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Las calificadoras de riesgo no piensan mejorar las notas de los bonos provinciales<\/strong> a pesar de que los bonos del Gobierno nacional hayan recibido un incremento en la evaluaci\u00f3n. La raz\u00f3n es que hay distritos subnacionales que ya hab\u00edan logrado una recategorizaci\u00f3n el a\u00f1o pasado, mientras que los que est\u00e1n m\u00e1s rezagados siguen en la misma situaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n As\u00ed lo se\u00f1al\u00f3 el economista de Fitch, Diego Estrada, <\/strong>en una charla ofrecida recientemente de la que particip\u00f3 \u00c1mbito. \u00abNosotros en el sector subnacional empezamos a observar la mejora del entorno operativo, tal vez un poquito antes de lo que se gatill\u00f3 la mejora de la calificaci\u00f3n crediticia del soberano<\/strong> (Naci\u00f3n) y fue puntualmente a partir de un hecho que sucedi\u00f3 a mediados de 2025: la reapertura del mercado de capitales\u00bb, se\u00f1al\u00f3 Estrada.<\/p>\n<\/div>\n El profesional indic\u00f3: \u00abNo hemos tenido ning\u00fan impacto directo por la suba de la calificaci\u00f3n del soberano en las provincias porque las mejoras ya la ven\u00edamos teniendo y los desaf\u00edos siguen persistiendo\u00bb. <\/strong>En otras palabras, los gobernadores ya se hab\u00edan anticipado el a\u00f1o pasado y dieron vuelta la manera de administrar su pol\u00edtica financiera, adapt\u00e1ndose a los requerimientos del mercado.<\/p>\n<\/div>\n Estrada dijo, en ese sentido, que durante el gobierno de Javier Milei se ha dado el caso de que \u00abpor primera vez las deudas (provinciales) no se pagan con cash y se empiezan a hacer refinanciaciones\u00bb. <\/strong>\u00abSe empezaron a ver ese tipo de operaciones, lo cual deriv\u00f3 en mejoras crediticias de algunos subnacionales, incluso en las calificaciones internacionales\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n Adem\u00e1s, dijo que \u00abse est\u00e1n empezando a ver algunas operaciones en los mercados internacionales, ahora s\u00ed, para financiar el gasto de capital,<\/strong> pero sobre todo con foco en los sectores m\u00e1s din\u00e1micos de la econom\u00eda y que puede permitir a futuro fortalecer las estructuras de ingresos de las entidades\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan indic\u00f3 el profesional de Fitch, antes de que el Gobierno Nacional iniciara el proceso de desregulaci\u00f3n y apertura, los gobernadores ten\u00edan dificultades para emitir.<\/strong> Cabe recordar que C\u00f3rdoba tuvo que recurrir a la Corte Suprema para que el BCRA le vendiera los d\u00f3lares<\/strong> que necesitaba para pagar un vencimiento en 2023.<\/p>\n Tambi\u00e9n en el caso de las provincias petroleras<\/strong>, como Neuqu\u00e9n, que al desaparecer el \u00abbarril criollo\u00bb les permiti\u00f3 cobrar regal\u00edas aprovechando la suba de los precios del petr\u00f3leo a nivel global.<\/strong><\/p>\n \u00abHay provincias que han sabido capitalizar eh este nuevo entorno operativo y otras provincias que tienen grandes desaf\u00edos y van a otras velocidades y son aquellas que dependen justamente de las transferencias discrecionales y autom\u00e1ticas\u00bb, indic\u00f3 Estrada.<\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 de todo, las provincias perdieron el super\u00e1vit fiscal que hab\u00edan logrado en 2024. Eso se debi\u00f3 a los fuertes recortes de env\u00edos de la Naci\u00f3n: por un lado, los discrecionales y, por otro, los de coparticipaci\u00f3n, que disminuyeron debido a la ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n de impuestos.<\/strong><\/p>\n Un reporte del Instituto Argentino de An\u00e1lisis Fiscal (IARAF) <\/strong>realizado sobre 23 distritos, excluyendo a La Pampa porque no informa datos, indica que en 2025 los ingresos corrientes subieron un 3,1% y los ingresos de capital crecieron un 59,4%. Como resultado, los ingresos totales aumentaron un 3,4% en t\u00e9rminos reales entre 2024 y 2025. <\/strong><\/p>\n Por otro lado, los gastos corrientes tuvieron un incremento real interanual del 7% y el de capital un aumento del 5,8%. Como resultado, el gasto p\u00fablico total provincial tuvo una suba real del 6,9%. <\/strong><\/p>\n \u00abAl evaluar el gasto primario, es decir, el gasto total menos el gasto en intereses de deuda (que subi\u00f3 14% real interanual), se tiene que el mismo tuvo un incremento real interanual de 6,8%\u00bb, dice el IARAF<\/p>\n En ese sentido, advierte que \u00abcomo el gasto p\u00fablico real creci\u00f3 m\u00e1s que los ingresos, el resultado primario y fiscal del consolidado de las 23 jurisdicciones analizadas cambi\u00f3 de signo\u00bb. <\/strong><\/p>\n \u00abEn 2024, el resultado primario hab\u00eda sido superavitario en $4,8 billones, a valores de mayo de 2026; en 2025<\/strong>, en cambio, registr\u00f3 un d\u00e9ficit de $380.000 millones<\/strong>. A su vez, el resultado fiscal pas\u00f3 de un super\u00e1vit de $2 billones en 2024 a un d\u00e9ficit de $3,6 billones en 2025, tambi\u00e9n expresados en moneda de mayo de 2026″, afirma el reporte.<\/p>\n<\/p><\/div>\nLa desregulaci\u00f3n ayud\u00f3 a los gobernadores<\/h2>\n
Las provincias entraron en d\u00e9ficit en 2025<\/h2>\n