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El mercado financiero<\/strong> empieza a mirar con mayor atenci\u00f3n el impacto que podr\u00eda tener el calendario electoral de 2027 sobre las tasas de inter\u00e9s. En ese escenario, algunos analistas no descartan que el Gobierno vuelva a convalidar rendimientos reales positivos si detecta un aumento de la volatilidad cambiaria o financiera en la previa de los comicios.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n\n
La advertencia surge luego de la \u00faltima licitaci\u00f3n del Tesoro Nacional, realizada el 10 de junio, en la que se incorporaron tres nuevos bonos duales CER-TAMAR<\/strong> con vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030. Estos instrumentos se suman a los dos bonos de las mismas caracter\u00edsticas que ya estaban vigentes, por lo que el men\u00fa total asciende ahora a cinco t\u00edtulos atados a esa combinaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n\n
Los bonos duales CER-TAMAR tienen una particularidad: ofrecen cobertura por inflaci\u00f3n a trav\u00e9s del ajuste CER, pero tambi\u00e9n permiten capturar una mejora si las tasas de inter\u00e9s reales vuelven a ubicarse en terreno positivo.<\/strong> Por eso, en el mercado los observan como una alternativa defensiva frente a un eventual escenario de tensi\u00f3n monetaria.<\/p>\n<\/div>\n\n
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Las elecciones 2027 ya est\u00e1n en el foco de los inversores.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div>\n
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Qu\u00e9 dijo Gustavo Araujo sobre los nuevos bonos del Tesoro<\/h2>\n
Seg\u00fan explic\u00f3 Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria<\/strong>, los nuevos instrumentos \u201ctienen mucho potencial de suba en el caso donde las tasas reales son positivas\u201d, entendidas como el promedio de la tasa TAMAR menos la inflaci\u00f3n, de acuerdo con declaraciones reproducidas por NA<\/em>.<\/p>\n<\/div>\n\n
El analista record\u00f3 que, desde las elecciones legislativas de 2025, el inicio del proceso de acumulaci\u00f3n de reservas por parte del Banco Central y la estabilidad cambiaria observada durante los \u00faltimos meses, las tasas reales se mantuvieron en terreno negativo.<\/p>\n
Sin embargo, advirti\u00f3 que el Gobierno ya mostr\u00f3 disposici\u00f3n a endurecer las condiciones monetarias cuando considera que la estabilidad cambiaria est\u00e1 en riesgo<\/strong>. En ese sentido, remarc\u00f3 que la administraci\u00f3n econ\u00f3mica prioriza la contenci\u00f3n de eventuales presiones inflacionarias, incluso si eso implica convalidar tasas m\u00e1s elevadas.<\/p>\n\u201cEn este contexto, y considerando que el calendario electoral de 2027 podr\u00eda incrementar la volatilidad pol\u00edtica y financiera, no puede descartarse un escenario de nuevas subas de tasas,<\/strong> lo que vuelve particularmente atractiva la cobertura que ofrecen los instrumentos atados a TAMAR\u201d, se\u00f1al\u00f3 Araujo, seg\u00fan consign\u00f3 NA<\/em>.<\/p>\nPor qu\u00e9 los bonos duales ganan atractivo en un escenario de tensi\u00f3n<\/h2>\n
El atractivo de estos t\u00edtulos depende, en buena medida, del comportamiento futuro de las tasas reales. En un escenario en el que los rendimientos contin\u00faen por debajo de la inflaci\u00f3n, la opci\u00f3n TAMAR pierde relevancia y el bono queda principalmente explicado por su ajuste CER.<\/p>\n
En cambio, si las tasas reales convergen a niveles neutrales o positivos, la estructura dual empieza a ganar valor. Ese escenario ser\u00eda especialmente favorable para los t\u00edtulos CER-TAMAR, porque permitir\u00eda sostener la protecci\u00f3n frente a la inflaci\u00f3n y, al mismo tiempo, capturar una mejora vinculada al endurecimiento monetario.<\/strong><\/p>\nDe acuerdo con el an\u00e1lisis de Criteria citado por NA, los bonos duales funcionan como una cobertura estrat\u00e9gica frente a una eventual tensi\u00f3n preelectoral que obligue al Gobierno a convalidar tasas reales positivas. Al garantizar el ajuste inflacionario como piso, permiten al inversor proteger capital sin resignar el potencial de suba en un contexto de estr\u00e9s financiero.<\/p>\n
La lectura aparece en un momento en el que las condiciones financieras muestran se\u00f1ales mixtas. Mientras algunos indicadores reflejan una mejora en el clima de negocios y una baja de tasas en el plano local, otros advierten que esa din\u00e1mica todav\u00eda no derrama de manera homog\u00e9nea sobre el cr\u00e9dito a familias y empresas volcadas al mercado interno.<\/strong><\/p>\nEl riesgo para los inversores de corto plazo<\/h2>\n
Pese al potencial que observan los analistas, estos instrumentos no est\u00e1n exentos de riesgos. Por su elevada duration, los bonos duales pueden registrar movimientos significativos en sus precios de mercado ante cambios en las condiciones financieras.<\/p>\n
Ese punto obliga a analizar con cautela su conveniencia para perfiles de corto plazo o para inversores con baja tolerancia a la volatilidad. Aunque la estructura CER-TAMAR ofrece cobertura frente a determinados escenarios, una suba brusca de tasas, cambios en las expectativas o episodios de tensi\u00f3n cambiaria pueden generar oscilaciones relevantes en las cotizaciones.<\/p>\n
En ese marco, la recomendaci\u00f3n de mercado no pasa solo por mirar el rendimiento esperado al vencimiento, sino tambi\u00e9n por evaluar el horizonte de inversi\u00f3n y la capacidad de absorber variaciones de precio en el corto plazo.<\/strong> La cobertura puede resultar atractiva ante un escenario electoral m\u00e1s vol\u00e1til, pero no necesariamente adecuada para todos los perfiles.<\/p>\n<\/p><\/div>\n