Wall Street alert\u00f3 sobre el costo social del ajuste y los riesgos que enfrenta el programa econ\u00f3mico hacia 2027<\/a><\/p>\nLa estrategia fue blanqueada la semana pasada por el viceministro de Econom\u00eda, Jos\u00e9 Luis Daza<\/strong>, al confirmar que los avales formaron parte del men\u00fa de la segunda revisi\u00f3n con el Fondo. \u201cEl programa financiero para el 2026 est\u00e1 absolutamente cerrado, las fuentes est\u00e1n identificadas. La \u00faltima parte que termin\u00f3 de cerrarse fueron las garant\u00edas: vamos a emitir pr\u00e9stamos con garant\u00edas del BID, Banco Mundial, MIGA<\/strong> y muy posiblemente con la CAF\u201d, sentenci\u00f3 el funcionario.<\/p>\nEl frente oriental y la vigencia del swap<\/h2>\n
A la diplomacia financiera occidental se le suma el frente oriental. El presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili<\/strong>, estuvo en Shangh\u00e1i para participar de un simposio del Banco de Pagos Internacionales (BIS) y consolidar el cara a cara con Pan Gongsheng<\/strong>, titular del Banco Popular de China (PBoC). Fuentes con conocimiento de las conversaciones aseguraron a este medio que la renovaci\u00f3n del swap<\/strong> est\u00e1 encaminada a cerrarse bajo su status quo<\/em>: extensi\u00f3n por tres a\u00f1os, respeto de las cl\u00e1usulas de confidencialidad y mantenimiento de las condiciones actuales. Los USD 19.200 millones<\/strong> del intercambio de monedas representan cerca del 40% de las reservas brutas<\/strong> del BCRA. Para el Gobierno, sostener esta liquidez es un engranaje vital para la estabilidad monetaria, m\u00e1s all\u00e1 del f\u00e9rreo alineamiento geopol\u00edtico con la Casa Blanca.<\/p>\nEste colch\u00f3n contable se complementa con la t\u00e1ctica del BCRA en la plaza cambiaria local. De acuerdo con el \u00faltimo reporte de la consultora 1816<\/strong>, la autoridad monetaria \u201csigue comprando d\u00f3lares todos los d\u00edas\u201d en el mercado oficial, una din\u00e1mica que le permiti\u00f3 acumular divisas y, al mismo tiempo, intervenir quir\u00fargicamente \u201cpara evitar que el spot superara los $1.450\u201d. La maniobra oficial no se ejecut\u00f3 quemando reservas f\u00edsicas ni en la plaza de futuros, sino a trav\u00e9s de la venta estrat\u00e9gica de bonos soberanos dollar-linked<\/em> (TZV26<\/strong>) contra pesos.<\/p>\nEstrategia cambiaria y la muralla de vencimientos<\/h2>\n
Por el lado del Tesoro, la captaci\u00f3n de los \u201cd\u00f3lares del colch\u00f3n\u201d arroj\u00f3 un fuerte nivel de liquidez. Mediante la emisi\u00f3n de t\u00edtulos cortos en moneda dura, el Gobierno aspir\u00f3 USD 2.000 millones<\/strong> con un bono a 2027 y otros USD 1.600 millones<\/strong> con vencimiento en 2028. Aunque buena parte de esos fondos se consumieron r\u00e1pidamente cancelando deuda con organismos internacionales, el remanente en pesos le permitir\u00e1 a Econom\u00eda comprarle al BCRA los d\u00f3lares faltantes para el cupo de julio. Simult\u00e1neamente, para facilitar el rollover<\/em> de los cuantiosos vencimientos de pases pasivos (Repos), \u201cel Tesoro le canje\u00f3 al BCRA Bonceres por AL35 y AE38\u201d, entregando colateral fresco para refinanciar esas obligaciones.<\/p>\nMarat\u00f3n internacional: Javier Milei escapa de la tormenta pol\u00edtica con una gira que cruza Europa y Am\u00e9rica<\/a><\/p>\nEl puente de liquidez de este semestre contrasta con la muralla de vencimientos del pr\u00f3ximo a\u00f1o. Seg\u00fan los datos del programa fiscal-financiero elaborados por la consultora Eco Go<\/strong>, el remanente de compromisos en moneda extranjera para la segunda mitad de 2026 exige USD 10.049 millones<\/strong>, concentrando USD 5.304 millones<\/strong> en capital con el mercado y USD 4.745 millones<\/strong> en la carga de intereses.<\/p>\nPero la barrera real se erige en 2027, cuando los usos saltan a USD 23.495 millones<\/strong>. Este rojo se desglosa en USD 15.150 millones<\/strong> de capital \u2014traccionados por t\u00edtulos p\u00fablicos (USD 8.351 millones<\/strong>) y los pagos al FMI (USD 4.465 millones<\/strong>)\u2014, a los que se suma una pesada factura de intereses por USD 8.346 millones<\/strong>.<\/p>\nLas cuatro v\u00edas del esquema financiero<\/h2>\n
Pese a la abultada agenda t\u00e9cnica, en la City descartan un evento de default<\/strong>. \u00abNadie duda que eso se paga\u00bb, proyect\u00f3 el informe de 1816<\/strong>, y calcul\u00f3 que las reservas brutas \u201cdisponibles\u201d \u2014descontando la parte inactiva del swap chino\u2014 \u201crondan los USD 34.000 millones\u201d. Si el Tesoro renueva exitosamente los repos y capitaliza los avales multilaterales, \u201cquedar\u00edan vencimientos en USD con privados y FMI por USD 20.000 mm\u201d anuales hasta el final del mandato.<\/p>\nCon el tablero expuesto, el andamiaje definitivo del esquema financiero transita su etapa final bajo estricto recelo oficial. Como cont\u00f3 PERFIL, el dise\u00f1o se apalancar\u00e1 en cuatro grandes fuentes de fondeo por USD 13.000 millones<\/strong>: USD 3.000 millones<\/strong> atados a los cr\u00e9ditos REPO diagramados a principios de a\u00f1o; USD 4.000 millones<\/strong> captados de la plaza local a trav\u00e9s de la licitaci\u00f3n de bonos soberanos; cerca de USD 2.000 millones<\/strong> originados por el demorado proceso de privatizaciones y concesiones; y el eslab\u00f3n final de USD 4.000 millones<\/strong> inyectados por la banca privada internacional, bajo el paraguas protector de los multilaterales de cr\u00e9dito.<\/p>\nAM\/ML<\/em><\/p>\n<\/p><\/div>\n