Los primeros datos vinculados a la actividad econ\u00f3mica de mayo permiten vaticinar una leve mejora <\/strong>respecto de abril, por lo cual se mantendr\u00eda el \u00abserrucho\u00bb<\/strong> de una econom\u00eda que viene alternando subas y bajas, sin mostrar una tendencia clara. El agro, la energ\u00eda y la construcci\u00f3n aportaron n\u00fameros positivos, pero persisten se\u00f1ales negativas vinculadas a la demanda interna.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n Esta semana el INDEC dio a conocer que el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) <\/strong>se hundi\u00f3 1,5% mensual en abril, una cifra algo por peor de lo que esperaba el mercado. De este modo, la econom\u00eda no logr\u00f3 sostener el repunte de marzo y desde el bimestre agosto-septiembre del a\u00f1o pasado que no encadena dos alzas al hilo.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n Para mayo, las consultoras coinciden en que probablemente haya un nuevo rebote alcista. Desde EcoGo <\/strong>pronosticaron un aumento del 0,8%<\/strong> para mayo, versus abril. Al desagregar por sector, Luciano Patrucco<\/strong>, analista de la firma, subray\u00f3 en di\u00e1logo con \u00c1mbito <\/strong>un incremento del 0,4% en el agro<\/strong>, un fuerte salto del 8,8% en el sector energ\u00e9tico <\/strong>y una recuperaci\u00f3n del 2,8% en la construcci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n \u00abDe esta manera, la producci\u00f3n de bienes se posiciona como el segmento m\u00e1s din\u00e1mico, contrastando con el sector de servicios que evidenci\u00f3 un avance apenas marginal (+0,3%), lastrado por una leve retracci\u00f3n en el comercio<\/strong>\u00ab, acot\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Para Equilibra<\/strong>, en t\u00e9rminos mensuales la actividad tuvo un aumento mensual del 0,5%<\/strong>, fundamentalmente por un avance del 2% en el agro<\/strong>, ya que el \u00abEMAE sin agro\u00bb<\/strong> mostr\u00f3 una suba del 0,3%<\/strong>, seg\u00fan sus estimaciones.<\/p>\n<\/div>\n \u00abLa cosecha de soja, la producci\u00f3n vacuna, porcina y de leche mejoraron en comparaci\u00f3n contra abril\u00bb, detall\u00f3 la entidad. Adem\u00e1s, agreg\u00f3 que el campo explic\u00f3 los dos puntos de crecimiento interanual.<\/strong><\/p>\n La consultora remarc\u00f3 que \u00abcomo viene ocurriendo en los \u00faltimos meses, la actividad presenta una din\u00e1mica mensual de sube y baja<\/strong> (desde febrero se observaron ca\u00eddas mensuales en 7 de los \u00faltimos 15 meses<\/strong>), con una leve tendencia alcista producto del fuerte empuje de Miner\u00eda, Energ\u00eda y la Agroindustria (el resto de los sectores a\u00fan no acompa\u00f1an)\u00bb.<\/p>\n Analytica<\/strong> tambi\u00e9n hizo \u00e9nfasis en el aporte del agro por \u00abel notable progreso en la cosecha de soja <\/strong>\u2014que cubri\u00f3 el 75% de la superficie a cosechar en el mes, la mayor proporci\u00f3n para un mes de mayo\u2014 luego de los retrasos observados en abril por las lluvias\u00bb. El relevamiento plasm\u00f3 que \u00cdndice de Actividad de la Cadena Agropecuaria (IACA) de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) trep\u00f3 1,4% versus abril.<\/p>\n En t\u00e9rminos agregados, la consultora estim\u00f3 una actividad econ\u00f3mica 0,3% mayor que la de abril<\/strong>. M\u00e1s all\u00e1 de la buena performance del agro, tambi\u00e9n resaltaron algunas variaciones \u00abverdes\u00bb en sectores como la siderurgia<\/strong>, la construcci\u00f3n y en la industria automotriz, aunque en este \u00faltimo caso con indicadores mixtos. Esto compens\u00f3, de acuerdo con lo expresado en el informe, \u00abla debilidad que persiste en el consumo durable, el comercio y el cr\u00e9dito a las familias<\/strong>\u00ab.<\/p>\n Esto \u00faltimo se reflej\u00f3, por ejemplo, en la ca\u00edda de los pr\u00e9stamos<\/strong> al sector privado (-0,2%), las cantidades importadas de bienes (-2,5%) y el patentamiento de veh\u00edculos (-2,4%).<\/strong><\/p>\n Por su parte, el tablero de datos adelantados de la consultora Outlier<\/strong> exhibi\u00f3 que las principales subas mensuales de mayo se verificaron en la molienda de soja (+9%)<\/strong>, los despachos de cemento (+7,4%)<\/strong> y la producci\u00f3n de carne vacuna (+4,1%)<\/strong>. En el otro extremo, resaltaron las bajas en las ventas de veh\u00edculos a concesionarios (-8%)<\/strong>, las exportaciones de veh\u00edculos (-5,6%) <\/strong>y la recaudaci\u00f3n en concepto del \u00abimpuesto al cheque\u00bb (-3,9%)<\/strong>.<\/p>\n \u00abNuestro panel de datos primarios de mayo nos muestra mejoras de las din\u00e1micas mensuales en la mayor\u00eda de los casos,<\/strong> con las excepciones m\u00e1s notables en cantidades importadas y exportadas, el cr\u00e9dito, los agregados monetarios, y los patentamientos y ventas de autos. Esto, sumado al fuerte avance registrado por la cosecha gruesa durante el mismo lapso, producto de las menores lluvias, nos lleva a prever una recuperaci\u00f3n parcial de la actividad durante dicho per\u00edodo en lo que se refiere a la comparaci\u00f3n mensual con ajuste estacional\u00bb, expres\u00f3 la firma que dirigen Gabriel Caama\u00f1o y Juan Truffa.<\/p>\n Para los pr\u00f3ximos meses, esperan una recomposici\u00f3n de los salarios reales<\/strong>, siempre y cuando la inflaci\u00f3n se sostenga en torno al 2%, o por debajo. La principal duda la advierten por el lado del cr\u00e9dito<\/strong>. \u00abUna reactivaci\u00f3n del cr\u00e9dito al sector privado, cuyo stock real a\u00fan no muestra signos de reacci\u00f3n, ser\u00eda clave para aportar a\u00fan m\u00e1s dinamismo. M\u00e1s all\u00e1 de las bajas tasas pasivas, la clave pasa por el alto spread con las activas y la alta morosidad de las familias<\/strong>\u00ab, profundizaron al respecto.<\/p>\n \u00abAc\u00e1 sigue vigente un trade-off de corto plazo entre velocidad de desinflaci\u00f3n y recuperaci\u00f3n de la actividad<\/strong>, que tambi\u00e9n aparece en el caso de la acumulaci\u00f3n de reservas. Algo que la administraci\u00f3n Milei deber\u00e1 resolver en su foro interno\u00bb, concluy\u00f3 Outlier.<\/p>\n Federico Kisza<\/strong>, economista de Analytica, <\/strong>pronostic\u00f3 en conversaciones con este medio que \u00abhacia adelante, que desaparezca esta din\u00e1mica de serrucho<\/strong> va a depender principalmente de lo que ocurra con los ingresos, ya que el cr\u00e9dito sigue sin mostrar mejoras sustanciales por la situaci\u00f3n de la mora\u00bb<\/strong>. \u00abSi la desinflaci\u00f3n resulta m\u00e1s r\u00e1pida de lo esperado, la indexaci\u00f3n de los contratos podr\u00eda favorecer una recomposici\u00f3n del ingreso real y dar algo de alivio a los sectores m\u00e1s afectados por la debilidad de la demanda interna\u00bb, profundiz\u00f3.<\/p>\n Frente a este escenario, no avizora \u00abuna recuperaci\u00f3n en forma de V <\/strong>como la del segundo semestre de 2024, justamente por el estancamiento del cr\u00e9dito y una recuperaci\u00f3n del ingreso que ser\u00e1, en caso de producirse, mucho m\u00e1s moderada que la de aquel per\u00edodo\u00bb. \u00abUna mejora del tipo de cambio real, como la que estamos viendo, tambi\u00e9n podr\u00eda aportar algo de alivio a esos sectores, en especial a la construcci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n El panorama descripto indica que el repunte de mayo lejos est\u00e1 de representar, por lo menos a\u00fan, un alza sostenida y extendida a todos los sectores<\/strong> de la econom\u00eda. El agro y la energ\u00eda siguen traccionando, pero el resto de los rubros siguen presionados, m\u00e1s all\u00e1 de alguna mejora puntual. Hacia adelante, la din\u00e1mica de los salarios reales y del cr\u00e9dito privado ser\u00e1 clave para determinar el futuro de la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n<\/p><\/div>\nLa cosecha de soja empuj\u00f3 a la econom\u00eda, pero el comercio y el cr\u00e9dito sufrieron<\/h2>\n
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<\/div><\/div>\nLos salarios y el cr\u00e9dito, las claves para darle sostenibilidad a la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica<\/h2>\n