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Los \u00faltimos meses acumularon una serie de noticias favorables para la Argentina en el frente financiero. <\/strong>Sin embargo, el segundo semestre tendr\u00e1 nuevos riesgos que pondr\u00e1n en aprietes al plan econ\u00f3mico<\/strong> justo en la antesala de un 2027 atravesado no solo por los abultados vencimientos de deuda en moneda extranjera, sino tambi\u00e9n por la agenda electoral, <\/strong>lo cual puede agregar m\u00e1s incertidumbre y volatilidad.<\/p>\n<\/div>\n Como resalta un informe de la consultora C-P<\/strong>, durante el primer semestre hubo un impacto positivo en el frente externo. \u00abEl cambio de enfoque de la pol\u00edtica econ\u00f3mica respecto de la acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong>, el shock positivo de t\u00e9rminos del intercambio y los aportes de una cosecha r\u00e9cord,<\/strong> impactaron favorablemente sobre las decisiones de las calificadoras de riesgo, las cotizaciones y las perspectivas de la deuda en moneda extranjera\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n No obstante, de cara al segundo semestre, el an\u00e1lisis advirti\u00f3 que \u00abla ventana de oportunidad\u00bb que se le presenta a la Argentina para intentar un regreso a los mercados \u00abamenaza ser acotada\u00bb<\/strong>. \u00abLa proximidad de las elecciones de medio t\u00e9rmino en Estados Unidos, la eventual materializaci\u00f3n de nuevas subas de tasas por parte de la Reserva Federal y el progresivo adelantamiento de la discusi\u00f3n electoral dom\u00e9stica amenazan con alterar el clima financiero internacional y local\u00bb. <\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n En charla con \u00c1mbito<\/strong>, el director de CEPEC<\/strong>, Leonardo Anzalone<\/strong>, especific\u00f3 que, a nivel local, hay tres focos a seguir<\/strong>. El primero es la din\u00e1mica de las reservas,<\/strong> ya que \u00ablo que el Banco Central no logre acumular ahora probablemente lo necesite m\u00e1s adelante, sobre todo pensando en 2027, que combina vencimientos importantes y ruido electoral\u00bb. Luego se encuentra la morosidad<\/strong>, que se agrav\u00f3 tanto en familias como en empresas y \u00abpuede empezar a afectar cr\u00e9dito, consumo y actividad\u00bb. Y tercero, la inflaci\u00f3n<\/strong>, porque si bien desaceler\u00f3, \u00abtodav\u00eda no est\u00e1 completamente anclada y cualquier correcci\u00f3n cambiaria o tarifaria puede volver a meter ruido\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n Lorenzo Sigaut Gravina<\/strong>, director de An\u00e1lisis Macroecon\u00f3mico de Equilibra<\/strong>, dijo a este medio que la desaceleraci\u00f3n inflacionaria es uno de los puntos que podr\u00eda traer alivio al plan econ\u00f3mico. \u00abHoy por hoy nosotros la est\u00e1bamos viendo en torno al 2% para el segundo semestre, pero hay chances incluso de que sea un poquito menos\u00bb<\/strong>, proyect\u00f3 y ampli\u00f3 al sostener que esto podr\u00eda traer alguna mejora de los salarios reales. En cuanto al tipo de cambio, sostuvo que una correcci\u00f3n alcista \u00abno es necesariamente mala\u00bb<\/strong> porque \u00abte permite no llegar con un tipo de cambio real tan apreciado a las elecciones o al 2027\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n Este experto, sin embargo, remarc\u00f3 que hay mucho ruido pol\u00edtico <\/strong>y eso es un factor en contra. <\/strong>\u00abEl Gobierno ven\u00eda arrasando despu\u00e9s de los comicios, aprobando la reforma laboral en febrero de forma extraordinaria y la ley de miner\u00eda. Todo ese \u00edmpetu se fren\u00f3 un poco por el caso Adorni. Ah\u00ed hay un signo de pregunta sobre c\u00f3mo sigue ahora la pel\u00edcula<\/strong>, pero si llegara a continuar, trat\u00e1ndose de un esc\u00e1ndalo de corrupci\u00f3n con guita de por medio, es un riesgo dada la proximidad de las elecciones\u00bb, lanz\u00f3.<\/p>\n A su turno, el economista Federico Gluistein<\/strong> se centr\u00f3 en el rol del tipo de cambio y asever\u00f3 que, frente a la menor oferta estacional de divisas, el mercado va a mirar si el Gobierno deja que el d\u00f3lar funcione como \u201camortiguador\u201d o si intenta atrasarlo para sostener la inflaci\u00f3n baja.<\/strong> \u00abHabr\u00e1 presi\u00f3n sobre el tipo de cambio; si es alta o moderada depender\u00e1 de los pagos de las obligaciones, un nuevo REPO del exterior o de la tasa de inter\u00e9s real\u00bb, profundiz\u00f3.<\/p>\n En paralelo, alert\u00f3 que \u00abotro desaf\u00edo del segundo semestre es que la morigeraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n convive con tarifas al alza, salarios atrasados, tipo de cambio planchado y presi\u00f3n en sectores que generan mano de obra, por lo que si el d\u00f3lar se mueve m\u00e1s r\u00e1pido o las tarifas vuelven a empujar, el piso inflacionario puede quedar m\u00e1s cerca de 2% mensual que de 1%<\/strong>, evitando una recuperaci\u00f3n del entorno de sectores bajos y medios bajos\u00bb.<\/p>\n Por otro lado, opin\u00f3 que \u00absi la econom\u00eda crece como lo viene haciendo, por sectores exportadores, pero el comercio y la industria no sienten una mejora clara, el Gobierno puede llegar a 2027 con buenos n\u00fameros macro pero malhumor social<\/strong>\u00ab. Por \u00faltimo, resalt\u00f3 Argentina enfrenta m\u00e1s de u$s32.000 millones en obligaciones en moneda extranjera en 2027, lo cual significa mucha tensi\u00f3n para el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n Sigaut Gravina<\/strong> describi\u00f3 que hay que tener en cuenta que, en este segundo semestre, el mercado internacional desarmar\u00e1 las posiciones a las que lleg\u00f3 producto de la guerra en Medio Oriente. \u00abEso trae cosas buenas y cosas malas. Por una parte, te baja la presi\u00f3n inflacionaria<\/strong>, como se viene reflejando de manera tenue en las naftas en Argentina. Pero tambi\u00e9n ten\u00e9s el riesgo del piso al que llegue el petr\u00f3leo<\/strong>. A principios de a\u00f1o se discut\u00eda si barril a u$s60 es rentable para Vaca Muerta. Y ese es el otro impacto: que no vas a tener un viento de cola tan fuerte por el lado de las exportaciones<\/strong>\u00ab, expres\u00f3.<\/p>\n El otro punto se\u00f1alado por el economista son las elecciones en Estados Unidos. <\/strong>Al respecto, sostuvo: \u00abEn el \u00faltimo proceso electoral de la Argentina, el Tesoro de Estados Unidos nos termin\u00f3 salvando. De igual manera, si no hay una buena elecci\u00f3n por parte del gobierno de Trump, hay que ver c\u00f3mo nos afecta eso<\/strong> y si la Argentina puede seguir diciendo que tiene al Tesoro americano de backup en caso de que las cosas se compliquen\u00bb.<\/p>\n Por su parte, Glustein<\/strong> se\u00f1al\u00f3 que \u00abel peligro de suba de tasa de la Fed podr\u00eda complicar el endeudamiento <\/strong>para refinanciar la deuda Argentina as\u00ed como fomentar la salida de capitales<\/strong>\u00ab. \u00abAsimismo, subray\u00f3 que el menor crecimiento de la econom\u00eda china y los menores precios internacionales de commodities atentan contra la absorci\u00f3n de reservas y la balanza comercial local\u00bb<\/strong>.<\/p>\n Por \u00faltimo, lleg\u00f3 el aporte de Anzalone: \u00abEn el frente internacional, el contexto tampoco ayuda demasiado. La Reserva Federal sigue con tasas altas, el financiamiento global sigue selectivo y<\/strong> cualquier evento geopol\u00edtico puede generar presi\u00f3n sobre emergentes<\/strong> y complicar el acceso al cr\u00e9dito\u00bb.<\/p>\n Ante la consulta de \u00c1mbito<\/strong>, Gonzalo Semilla<\/strong>, director del Observatorio de Estad\u00edsticas Regionales (OER) de la Universidad Provincial del Sudoeste (UPSO), opin\u00f3 que para llegar mejor posicionado a 2027 tienen que darse una serie de factores. En primer lugar, marc\u00f3 la necesidad de que no haya sobresaltos en cuanto al contexto pol\u00edtico<\/strong> (como los casos de Adorni y Espert). Adem\u00e1s, entiende que el salario real debe recuperarse de manera casi obligatoria. <\/strong><\/p>\n En tercera instancia, agreg\u00f3 que la implementaci\u00f3n por parte de los bancos de los recientes anuncios de refinanciaci\u00f3n de deudas familiares (a partir de una morosidad cercana al 13%), deber\u00eda servir para que \u00abse desahoguen las presiones actuales en el consumo, bajen las tasas de inter\u00e9s y se reactiven los cr\u00e9ditos hipotecarios<\/strong>, hoy en niveles muy deprimidos\u00bb, lo cual a su vez podr\u00eda motorizar a sectores como la construcci\u00f3n y el comercio\u00bb.<\/strong> En cuanto al contexto internacional mencion\u00f3 que \u00abes esencial el soporte de organismos internacionales de cr\u00e9dito (BM, BID, CAF, entre otros) y el acceso a otras alternativas de financiamiento<\/strong>\u00ab.<\/p>\n<\/p><\/div>\n Factores locales: los riesgos que pesan sobre el plan econ\u00f3mico<\/h2>\n
Factores externos: las posibles repercusiones de la econom\u00eda global en Argentina<\/h2>\n
Los ajustes que podr\u00eda llegar a hacer el Gobierno para llegar mejor parado<\/h2>\n