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Dos de las tres calificadoras de riesgo m\u00e1s importantes del mundo le subieron la calificaci\u00f3n a la deuda soberana argentina,<\/strong> que pas\u00f3 de ser considerada CCC+ a B-. La noticia no solo impuls\u00f3 una fuerte suba de los bonos soberanos y llev\u00f3 al riesgo pa\u00eds a tocar m\u00ednimos en ocho a\u00f1os, sino que tambi\u00e9n habilita la llegada de hasta US$6000 millones de nuevos inversores institucionales que hasta ahora ten\u00edan pr\u00e1cticamente vedado invertir en la Argentina <\/strong>por sus restricciones normativas, seg\u00fan estimaciones privadas. <\/p>\n A mediados de la semana pasada, Standard & Poor\u2019s (S&P) elev\u00f3 la nota de la deuda soberana local, en l\u00ednea con la decisi\u00f3n que hab\u00eda tomado Fitch Ratings un mes atr\u00e1s. Aunque todav\u00eda falta que se pronuncie Moody\u2019s,<\/strong> la combinaci\u00f3n de ambas mejoras permiti\u00f3 que la recalificaci\u00f3n general de la Argentina le abra las puertas a la llegada de una porci\u00f3n m\u00e1s amplia del capital global.<\/p>\n \u201cEste segundo upgrade <\/em>activa un factor clave para los inversores internacionales: un \u2018<\/strong>technical unlock\u2019<\/strong><\/em> o destrabe t\u00e9cnico de mandatos institucionales. <\/strong>Muchos fondos de inversi\u00f3n operan bajo restricciones normativas estrictas que les impiden mantener activos de pa\u00edses calificados dentro del rango \u2018CCC\u2019. Por lo general, estos mandatos exigen que al menos dos de las tres principales agencias internacionales ubiquen al soberano en la categor\u00eda \u2018B\u2019 para autorizar nuevas asignaciones de capital. <\/strong>Con la mejora de S&P, este l\u00edmite regulatorio se destraba, abriendo la puerta a flujos pasivos y activos de fondos que antes ten\u00edan vedado el riesgo argentino\u00bb, explic\u00f3 Eric Ritondale, economista jefe de Puente.<\/p>\n El ciclo completo de mejoras de calificaci\u00f3n podr\u00eda generar una demanda potencial de corto plazo cercana a los US$6000 millones, equivalente a aproximadamente el 10% del flotante de bonos Globales y Bonares en manos privadas<\/strong>, <\/strong>de acuerdo con estimaciones preliminares que realiz\u00f3 AdCap Grupo Financiero. <\/p>\n \u201cPor supuesto, parte de ese flujo ya fue anticipado por inversores institucionales de largo plazo,<\/strong> por lo que la demanda efectiva posterior al evento deber\u00eda ser menor a la cifra te\u00f3rica. Aun as\u00ed, la direcci\u00f3n es clara: la mejora de calificaci\u00f3n deber\u00eda favorecer una rotaci\u00f3n de la base de tenedores de bonos hacia inversores m\u00e1s estables y respaldar una mayor compresi\u00f3n de spreads\u00bb, <\/em>dijo Federico Filippini, head of Research <\/em>de Adcap.<\/p>\n Con este cambio de categor\u00eda crediticia, en el mercado se estima que el capital potencialmente habilitado para invertir en bonos soberanos podr\u00eda expandirse desde los US$150.000 y US$250.000 millones que hab\u00eda en la actualidad hasta m\u00e1s de US$300.000 millones, <\/strong>seg\u00fan se\u00f1alaron desde la sociedad de bolsa GMA Capital. Esa cifra no representa dinero que ingresar\u00e1 autom\u00e1ticamente al pa\u00eds, sino el volumen total de capital que, tras el cambio de categor\u00eda crediticia, ya no tiene restricciones regulatorias para invertir en la Argentina.<\/strong><\/p>\n \u201cIncluso, una asignaci\u00f3n marginal de ese monto tendr\u00eda capacidad para generar flujos relevantes hacia la deuda soberana <\/strong>y alimentar una nueva ronda de compresi\u00f3n de spreads<\/em>, profundizando el rally reciente\u00bb, remarcaron desde GMA Capital. <\/p>\n Desde que se conoci\u00f3 la noticia, los bonos soberanos comprimieron 60 puntos (un avance de US$2,8 en promedio) y el riesgo pa\u00eds lleg\u00f3 a tocar el lunes los 425 puntos b\u00e1sicos, valores que no se ve\u00edan desde abril de 2018. Para Ritondale, a diferencia de mejoras crediticias anteriores, que mostraron efectos m\u00e1s acotados, se anticipa que este segundo ajuste consolidar\u00e1 un<\/strong>a <\/strong><\/em>mejora de precio m\u00e1s permanente. <\/strong><\/p>\n \u201cEste sendero favorable podr\u00eda verse amplificado en las pr\u00f3ximas semanas por la maduraci\u00f3n de nuevos catalizadores,<\/strong> tales como la formalizaci\u00f3n de l\u00edneas de financiamiento garantizadas por organismos internacionales, la realizaci\u00f3n de un nuevo pago de bonos soberanos en julio, el mantenimiento de las compras de reservas en niveles elevados y una eventual emisi\u00f3n internacional de bonos soberanos en el tercer trimestre del a\u00f1o\u00bb, complet\u00f3.<\/p>\n Sin embargo, las elecciones presidenciales de 2027 <\/strong>empiezan a ser un tema de conversaci\u00f3n cada vez m\u00e1s recurrente entre los inversores, ante las dudas de que las mejoras que observa la macroeconom\u00eda puedan mantenerse m\u00e1s all\u00e1 de la actual gesti\u00f3n de gobierno . Para Filippini, la percepci\u00f3n del mercado es que ser\u00e1 un evento polarizado y, por ahora, muy incierto. <\/p>\n \u201cSin embargo, en l\u00ednea con la visi\u00f3n de las agencias de rating que mejoraron la calificaci\u00f3n soberana en las \u00faltimas semanas, entendemos que una fuente relevante de d\u00f3lares y riqueza como Vaca Muerta tiene un car\u00e1cter transversal a la pol\u00edtica<\/strong>. Esto reduce el riesgo de escenarios extremos en torno a los eventos electorales y acota las colas de distribuci\u00f3n de los retornos\u00bb, cerr\u00f3.<\/p>\n