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Una de las calificadoras de riesgo m\u00e1s importantes del mundo destac\u00f3 la postura \u201cproactiva\u201d del Ministerio de Econom\u00eda<\/strong> de presentar el programa financiero para 2026 y 2027 e intentar llevar calma al mercado sobre c\u00f3mo se pagar\u00e1n los vencimientos de deuda de cara a las elecciones presidenciales del a\u00f1o que viene. Sin embargo, advirti\u00f3 que el principal desaf\u00edo seguir\u00e1 siendo la acumulaci\u00f3n de reservas del Banco Central (BCRA)<\/strong>.<\/p>\n El informe fue publicado por la agencia Fitch Ratings,<\/strong> que este a\u00f1o le subi\u00f3 la nota a la deuda soberana argentina de CCC+ a B- y se convirti\u00f3 en la primera calificadora en validar el rumbo que mantuvo la econom\u00eda en el \u00faltimo tiempo. Pero para que el pa\u00eds siga subiendo escalones en la tabla, hizo hincapi\u00e9 en la necesidad de acumular reservas internacionales. <\/strong><\/p>\n \u201cCon US$12.400 millones a mediados de julio, las compras de divisas del BCRA ya han superado el l\u00edmite inferior<\/strong> del rango objetivo de US$10.000 a US$17.000 millones para este a\u00f1o. <\/strong>La acumulaci\u00f3n de reservas suele ser m\u00e1s dif\u00edcil en la segunda mitad del a\u00f1o, tras la cosecha de soja, pero la menor dependencia de las importaciones de energ\u00eda podr\u00eda facilitarla, y el BCRA ha realizado recientemente algunas compras especialmente importantes\u201d, destac\u00f3 el reporte. <\/p>\n El an\u00e1lisis de Fitch Ratings puso la lupa sobre la estrategia dise\u00f1ada por el equipo econ\u00f3mico de Luis Caputo, presentada a principios de mes. Para la agencia, anticipar c\u00f3mo se cubrir\u00e1n los compromisos financieros ayuda a calmar la ansiedad de los inversores<\/strong> y reduce la volatilidad en las cotizaciones a medida que se acerque el calendario electoral de 2027.<\/p>\n El plan oficial prioriza el uso de cr\u00e9ditos multilaterales, la privatizaci\u00f3n de empresas p\u00fablicas y la colocaci\u00f3n de bonos en el mercado local. En cambio, se dej\u00f3 como una \u201copci\u00f3n\u201d \u2014y no como un objetivo central\u2014 la emisi\u00f3n de nueva deuda en los mercados internacionales<\/strong>. Seg\u00fan la visi\u00f3n del Gobierno, estas \u201cventanas de oportunidad\u201d podr\u00edan concretarse si el riesgo pa\u00eds acompa\u00f1a y la tasa de inter\u00e9s para la Argentina baja. <\/p>\n \u201cLa decisi\u00f3n de las autoridades de evitar la emisi\u00f3n en el mercado refleja su deseo de no incurrir en mayores costos de intereses, lo que deber\u00eda beneficiar los indicadores fiscales. Sin embargo, dificultar\u00eda una mejora significativa de la posici\u00f3n de liquidez en moneda extranjera, crucial para fortalecer la estabilidad macroecon\u00f3mica general, <\/strong>la capacidad de servicio de la deuda y mantener la confianza del mercado. Por lo tanto, la mejora de los indicadores de liquidez tendr\u00e1 mayores consecuencias para la trayectoria de la calificaci\u00f3n soberana de la Argentina\u00bb, advirtieron. <\/p>\n De todos modos, la calificadora considera que los n\u00fameros de este a\u00f1o muestran un terreno bastante despejado<\/strong>. El Palacio de Hacienda ya logr\u00f3 colocar la meta inicial de US$4000 millones en bonos en d\u00f3lares en la plaza dom\u00e9stica \u2014un cupo que luego decidi\u00f3 ampliar a US$6000 millones, con la colocaci\u00f3n del nuevo Bonar 2029\u2014 y avanz\u00f3 con el desembolso de pr\u00e9stamos bancarios respaldados por organismos internacionales. <\/p>\n No obstante, la exigencia aumentar\u00e1 el a\u00f1o que viene.<\/strong> Las necesidades de financiamiento en moneda dura subir\u00e1n de US$19.200 millones en 2026 a US$24.900 millones en 2027, un per\u00edodo en el cual el clima pol\u00edtico suele alterar la din\u00e1mica financiera. En este caso, tambi\u00e9n habr\u00e1 como fuentes de financiamiento la emisi\u00f3n de deuda en d\u00f3lares en el mercado local, privatizaciones y \u201cotras fuentes\u201d que el Gobierno no especific\u00f3 (pero que Fitch considera alternativas concretas), adem\u00e1s de las \u201cnecesidades residuales de financiamiento en d\u00f3lares\u201d por las compras que haga el BCRA este a\u00f1o. <\/strong><\/p>\n \u201cLa acumulaci\u00f3n de reservas podr\u00eda ser m\u00e1s dif\u00edcil en 2027, antes de las elecciones de octubre, <\/strong>aunque un mejor desempe\u00f1o en la acumulaci\u00f3n de reservas este a\u00f1o podr\u00eda facilitar el cumplimiento de la meta para 2027, dado que el programa del FMI podr\u00eda evaluarla de forma acumulativa. Sin embargo, dado que el plan de financiamiento anunciado no incorpora la emisi\u00f3n internacional asumida por el FMI, una mayor acumulaci\u00f3n significativa de reservas requerir\u00eda otro a\u00f1o de grandes compras del BCRA, similares a las de este a\u00f1o<\/strong>\u201d, hicieron hincapi\u00e9 los analistas de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n Hay un nuevo factor que juega a favor de la Argentina: la mejora de la estructura de la balanza comercial,<\/strong> que se ve impulsada por el super\u00e1vit energ\u00e9tico y el aumento de las exportaciones mineras, lo que podr\u00eda respaldar las compras del Central. \u201cPero podr\u00eda volverse m\u00e1s dif\u00edcil si los acontecimientos electorales impulsan la demanda de d\u00f3lares<\/strong> estadounidenses por parte del sector privado y la depreciaci\u00f3n del peso argentino\u201d, cerr\u00f3. <\/p>\n