u00eda firme durante las 24 horas<\/strong> del d\u00eda, incluso extendiendo los contratos entre empresas proveedores y los hiperescaladores<\/em><\/strong>, a d\u00e9cadas de duraci\u00f3n.<\/p>\n De esta forma, la demanda tecnol\u00f3gica <\/strong>se sum\u00f3 a la descarbonizaci\u00f3n<\/strong> y a la seguridad energ\u00e9tica<\/strong> como un jugador con la capacidad de sostener el crecimiento del sector y sus ambiciones de crecimiento para el largo plazo<\/p>\n El renovado inter\u00e9s por la energ\u00eda nuclear<\/strong> parte de una limitaci\u00f3n concreta de la transici\u00f3n<\/strong>. Aunque la generaci\u00f3n solar y e\u00f3lica <\/strong>contin\u00faan creciendo, ambas dependen de condiciones clim\u00e1ticas variables, geograf\u00edas espec\u00edficas <\/strong>y necesitan el respaldo de fuentes capaces de entregar electricidad de manera continua.<\/p>\n En ese esquema, la nuclear recuper\u00f3 atractivo entre las mayores empresas del mundo, que est\u00e1n desembolsando miles de millones de d\u00f3lares en su desarrollo, porque combina generaci\u00f3n de base <\/strong>(continua y estable), elevada densidad energ\u00e9tica <\/strong>y bajas emisiones <\/strong>durante su operaci\u00f3n.<\/p>\n Por esa raz\u00f3n, m\u00e1s de 20 pa\u00edses planean ampliar o reactivar sus programas nucleares<\/strong>, mientras que la capacidad instalada podr\u00eda duplicarse hacia 2050 y aportar cerca del 10% de la electricidad mundial.<\/strong><\/p>\n No obstante, detr\u00e1s de esa tendencia conviven modelos de negocio muy distintos<\/strong> y, por lo tanto, tambi\u00e9n pueden adaptarse a diferentes estrategias de inversi\u00f3n seg\u00fan el enfoque. Por un lado, est\u00e1n las compa\u00f1\u00edas que ya operan centrales y generan ingresos con activos existentes<\/strong>.<\/p>\n Dentro de este grupo, se destaca Constellation Energy<\/strong>, una de las mayores generadoras el\u00e9ctricas de Estados Unidos<\/strong> y operadora de la principal flota nuclear del pa\u00eds<\/strong>, con una capitalizaci\u00f3n de mercado de alrededor de u$s92.000 millones. Adem\u00e1s, la compa\u00f1\u00eda comenz\u00f3 a capturar de manera directa la nueva demanda vinculada con los centros de datos<\/strong>, ya que acord\u00f3 contratos de reactivaci\u00f3n de plantas<\/strong> y suministro<\/strong> de energ\u00eda <\/strong>con empresas como Microsoft, Meta, Google y el gobierno estadounidense.<\/strong><\/p>\n En el extremo opuesto aparecen los desarrolladores de nuevos reactores<\/strong>, cuyo valor depende principalmente de proyectos que todav\u00eda deben concretarse<\/strong>. Bajo este concepto, Oklo<\/strong>, una empresa estadounidense enfocada en reactores nucleares avanzados de peque\u00f1a escala<\/strong>, todav\u00eda no genera ingresos<\/strong> y registra p\u00e9rdidas <\/strong>anuales cercanas a u$s106 millones.<\/p>\n Sin embargo, acumul\u00f3 acuerdos con Meta, <\/strong>y con los operadores de centros de datos Switch y Equinix <\/strong>para abastecimiento de electricidad, mientras que tambi\u00e9n obtuvo la aprobaci\u00f3n del Departamento de Energ\u00eda<\/strong> para avanzar en la construcci\u00f3n de un nuevo reactor nuclear.<\/p>\n Aun as\u00ed, su primer reactor comercial no comenzar\u00eda a operar hasta fines de la d\u00e9cada<\/strong>, por lo que cualquier demora t\u00e9cnica o regulatoria puede afectar una valuaci\u00f3n sustentada en ingresos que todav\u00eda no existen.<\/p>\n Por caso como este, que se extienden en una parte de la industria, Svriz Levato remarca que, \u201cel mercado est\u00e1 poniendo precio a una narrativa, no a un flujo de caja\u201d<\/strong>, una diferencia importante al momento de analizar las oportunidades que ofrece el sector.<\/p>\n La demanda energ\u00e9tica de los centros de datos abri\u00f3 nuevas oportunidades para las compa\u00f1\u00edas nucleares.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n M\u00e1s all\u00e1 de las diferencias entre empresas consolidadas y desarrolladores<\/strong> que todav\u00eda apuestan a proyectos futuros, buena parte del crecimiento esperado para la industria se apoya en la necesidad de aumentar la oferta de electricidad sin abandonar los objetivos de descarbonizaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n En ese escenario, la energ\u00eda nuclear aparece como un complemento de las renovables<\/strong>, ya que puede producir electricidad de manera continua y con bajas emisiones <\/strong>durante su operaci\u00f3n, incluso cuando disminuye la generaci\u00f3n solar o e\u00f3lica.<\/p>\n Sin embargo, ampliar su participaci\u00f3n en la matriz energ\u00e9tica todav\u00eda presenta un desaf\u00edo importante.<\/strong> La construcci\u00f3n de grandes centrales nucleares demanda inversiones elevadas y plazos que pueden extenderse durante a\u00f1os, por lo que una parte de la innovaci\u00f3n del sector busca justamente reducir esas barreras.<\/p>\n En ese contexto surgieron los reactores modulares peque\u00f1os<\/strong>, conocidos como SMR<\/strong>, que apuntan a utilizar dise\u00f1os estandarizados y unidades de menor escala <\/strong>para simplificar su construcci\u00f3n y facilitar su instalaci\u00f3n cerca de grandes centros de consumo. Svriz Levato define a estas empresas como \u201copciones sobre un futuro que puede tardar a\u00f1os en llegar\u201d<\/strong>, ya que cualquier demora regulatoria o tecnol\u00f3gica puede tener un impacto significativo sobre valuaciones<\/strong> que todav\u00eda no cuentan con ingresos suficientes para respaldarlas.<\/p>\n No obstante, el crecimiento de la nuclear tambi\u00e9n abre oportunidades para otras compa\u00f1\u00edas que no dependen exclusivamente del \u00e9xito de una nueva generaci\u00f3n de reactores.<\/strong> All\u00ed aparece GE Vernova<\/strong>, empresa estadounidense especializada en equipos y tecnolog\u00edas para generaci\u00f3n y redes el\u00e9ctricas<\/strong>, que diversifica en soluciones tanto para energ\u00eda nuclear, como para gas e hidroelectricidad.<\/p>\n De esta manera, su negocio puede capturar tanto la construcci\u00f3n de nueva capacidad de generaci\u00f3n como las inversiones necesarias para modernizar las redes que deber\u00e1n absorber una demanda el\u00e9ctrica cada vez mayor.<\/p>\n Adem\u00e1s, esa exposici\u00f3n se encuentra respaldada por un negocio ya consolidado<\/strong>. Seg\u00fan Cohen, GE Vernova registr\u00f3 ingresos por u$s37.000 millones y mantiene una cartera contratada de 70 gigavatios de generaci\u00f3n despachable<\/strong>, representa m\u00e1s del doble del r\u00e9cord de demanda el\u00e9ctrica registrado en todo el sistema argentino durante 2025<\/strong>.<\/p>\n Aunque, esa mayor solidez tambi\u00e9n exige mirar la valuaci\u00f3n, ya que la acci\u00f3n de la empresa cotiza aproximadamente un 40% por encima de su valor justo estimado de u$s420.<\/p>\n A la transici\u00f3n energ\u00e9tica se sum\u00f3 en los \u00faltimos a\u00f1os un marcado peso de la dimensi\u00f3n geopol\u00edtica<\/strong>. La invasi\u00f3n rusa a Ucrania<\/strong> y la volatilidad del gas natural<\/strong>, as\u00ed como tambi\u00e9n el estallido de la guerra en Medio Oriente y el consecuente cierre del Estrecho de Ormuz<\/strong>, mostraron el costo de depender de pocos proveedores<\/strong> y reforzaron la necesidad de diversificar el abastecimiento<\/strong>.<\/p>\n En ese marco, la nuclear volvi\u00f3 a ser considerada no solo como una fuente de bajas emisiones, sino tambi\u00e9n como una herramienta para reducir la exposici\u00f3n a crisis externas.<\/strong><\/p>\n Esa l\u00f3gica favorece a empresas como Brookfield Renewable Partners<\/strong>, una compa\u00f1\u00eda global dedicada a la generaci\u00f3n renovable y la infraestructura energ\u00e9tica<\/strong>. Aunque su cartera se concentra en activos hidroel\u00e9ctricos, e\u00f3licos y solares<\/strong>, tambi\u00e9n participa del negocio nuclear<\/strong> a trav\u00e9s de Westinghouse Electric<\/strong>, fabricante de reactores y proveedor de tecnolog\u00eda para centrales.<\/p>\n Seg\u00fan Cohen, el gobierno de Estados Unidos<\/strong> comprometi\u00f3 u$s80.000 millones para desarrollar nuevos reactores<\/strong> AP1000 de Westinghouse. A su vez, Brookfield estima que su participaci\u00f3n en la empresa representa alrededor del 7% de sus ingresos brutos. <\/strong><\/p>\n Por lo tanto, su acci\u00f3n combina una exposici\u00f3n diversificada a la transici\u00f3n energ\u00e9tica<\/strong> con una apuesta espec\u00edfica al regreso de la inversi\u00f3n nuclear, <\/strong>aunque su avance seguir\u00e1 condicionado por el respaldo estatal y la ejecuci\u00f3n de proyectos de largo plazo.<\/strong><\/p>\n Las tensiones geopol\u00edticas y el cierre de Ormuz reforzaron la b\u00fasqueda de mayor seguridad energ\u00e9tica.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n A medida que aumenta la cantidad de reactores en funcionamiento o proyectados, tambi\u00e9n crece la necesidad de asegurar el combustible que permite operarlos. Por eso, el uranio<\/strong> se convirti\u00f3 en otro de los grandes beneficiarios del regreso de la energ\u00eda nuclear,<\/strong> aunque su comportamiento durante 2026 <\/strong>tambi\u00e9n dej\u00f3 en evidencia los riesgos de invertir en este tramo de la cadena.<\/strong><\/p>\n Despu\u00e9s de una d\u00e9cada de precios deprimidos<\/strong>, el U3O8<\/strong>, compuesto bajo el cual se comercializa el uranio, inici\u00f3 2026 con una fuerte aceleraci\u00f3n<\/strong>. De esta forma, los futuros llegaron a u$s101,55 por libra a fines de enero<\/strong>, su nivel m\u00e1s alto en dos a\u00f1os<\/strong>, pero posteriormente corrigieron casi 18% hasta un m\u00ednimo de u$s83,50 en marzo<\/strong>.<\/p>\n Desde entonces recuperaron parte del terreno y se estabilizaron en torno a los u$s85<\/strong> durante los \u00faltimos meses. El salto de enero estuvo impulsado, entre otros factores, por fuertes compras financieras<\/strong>, mientras que la posterior correcci\u00f3n<\/strong> acompa\u00f1\u00f3 el fortalecimiento del d\u00f3lar<\/strong> y la baja generalizada de otras materias primas, <\/strong>principalmente por el cierre de Ormuz.<\/p>\n Sin embargo, la ca\u00edda de los futuros no estuvo acompa\u00f1ada por un deterioro equivalente en las perspectivas de largo plazo<\/strong>. Mientras el precio de corto plazo retrocedi\u00f3 despu\u00e9s del m\u00e1ximo de enero, el valor de los contratos de suministro a largo plazo pas\u00f3 de u$s89 por libra en enero a u$s95,50 en junio<\/strong>.<\/p>\n Esa divergencia resulta relevante porque las empresas el\u00e9ctricas aseguran buena parte del combustible mediante acuerdos de varios a\u00f1os<\/strong>, por lo que la evoluci\u00f3n de estos contratos refleja con mayor claridad las expectativas sobre las necesidades futuras de uranio.<\/strong><\/p>\n Dentro de este segmento de la cadena productiva de la industria, Cameco <\/strong>aparece como una de las alternativas m\u00e1s consolidadas para exponerse a ese escenario. La compa\u00f1\u00eda canadiense, uno de los principales productores occidentales de uranio<\/strong>, cuenta con activos en Canad\u00e1 y Kazajist\u00e1n y participa en diferentes etapas del ciclo del combustible nuclear.<\/p>\nContexto actual de la energ\u00eda nuclear<\/strong><\/h2>\n
Diferentes modelos de negocio dentro de la industria<\/strong><\/h2>\n
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<\/div>\nCrecimiento impulsado por la transici\u00f3n energ\u00e9tica<\/strong><\/h2>\n
El impacto de la geopol\u00edtica <\/strong><\/h2>\n
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<\/div>\nLa volatilidad del componente esencial: el uranio<\/strong><\/h2>\n
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<\/div>\n