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Las reservas brutas del Banco Central (BCRA) volvieron a quedar cerca de los US$46.000 millones<\/strong> tras recuperarse en US$1426 millones entre ayer y hoy, pero la medici\u00f3n m\u00e1s benigna de su posici\u00f3n neta, que hab\u00eda entrado en zona levemente positiva d\u00edas atr\u00e1s, volvi\u00f3 a ser negativa desde el inicio de este mes.<\/p>\n La entidad inform\u00f3 hoy que sus tenencias totales cerraron en US$45.907 millones<\/strong>, tras haber ensayado un \u201cpiso\u201d de US$44.485 millones el viernes (tras los movimientos habituales de fin e inicio de mes por el desarme y rearme de encajes), luego de que sumara compras por US$140 millones en las \u00faltimas dos ruedas <\/strong>(incluyendo los US$69 millones de hoy) y aprovechara los rebotes del oro, con lo que se mantienen cerca del nivel promedio m\u00e1ximo del a\u00f1o.<\/p>\n Pero su tenencia neta, en la medida m\u00e1s benigna que toma el mercado (descontando las deudas por vencer en menos de un a\u00f1o), vuelve a ser negativa en unos US$2200 millones<\/mark>, tras haber logrado colocarse durante algunos d\u00edas de abril en terreno positivo y alcanzar los US$154 millones hacia fin de ese mes, al ingresar en las cuentas del Tesoro los US$850 millones captados en la \u00faltima licitaci\u00f3n de los Bonar AO27 y AO28.<\/p>\n \u201cPara ese c\u00e1lculo, desde comienzos de mayo hay que empezar a computar los vencimientos que el BCRA debe afrontar el 30 de abril de 2027: la \u00faltima cuota de los repo <\/em>tomados hasta ahora y la primera cuota del Bobreal 2027 (se paga 50% en abril y 50% en octubre)\u201d, explic\u00f3 a LA NACION el economista Federico Machado, de Econom\u00eda Open, uno de los que sigue el dato. Y, como no puede saberse cu\u00e1nto de ese t\u00edtulo fue utilizado para el pago de impuestos, estima que deber\u00e1 pagarse ese d\u00eda alrededor del 30%, es decir, unos US$1275 millones.<\/p>\n El c\u00e1lculo incluido en el acuerdo con el FMI es, desde ya, mucho m\u00e1s riguroso,<\/strong> ya que ese organismo no considera dentro de la posici\u00f3n neta los propios desembolsos del actual programa (US$14.000 millones) y la calcula \u201ca precios constantes\u201d de enero de 2025, \u201cpara no registrar como reservas las variaciones en los precios del oro o la cotizaci\u00f3n del yuan\u201d, entre otras cuestiones, explic\u00f3 Machado.<\/p>\n De all\u00ed que, para esa medici\u00f3n, la situaci\u00f3n casi no haya cambiado respecto de la \u201cherencia\u201d recibida por la actual administraci\u00f3n, ya que se mantendr\u00eda negativa en unos US$12.000 millones, o incluso algo m\u00e1s.<\/strong><\/p>\n Esto explica el persistente reclamo que el organismo ven\u00eda haciendo sobre la necesidad de que el BCRA pase a acumular reservas, <\/strong>algo que reci\u00e9n ha logrado desde hace menos de dos meses (tras haber comprado a diario en 80 ruedas de las 81 que lleva el a\u00f1o) y que depender\u00e1 de no tener que volver a venderle esas divisas al Tesoro para atender los pagos de deuda externa, como ocurri\u00f3 en enero pasado.<\/p>\n En ese sentido, la buen noticia es que, al menos, la situaci\u00f3n mejora con respecto a los compromisos asumidos en el acuerdo actual con el organismo tras su \u00faltima revisi\u00f3n<\/strong>, en especial si se mantiene la tendencia de las \u00faltimas semanas, ya que en mayo el calendario de pagos externos no est\u00e1 cargado<\/p>\n Todo esto pese a que el BCRA ya compr\u00f3 en lo que va del a\u00f1o unos US$7300 millones<\/mark> mediante intervenciones en el mercado de cambios, sin presionar la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, que aun as\u00ed cay\u00f3 5% en ese per\u00edodo. Es decir, cubri\u00f3 el 73% de su meta base para el a\u00f1o, aunque le faltar\u00edan sumar US$9700 millones m\u00e1s para alcanzar la m\u00e1xima planteada en su programa.<\/strong><\/p>\n Seg\u00fan los n\u00fameros dados a conocer hace 15 d\u00edas en Washington por su vicepresidente, Vladimir Werning, la entidad ya hab\u00eda acumulado US$1500 millones netos<\/strong> por sus compras hasta entonces (algo as\u00ed como 22% de todo lo adquirido) y podr\u00eda cerrar el a\u00f1o con US$8000 millones.<\/strong><\/p>\n Los n\u00fameros muestran que el desaf\u00edo del BCRA no pasa solo por sostener el ritmo de compras en el mercado cambiario (que promedi\u00f3 US$138 millones por d\u00eda en abril, pero cay\u00f3 a US$70 millones en los dos primeros d\u00edas de mayo), sino por lograr que las divisas adquiridas se traduzcan en una acumulaci\u00f3n efectiva de reservas. <\/strong><\/p>\n \u201cMientras los vencimientos externos sigan consumiendo lo que ingresa, y el riesgo pa\u00eds impida refinanciar deuda en los mercados internacionales, el margen de maniobra seguir\u00e1 siendo estrecho\u201d, alertan desde la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea, para dejar en claro por qu\u00e9 la racha compradora no alter\u00f3 la percepci\u00f3n del riesgo argentino.<\/strong><\/p>\n Con un ruido pol\u00edtico en aumento <\/strong>y ante la \u201causencia de definiciones taxativas sobre el programa de financiamiento para los servicios de deuda de 2026 y 2027\u201d, se considera l\u00f3gica la desconfianza de los inversores externos, sobre todo teniendo en cuenta la experiencia en este terreno durante la administraci\u00f3n Macri.<\/p>\n