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El yen, la moneda clave del \u201ccarry trade\u201d <\/strong>mundial, usada durante a\u00f1os como divisa de financiaci\u00f3n, ha ingresado en una zona turbulenta para los deseos oficiales japoneses.<\/p>\n<\/div>\n En los \u00faltimos d\u00edas se ha fortalecido con fuerza tras nuevas advertencias de intervenci\u00f3n por parte de las autoridades monetarias japonesas, as\u00ed el d\u00f3lar lleg\u00f3 a superar los 160 yenes, presionado por el petr\u00f3leo encarecido y la falta de urgencia del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) para subir las tasas de inter\u00e9s.<\/strong> Por ello el mercado empieza a valorar la posibilidad de una intervenci\u00f3n coordinada para frenar la debilidad de la divisa japonesa.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan comentaron los principales operadores del mercado mundial de monedas, d\u00edas atr\u00e1s Jap\u00f3n comenz\u00f3 su campa\u00f1a de intervenci\u00f3n de 2026 actuando sobre la paridad d\u00f3lar\/yen cuando el cruce superaba el nivel de 160 yenes por d\u00f3lar. Para los expertos esta movida marca el inicio de una estrategia m\u00e1s amplia por parte de las autoridades japonesas para mantener al d\u00f3lar\/yen por debajo de ese umbral a lo largo del a\u00f1o, en un contexto de debilidad estructural de la divisa nipona. Los analistas del banco holand\u00e9s ING consideran que lo visto d\u00edas atr\u00e1s recuerda a lo ocurrido en 2024, cuando el BoJ intervino a finales de abril con ventas de divisas que llevaron temporalmente al cruce hasta la zona de 152 yenes, aunque el efecto fue limitado en el tiempo.<\/p>\n<\/div>\n Si bien este tipo de maniobras no son oficializadas, precisamente para no revelar las preferencias del BoJ, varios operadores le confirmaron a la agencia Reuters que Jap\u00f3n intervino para apuntalar el yen frente al d\u00f3lar<\/strong>, en lo que constituye su primera acci\u00f3n oficial en el mercado de divisas en casi dos a\u00f1os. Dicha intervenci\u00f3n provoc\u00f3 una importante reacci\u00f3n en el mercado, con una apreciaci\u00f3n del yen de hasta el 3%. El d\u00f3lar lleg\u00f3 a caer hasta los 155,5 yenes, su nivel m\u00e1s bajo desde el 2 de marzo pasado, y luego se ubic\u00f3 en torno a los 156,3 yenes, con un descenso cercano al 2,5%, en lo que ser\u00eda su mayor ca\u00edda diaria desde diciembre de 2022. Cabe recordar que en la previa el d\u00f3lar hab\u00eda alcanzado los 160,72 yenes, su nivel m\u00e1s alto desde julio de 2024, lo que habr\u00eda intensificado la presi\u00f3n sobre las autoridades japonesas para actuar.<\/p>\n<\/div>\n Lo que ocurre es que antes que el BoJ interviniera, los inversores y especuladores manten\u00edan la mayor posici\u00f3n corta en yenes en casi dos a\u00f1os, apostando contra la moneda frente al euro, el franco suizo, la libra esterlina y el d\u00f3lar australiano, ante la percepci\u00f3n de que ni subas de tasas ni amenazas de intervenci\u00f3n ser\u00edan suficientes para sostenerla. Vale se\u00f1alar que previamente la ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, hab\u00eda advertido que se acercaba el momento de adoptar \u00abmedidas decisivas\u00bb, en la se\u00f1al m\u00e1s clara hasta la fecha de una posible intervenci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n Para los analistas la suba de los precios de la energ\u00eda y las tensiones en Medio Oriente elevaron la presi\u00f3n sobre Jap\u00f3n, al incrementar el impacto inflacionario y el costo para empresas y hogares, lo que habr\u00eda reforzado la necesidad de actuar.<\/strong> De todos modos, desde ING consideran que, sin una acci\u00f3n coordinada con Estados Unidos, el impacto de la intervenci\u00f3n podr\u00eda ser limitado y dar solo un respiro temporal al yen, con una posible reaparici\u00f3n de la demanda de d\u00f3lares en niveles cercanos a 155 yenes.<\/p>\n As\u00ed y todo, el mercado est\u00e1 ahora m\u00e1s atento a nuevas intervenciones en los pr\u00f3ximos d\u00edas, en un entorno de menor liquidez por d\u00edas festivos y la elevada sensibilidad a los movimientos de las divisas.<\/p>\n Despu\u00e9s que las autoridades niponas intensificaran los mensajes en apoyo de la divisa japonesa, el yen registr\u00f3 una fuerte apreciaci\u00f3n luego que el cruce tocara los 160,70 yenes por d\u00f3lar. \u00bfC\u00f3mo se explica la presi\u00f3n sobre el yen?<\/strong>, por varios factores: por un lado, el fuerte repunte del petr\u00f3leo <\/strong>perjudica especialmente a Jap\u00f3n, una econom\u00eda muy dependiente de las importaciones energ\u00e9ticas; pero por otro, el BoJ no ha mostrado una urgencia clara por subir las tasas de inter\u00e9s<\/strong>, lo que mantiene a la divisa como una moneda atractiva para financiar operaciones de \u201ccarry trade\u201d.<\/p>\n No hay que soslayar que durante a\u00f1os el yen ha sido utilizado como divisa de financiaci\u00f3n: los inversores piden prestado en yenes, donde el costo del dinero sigue siendo bajo, y colocan esos fondos en activos con mayor rentabilidad en otros mercados. Este tipo de estrategia, conocida como \u201ccarry trade\u201d, funciona mientras la moneda financiadora no se aprecia de forma brusca. El problema para Jap\u00f3n es que esa din\u00e1mica ha contribuido a dejar al yen en niveles que muchos economistas consideran claramente subvaluados. Vale se\u00f1alar que la debilidad de la divisa nipona encarece las importaciones, especialmente las energ\u00e9ticas, y agrava la presi\u00f3n sobre los consumidores y las empresas japonesas. Pero la ca\u00edda del yen no es solo un problema financiero porque tambi\u00e9n aumenta el costo de importar petr\u00f3leo y puede intensificar la presi\u00f3n inflacionaria interna en Jap\u00f3n.<\/p>\n Por eso la reacci\u00f3n del mercado se produjo despu\u00e9s de que la ministra Satsuki Katayama <\/strong>afirmara que el momento de adoptar medidas contundentes para apoyar al yen \u201cse est\u00e1 acercando\u201d. El mensaje fue interpretado como una advertencia directa a los operadores que siguen apostando contra la moneda japonesa. Luego, el principal responsable de divisas del pa\u00eds, Atsushi Mimura<\/strong>, reforz\u00f3 el mensaje al se\u00f1alar que estaba lanzando una advertencia final antes de actuar. Tambi\u00e9n indic\u00f3 que mantiene contacto estrecho con su hom\u00f3logo estadounidense en relaci\u00f3n con el acuerdo cambiario alcanzado el a\u00f1o pasado. Esta referencia es importante para los operadores porque sugiere que podr\u00eda existir margen para una intervenci\u00f3n coordinada o, al menos, para una actuaci\u00f3n con conocimiento de EEUU.<\/p>\n Ahora bien, el fortalecimiento repentino del yen muestra que el mercado empieza a tomarse en serio el riesgo de intervenci\u00f3n ya que cuando una divisa se utiliza de forma masiva para financiar operaciones apalancadas, cualquier giro brusco puede obligar a cerrar posiciones r\u00e1pidamente, amplificando el movimiento. Entonces, si las autoridades japonesas intervienen, el impacto puede ser especialmente fuerte en el corto plazo, dado que los inversores que han vendido yenes para comprar activos de mayor rentabilidad podr\u00edan verse obligados a recomprar la moneda, generando un movimiento de apreciaci\u00f3n adicional.<\/p>\n Para los operadores el mensaje para el mercado es claro: seguir vendiendo yenes por encima de la zona de 160 frente al d\u00f3lar empieza a tener un riesgo pol\u00edtico y operativo mucho mayor.<\/p>\n A partir de ahora, la vigilancia estar\u00e1 en tres frentes: en primer lugar, si el cruce d\u00f3lar\/yen vuelve a acercarse o supera la zona de 160,<\/strong> un nivel psicol\u00f3gicamente muy sensible; en segundo t\u00e9rmino, si el BoJ da se\u00f1ales m\u00e1s claras de futuras subas de tasas<\/strong>; y tercero, si el Ministerio de Finanzas pasa de la intervenci\u00f3n verbal a una intervenci\u00f3n real en el mercado de divisas<\/strong>.<\/p>\n Claro que tambi\u00e9n ser\u00e1 clave la evoluci\u00f3n del petr\u00f3leo ya que cuanto m\u00e1s suba el crudo, mayor ser\u00e1 la presi\u00f3n sobre Jap\u00f3n para frenar la debilidad de su moneda, porque el costo energ\u00e9tico importado se vuelve m\u00e1s dif\u00edcil de absorber.<\/p>\n Por lo tanto, el reciente rebote del yen refleja que las autoridades japonesas han decidido elevar el tono, y aunque el mercado todav\u00eda no sabe si habr\u00e1 intervenci\u00f3n efectiva, la advertencia ya ha sido suficiente para provocar un ajuste. El riesgo para quienes mantienen posiciones bajistas contra el yen es que una actuaci\u00f3n oficial convierta una correcci\u00f3n puntual en un movimiento mucho m\u00e1s violento.<\/p>\n Cabe se\u00f1alar que d\u00edas atr\u00e1s, el BoJ mantuvo su tasa de inter\u00e9s en el 0,75% anual, en medio de la persistente incertidumbre sobre la guerra entre Estados Unidos, Israel e Ir\u00e1n. La mayor\u00eda de los economistas internacionales creen que el BoJ esperar\u00e1 hasta julio para subir su tasa de inter\u00e9s para evaluar cuidadosamente c\u00f3mo el choque en los t\u00e9rminos de intercambio deteriorar\u00e1 la crisis del costo de vida y las ganancias de las peque\u00f1as empresas, que tambi\u00e9n son pol\u00edticamente cruciales para la econom\u00eda. Sin embargo, una mayor depreciaci\u00f3n del yen podr\u00eda dar al BoJ argumentos s\u00f3lidos para elevar la tasa de inter\u00e9s en junio y contrarrestar la percepci\u00f3n de que se est\u00e1 quedando rezagado en la lucha contra la inflaci\u00f3n. Vale recordar que la crisis de los t\u00e9rminos de intercambio en 2022-2023 se vio significativamente agravada y prolongada por la depreciaci\u00f3n del yen. En tal sentido, el impacto de la depreciaci\u00f3n del yen en la inflaci\u00f3n importada ha sido limitado hasta el momento, y se cree que la primera ministra Sanae Takaichi<\/strong> aceptar\u00e1 a rega\u00f1adientes una suba de tasas si fuera necesario para frenar un mayor deterioro de la crisis del costo de la vida y un aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno. Claro que el BoJ podr\u00eda retrasar la pr\u00f3xima suba de tasas si persiste la crisis de Medio Oriente. Veremos.<\/p>\n<\/p><\/div>\n\u00bfPor qu\u00e9 ocurre todo esto?<\/h2>\n
\u00bfA qu\u00e9 hay que prestar atenci\u00f3n?<\/h2>\n