\u201cp\u00f3liza de seguro\u201d<\/strong>\u2014 que le permita atravesar el proceso electoral de 2027 sin quedar nuevamente expuesta a episodios de volatilidad financiera y cambiaria. Aun as\u00ed, consideran que parte del nuevo rumbo econ\u00f3mico podr\u00eda sostenerse incluso ante un eventual cambio de Gobierno.<\/p>\nAs\u00ed lo explic\u00f3 Todd Mart\u00ednez<\/strong>, en una entrevista exclusiva con LA NACION<\/strong>, senior director y cohead de soberanos para Am\u00e9rica de Fitch Ratings, uno de los ejecutivos que lider\u00f3 la decisi\u00f3n de elevar la nota crediticia de la Argentina por primera vez desde la reestructuraci\u00f3n de deuda de 2020.<\/p>\n\u201cLo que siempre quer\u00edamos es ver una acumulaci\u00f3n de reservas m\u00e1s all\u00e1 del pago de la deuda\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 Mart\u00ednez. \u201cEl Gobierno estaba acumulando reservas para poder pagar la deuda, pero quer\u00edamos ver una acumulaci\u00f3n extra para que haya un colch\u00f3n antes de un a\u00f1o electoral\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\nLa mejora de la nota llev\u00f3 a la Argentina nuevamente a la categor\u00eda B-, un escal\u00f3n que el pa\u00eds no mostraba desde 2018 y que tiene implicancias concretas sobre el acceso al financiamiento. Miles de fondos institucionales y bancos internacionales tienen prohibido por estatuto invertir o prestar a pa\u00edses con calificaciones CCC o inferiores, pero s\u00ed pueden hacerlo en la categor\u00eda B. Sin embargo, se necesita que otras calificadoras avancen en el mismo sentido. La expectativa entre inversores y en el equipo del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, es que as\u00ed ser\u00e1.<\/p>\n\u201cUna calificaci\u00f3n de riesgo no es una nota para un gobierno de turno ni una expectativa de crecimiento econ\u00f3mico. Est\u00e1 muy enfocada en la capacidad de un gobierno de pagar sus deudas en moneda extranjera\u201d<\/strong>, aclar\u00f3 Mart\u00ednez.<\/p>\nEn ese sentido, remarc\u00f3 que el principal factor que sigue limitando la nota argentina es la liquidez externa. Es decir, la relaci\u00f3n entre los d\u00f3lares que el pa\u00eds necesita para afrontar vencimientos y la capacidad efectiva de acceder a esas divisas mediante reservas propias o nuevo financiamiento. \u201cY eso sigue siendo una debilidad de la Argentina\u201d<\/strong>, afirm\u00f3, en referencia a la capacidad del pa\u00eds de generar y acumular divisas m\u00e1s all\u00e1 de los pagos de deuda.<\/p>\nPara Fitch, durante los primeros dos a\u00f1os de Milei, el Gobierno logr\u00f3 avances significativos en el frente fiscal y en el proceso de desinflaci\u00f3n, pero prioriz\u00f3 esos objetivos por encima de la acumulaci\u00f3n de reservas. Ese fue uno de los motivos por los que la mejora de la nota demor\u00f3 m\u00e1s de lo que esperaba parte del mercado.<\/p>\n
Seg\u00fan Mart\u00ednez, el Gobierno desde que comenz\u00f3 2026 s\u00ed est\u00e1 priorizando la compra de d\u00f3lares y cuenta adem\u00e1s con una mejora estructural en el frente externo impulsada por el crecimiento de las exportaciones energ\u00e9ticas y mineras en un contexto de mejora de los precios de materias primas por la guerra en Medio Oriente<\/strong>.<\/p>\nFitch destac\u00f3 precisamente el super\u00e1vit energ\u00e9tico, la expansi\u00f3n de proyectos vinculados al R\u00e9gimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) <\/strong>y la mejora en la cuenta corriente externa. Tambi\u00e9n proyect\u00f3 que las reservas brutas podr\u00edan cerrar el a\u00f1o cerca de US$52.700 millones. El Banco Central lleva comprados m\u00e1s de US$7000 millones en lo que va del a\u00f1o, aunque gran parte de esos fondos se destinaron a afrontar vencimientos.<\/p>\nAun as\u00ed, la agencia considera que el escenario financiero de cara a 2027 contin\u00faa siendo desafiante. El pr\u00f3ximo a\u00f1o concentra fuertes vencimientos de deuda soberana (en total unos US$27.000 millones) y coincide adem\u00e1s con las elecciones presidenciales, un factor que Fitch considera particularmente sensible en el caso argentino.<\/p>\n
\u201cTodav\u00eda es un pa\u00eds donde las elecciones importan demasiado, en el sentido de que podr\u00edan cambiar el rumbo econ\u00f3mico\u201d, sostuvo Mart\u00ednez. \u201cPero m\u00e1s importante a\u00fan es que el mercado financiero es supersensible a los acontecimientos pol\u00edticos, las encuestas y la popularidad presidencial\u201d.<\/p>\n
Esa sensibilidad pol\u00edtica es uno de los factores que, seg\u00fan la calificadora, sigue explicando por qu\u00e9 los bonos argentinos rinden cerca del 10% anual en d\u00f3lares incluso despu\u00e9s de la mejora de la nota, muy por encima de otros pa\u00edses con calificaciones similares.<\/p>\n
En ese marco, el ejecutivo defendi\u00f3 la idea de que salir a los mercados internacionales, incluso pagando tasas altas, podr\u00eda fortalecer el perfil crediticio argentino en vez de debilitarlo. <\/p>\n
\u201cPensamos que ir a los mercados por un monto significativo, aunque con tasas altas, le dar\u00eda a la Argentina una p\u00f3liza de seguros muy \u00fatil para un a\u00f1o electoral\u201d, explic\u00f3. \u201cSi no compro el seguro y no pasa nada, voy a estar mejor financieramente. Pero con esa p\u00f3liza puedo dormir m\u00e1s tranquilo y tambi\u00e9n mis acreedores\u201d. Esta semana, por ejemplo, Bolivia y Ecuador<\/strong> volvieron a emitir deuda internacional a tasas cercanas al 9%, en operaciones que fueron seguidas de cerca por el mercado argentino.<\/p>\nEl Gobierno, sin embargo, opt\u00f3 hasta ahora por evitar emisiones externas de gran escala y buscar mecanismos alternativos de financiamiento m\u00e1s baratos. Entre ellos aparece la nueva estructura de garant\u00edas multilaterales que negocia con organismos como el Banco Mundial y el BID<\/strong>. Seg\u00fan Mart\u00ednez, Fitch considera positivamente esa estrategia porque podr\u00eda mejorar la ecuaci\u00f3n de financiamiento sin implicar vencimientos de corto plazo como los repos que utiliz\u00f3 hasta ahora el BCRA.<\/p>\n