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El Gobierno buscar\u00e1 renovar el vencimiento de deuda en pesos m\u00e1s bajo que enfrenta en lo que va del a\u00f1o<\/strong> \u2014unos $5,1 billones\u2014<\/strong> y dar un nuevo paso en su objetivo de alargar los plazos de colocaci\u00f3n<\/strong> y llevarlos, en lo posible, m\u00e1s all\u00e1 de 2027<\/strong>, a\u00f1o de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales.<\/p>\n El objetivo, que forma parte de una estrategia m\u00e1s amplia para intentar blindarse ante eventuales nuevas corridas contra el peso, como la registrada en la previa de las elecciones de medio t\u00e9rmino del a\u00f1o pasado, qued\u00f3 en evidencia ayer cuando la Secretar\u00eda de Finanzas<\/strong> present\u00f3 un men\u00fa de instrumentos dirigido a los inversores compuesto mayormente por t\u00edtulos nuevos, en el que cuatro de las cinco opciones ofrecidas son bonos con vencimiento entre fines de 2028 y mediados de 2030<\/strong>, es decir, una vez definido si habr\u00e1 continuidad o cambio de gesti\u00f3n.<\/p>\n A eso se suma una nueva convocatoria para canjear el Boncer TZX26<\/strong>, un t\u00edtulo que explica cerca de un tercio del vencimiento total superior a $23 billones<\/strong> \u2014el mayor del a\u00f1o\u2014 que ya asoma para fin de mes, as\u00ed como el Dual CER\/TAMAR (TTJ26)<\/strong>, por nuevos bonos duales con vencimiento en 2028, 2029 y 2030<\/strong> (en el primer caso) y en 2028 y 2029<\/strong> (en el segundo).<\/p>\n \u201cCon los vencimientos m\u00e1s bajos en lo que va de 2026 y ahorros de caja que m\u00e1s que duplican el monto del compromiso a enfrentar, el Gobierno se permite innovar con un men\u00fa integrado exclusivamente por instrumentos nuevos y una sola Lelink<\/strong> con vencimiento dentro de este mandato\u201d, explic\u00f3 el economista Federico Garc\u00eda Mart\u00ednez, quien destac\u00f3 adem\u00e1s que se trata de \u201cla primera colocaci\u00f3n programada de esta gesti\u00f3n sin instrumentos a tasa fija ni ajustados por CER\u201d y en la que se apela a la opcionalidad para \u201cmaximizar plazos e intentar concretar la colocaci\u00f3n m\u00e1s larga desde enero de 2024 \u2014cuando fue declarada desierta\u2014 o mayo de 2022\u201d.<\/p>\n \u201cAdem\u00e1s, ofrecer\u00e1 canjes para aliviar los abultados vencimientos de la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n, con una fuerte participaci\u00f3n del sector privado\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n \u201cEs un men\u00fa orientado a extender duration<\/em>, en l\u00ednea con la estrategia de estirar plazos m\u00e1s all\u00e1 del actual mandato de gobierno. Incluso el canje, que constituye un componente relevante del llamado y apunta principalmente a descomprimir la licitaci\u00f3n de fin de mes, busca postergar vencimientos para despu\u00e9s de las elecciones\u201d, coincidieron en se\u00f1alar desde Delphos Investment.<\/p>\n Todo se enmarca en los movimientos preventivos que ya ensaya el equipo econ\u00f3mico para no repetir la traum\u00e1tica experiencia de la dolarizaci\u00f3n preelectoral de 2025<\/strong>, que consumi\u00f3 m\u00e1s del 50% de la base monetaria (BM)<\/strong>, dispar\u00f3 las tasas de inter\u00e9s y dej\u00f3 un legado costoso en t\u00e9rminos de mora bancaria que a\u00fan se hace sentir y limita la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica vinculada al consumo.<\/p>\n Desde Facimex Valores consideran razonable la apuesta oficial, dado que la carga de vencimientos que enfrenta es la \u201cmenos desafiante desde octubre de 2025, previo a las elecciones. El principal compromiso corresponde a la Lecap S12J6 ($5,1 billones)<\/strong>, ya que el cup\u00f3n del TY30P ($0,2 billones)<\/strong> fue abonado el 1\u00b0 de junio\u201d, detallaron.<\/p>\n Tomando en cuenta este contexto y los confortables niveles de liquidez con los que viene operando el mercado en los \u00faltimos d\u00edas \u2014estiman que ayer el BCRA<\/strong> absorbi\u00f3 $2,8 billones<\/strong> mediante operaciones REPO\u2014, esperan una tasa de refinanciamiento superior al 100%, aun cuando se ofrezcan \u201cotros instrumentos\u201d y no haya una alternativa a tasa fija como la que vence ahora, adem\u00e1s de tratarse de colocaciones a plazos m\u00e1s largos.<\/p>\n La subasta de ma\u00f1ana incluir\u00e1 tambi\u00e9n la habitual oferta quincenal del Bonar 2028 (AO28)<\/strong>, con un tope de US$200 millones<\/strong>, ampliable a US$300 millones<\/strong> en segunda vuelta, luego de que se completara el cupo de US$2000 millones<\/strong> del AO27<\/strong> en la licitaci\u00f3n anterior. Esos recursos ser\u00e1n utilizados por el Gobierno para afrontar el pago a los bonistas por un total de US$4400 millones<\/strong>, previsto para el pr\u00f3ximo 9 de julio<\/strong>.<\/p>\n