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El gobierno de la Ciudad de Buenos Aires ayud\u00f3 al ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, a que le cerraran los n\u00fameros del super\u00e1vit fiscal de la primera parte del a\u00f1o. <\/strong>Y es que el titular del Palacio de Hacienda dej\u00f3 de girarle a la Ciudad los fondos correspondientes a la cautelar de la Corte Suprema que orden\u00f3 restituir el 1,5% de la coparticipaci\u00f3n,<\/strong> que el entonces presidente Alberto Fern\u00e1ndez le hab\u00eda quitado en 2020. La Naci\u00f3n ven\u00eda abonando esos importes como env\u00edos de fondos no autom\u00e1ticos<\/strong> todos los meses. Y no puede incluirlos en la coparticipaci\u00f3n porque no se trata de un fallo definitivo.<\/p>\n<\/div>\n Pero desde enero de este a\u00f1o Caputo suspendi\u00f3 los pagos, como parte de las \u00abmedidas extraordinarias\u00bb <\/strong>para lograr las metas de super\u00e1vit fiscal pactadas con el FMI. Durante el primer trimestre duplic\u00f3 la deuda flotante, de $2 billones a $4 billones, y sum\u00f3 unos $2 billones de ingresos extraordinarios<\/strong>, b\u00e1sicamente por rentas de la propiedad<\/strong> y recursos provenientes de la privatizaci\u00f3n de las represas del Comahue<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Se trata de decisiones de administraci\u00f3n del Estado que, en cierto modo, se emparentan m\u00e1s con gobiernos con problemas de caja que con administraciones que presentan una situaci\u00f3n fiscal s\u00f3lida<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n \u00abEn agosto de 2025 el Tesoro empez\u00f3 a realizar transferencias parciales del monto total y desde enero de 2026 interrumpi\u00f3 por completo estos giros. Acumul\u00f3 una deuda de $1,1 billones hasta mayo de 2026\u00bb<\/strong>, se\u00f1ala en un informe la consultora LCG. El reporte explica que \u00abeste menor gasto jug\u00f3 a favor de un mayor super\u00e1vit primario en momentos en que este viene estando m\u00e1s tensionado por la ca\u00edda de ingresos\u00bb<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n El trabajo indica que el \u00abahorro\u00bb fue equivalente al 0,1% del PBI<\/strong>, mientras que el resultado primario de los primeros cinco meses asciende al 0,7% del PBI<\/strong> y la meta para este a\u00f1o es del 1,4% del PBI.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n LCG se\u00f1ala que \u00abel pago de la deuda con t\u00edtulos p\u00fablicos implica reconocer el gasto por parte del Tesoro y deber\u00eda registrarse como tal\u00bb<\/strong>. \u00abNo obstante, este pago no figura en las estad\u00edsticas de los datos abiertos del presupuesto, que luego conforman el esquema de ahorro, inversi\u00f3n y financiamiento del sector p\u00fablico\u00bb<\/strong>, a\u00f1ade el estudio.<\/p>\n Al respecto, Alejandro Pegoraro<\/strong>, director de Politikon Chaco, explic\u00f3 que la operaci\u00f3n con el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires involucr\u00f3 bonos y letras que ya hab\u00edan sido emitidos y no colocados, como fue el caso de una Boncap<\/strong>.<\/p>\n \u00abEn t\u00e9rminos de gasto financiero seguramente est\u00e1n contabilizados debajo de la l\u00ednea, porque b\u00e1sicamente es el mismo mecanismo que se utiliza para todos los instrumentos de deuda capitalizables en pesos que est\u00e1n colocando, ll\u00e1mense Boncap o Lecap\u00bb<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 el director de Politikon Chaco.<\/p>\n Pegoraro consider\u00f3 que \u00abel gasto financiero del Estado nacional se va a dar cuando pague los vencimientos correspondientes de esos bonos\u00bb<\/strong>.<\/p>\n \u00abEntiendo que el gasto financiero de ese pago de deuda por coparticipaci\u00f3n va a estar debajo de la l\u00ednea, porque b\u00e1sicamente se va a contabilizar como pago de intereses\u00bb<\/strong>, explic\u00f3. En ese sentido, indic\u00f3 que \u00abCaputo y su equipo tienen una creatividad financiera y contable enorme\u00bb<\/strong> tanto para agrandar ingresos como para reducir gastos.<\/p>\n Este a\u00f1o el equipo de Luis Caputo logr\u00f3 una ayuda importante del Fondo Monetario Internacional (FMI): el organismo le redujo la meta del primer semestre en $1,6 billones<\/strong> en comparaci\u00f3n con lo que hab\u00eda quedado establecido en la primera revisi\u00f3n de 2025. Tras la revisi\u00f3n de agosto, el objetivo de super\u00e1vit primario para la primera mitad de 2026 hab\u00eda quedado en $8,458 billones<\/strong>, pero ahora se redujo a $6,861 billones<\/strong>.<\/p>\n Luego de ello, entre febrero y marzo se sumaron m\u00e1s de $2 billones en concepto de rentas de la propiedad e ingresos extraordinarios por la privatizaci\u00f3n de las represas del Comahue<\/strong>.<\/p>\n Por otro lado, Caputo decidi\u00f3 pisar los pagos de la administraci\u00f3n central<\/strong>, lo que se denomina deuda flotante<\/strong>. Se trata de un recurso autorizado por el FMI, siempre que no supere el 10% del gasto primario<\/strong>. De febrero a abril, la deuda pas\u00f3 de $2 billones a $4 billones<\/strong>.<\/p>\n Todo ello en un contexto en el que la recaudaci\u00f3n fiscal est\u00e1 en ca\u00edda<\/strong>, en parte por la menor actividad de sectores transables de la econom\u00eda y, por otra parte, por la reducci\u00f3n de retenciones al sector agropecuario que, si bien es parcial<\/strong>, tiene un impacto decisivo sobre el resultado final.<\/p>\n Pegoraro indic\u00f3 que \u00abt\u00e9cnicamente es correcto contabilizar como ingreso los recursos extraordinarios por privatizaciones, como ocurri\u00f3 en los a\u00f1os 90, pero eso infla los ingresos para poder sostener el super\u00e1vit fiscal\u00bb<\/strong>.<\/p>\n Javier Okseniuk<\/strong>, director de LCG, se\u00f1al\u00f3 al respecto que \u00ablas cuentas fiscales evidentemente est\u00e1n bajo tensi\u00f3n y eso no es una novedad\u00bb<\/strong>. \u00abLos ingresos est\u00e1n cayendo un 7% anual en t\u00e9rminos reales, incluyendo la baja de al\u00edcuotas de retenciones, pero tambi\u00e9n hay una reducci\u00f3n en la recaudaci\u00f3n del IVA. Y con ese panorama cada vez cuesta m\u00e1s encontrar variables de compensaci\u00f3n\u00bb<\/strong>, explic\u00f3 Okseniuk.<\/p>\n No obstante, aclar\u00f3 que \u00abque las cuentas est\u00e9n bajo tensi\u00f3n no significa que existan dudas muy altas sobre la capacidad de mantener el super\u00e1vit, porque todav\u00eda hay margen para acomodar algunas variables, por ejemplo, las tarifas\u00bb<\/strong>.<\/p>\n<\/p><\/div>\nContabilidad creativa<\/h2>\n
Cuentas en tensi\u00f3n<\/h2>\n