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El cr\u00e9dito en d\u00f3lares al sector privado consolid\u00f3 su expansi\u00f3n en julio<\/strong>, luego de que los bancos locales desembolsaran unos US$1150 millones en nuevos pr\u00e9stamos<\/strong>, aunque el financiamiento en pesos se mantuvo estancado.<\/p>\n Para los analistas, el comportamiento cada vez m\u00e1s dispar y sostenido del cr\u00e9dito<\/strong>, seg\u00fan la moneda en que se pacte, no hace m\u00e1s que reflejar el divorcio entre la actividad pujante de unos pocos sectores, mayormente vinculados a la exportaci\u00f3n, y la dura realidad que enfrentan los rubros ligados a la demanda interna, en un contexto de salarios rezagados y una demanda de empleo que sigue muy deprimida<\/strong>.<\/p>\n Los datos oficiales de los \u00faltimos 30 d\u00edas revelan que julio fue el segundo mes m\u00e1s activo del a\u00f1o<\/strong> para los bancos en la colocaci\u00f3n de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares, solo detr\u00e1s de los US$1400 millones<\/strong> desembolsados en abril. Ese impulso llev\u00f3 al stock de cr\u00e9dito en esa moneda a marcar un nuevo m\u00e1ximo cercano a los US$25.000 millones<\/strong>.<\/p>\n En el mismo per\u00edodo, el stock total de pr\u00e9stamos en pesos<\/strong>, afectado por los elevados niveles de morosidad, se mantuvo pr\u00e1cticamente estancado en torno a los $104,1 billones<\/strong>, lo que indicar\u00eda una nueva ca\u00edda en t\u00e9rminos reales. Aunque los adelantos a empresas<\/strong> crecieron 8,8%<\/strong> en el mes, el cr\u00e9dito m\u00e1s representativo de las familias \u2014como los pr\u00e9stamos personales y el financiamiento del consumo con tarjetas\u2014 mostr\u00f3 una evoluci\u00f3n mucho m\u00e1s d\u00e9bil: aument\u00f3 apenas 1,6%<\/strong> o incluso cay\u00f3 0,2%<\/strong>, seg\u00fan la l\u00ednea de financiamiento.<\/p>\n La diferencia entre la demanda corporativa y la individual o familiar se explica, cada vez m\u00e1s, por la incidencia que tiene el costo del cr\u00e9dito<\/strong>. Mientras la tasa promedio de los adelantos en cuenta corriente para empresas cay\u00f3 del 42% al 26%<\/strong> entre mayo y la actualidad, la de los pr\u00e9stamos personales<\/strong> apenas descendi\u00f3 del 68% al 61,5%<\/strong>, y la correspondiente al financiamiento de consumos con tarjeta<\/strong> pas\u00f3 del 89% al 86,7% nominal anual<\/strong>.<\/p>\n \u201cLa din\u00e1mica contrapuesta entre el cr\u00e9dito en d\u00f3lares y en pesos est\u00e1 generando que, por primera vez en 24 a\u00f1os, haya hoy m\u00e1s financiamiento en d\u00f3lares que en pesos para las empresas. Todo esto no hace m\u00e1s que reforzar la l\u00f3gica de una econom\u00eda dual<\/strong>, porque hay empresas del agro, la miner\u00eda y el sector petrolero que pueden apalancarse en d\u00f3lares a tasas bajas mientras sus ventas vuelan. Del otro lado, las compa\u00f1\u00edas m\u00e1s vinculadas a la demanda interna enfrentan problemas para vender y tambi\u00e9n para cobrar\u00bb, explic\u00f3 el economista Mat\u00edas Rajnerman<\/strong>, responsable de los estudios econ\u00f3micos del Banco Provincia (Bapro).<\/p>\n Ese fen\u00f3meno lleva a los economistas a describir la evoluci\u00f3n de la actividad con la imagen de una econom\u00eda en forma de K<\/strong>: mientras algunos sectores crecen con fuerza \u2014el agro y la producci\u00f3n minera y petrolera operan 30% por encima de los niveles de 2022<\/strong>\u2014, otros no logran detener su retroceso. La industria y la construcci\u00f3n<\/strong> siguen 13% por debajo<\/strong> de aquel nivel. Con un detalle no menor: son precisamente esos sectores los que hist\u00f3ricamente demandan m\u00e1s mano de obra.<\/p>\n Es algo que marc\u00f3 bien el economista Diego Giacomini al mostrar, partiendo de datos del Indec, que los 3 sectores ganadores del modelo \u201cgeneran 8 de cada 100 puestos de trabajo, mientras los 3 sectores perdedores del modelo generan 38 de cada 100 puestos<\/strong>: o sea, los destrozados m\u00e1s que cuadriplican a los que mejoran en materia de empleo\u201d, hizo notar en un posteo por X.<\/p>\n \u201cLos \u00faltimos datos confirman que al cr\u00e9dito en pesos le cuesta recuperarse justamente cuando m\u00e1s se necesitar\u00eda que se reactive para volver a traccionar la actividad. Sin ese apalancamiento, aun cuando la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n siga ayudando, ser\u00e1 dif\u00edcil ver una mejora sostenida de los indicadores de actividad, aunque el cr\u00e9dito en d\u00f3lares siga volando\u201d, se\u00f1al\u00f3 Juan Manuel Truffa<\/strong>, de Outlier Consultores.<\/p>\n En igual sentido, para el director de An\u00e1lisis de Coyuntura Econ\u00f3mica, Hern\u00e1n Hirsch<\/strong>, el comportamiento del cr\u00e9dito s\u00f3lo reafirma la din\u00e1mica dual de la econom\u00eda dual. \u201cLos sectores m\u00e1s din\u00e1micos son los exportadores y donde hay m\u00e1s actividad financiera, hay m\u00e1s intermediaci\u00f3n financiera en cr\u00e9dito y dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, mientras que el resto de la econom\u00eda, orientada al mercado interno y que opera mayormente en pesos, muestra una actividad financiera estancada en el circuito de pesos, tanto en dep\u00f3sitos como en cr\u00e9dito en moneda local\u201d<\/strong>, explic\u00f3.<\/p>\n