\n
Si bien ya cuenta con el camino despejado para ser el nuevo presidente de la Reserva Federal (Fed)<\/strong> de EEUU<\/strong>, el periplo de Kevin Warsh<\/strong> reci\u00e9n comienza. A partir del viernes 15 de mayo empezar\u00e1 su \u00absinton\u00eda fina\u00bb<\/strong> para convencer al resto del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC)<\/strong>, el organismo encargado de fijar la pol\u00edtica monetaria, de que es necesario recortar las tasas, en un contexto en que el impacto inflacionario de la guerra en Medio Oriente<\/strong> ya comenz\u00f3 a hacerse sentir en la econom\u00eda norteamericana<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n\n
La tarea no ser\u00e1 f\u00e1cil para el nominado por Trump<\/strong>. De hecho, la \u00faltima decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la Fed<\/strong> fue muy elocuente en ese aspecto. Si bien el mercado daba por descontado que no habr\u00eda movimientos en la tasa, que se mantuvo en 3,5%-3,75%, fue tomado por sorpresa por el nivel de disidencia<\/strong>. La votaci\u00f3n fue 8 a 4, la mayor cantidad de votos en contra desde octubre de 1992<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n\n
Stephen Miran<\/strong>, el gobernador designado por Trump<\/strong>, vot\u00f3 a favor de un recorte de 25 puntos, en l\u00ednea con su sesgo ‘dovish‘<\/em>. Sin embargo, lo relevante fue la postura de los presidentes de las Fed<\/strong> regionales de Cleveland, Mine\u00e1polis y Dallas quienes votaron a favor de mantener las tasas, pero rechazaron la idea de introducir un sesgo bajista a la tasa de pol\u00edtica monetaria<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n\n
\u00abLa lectura del mercado es simple, incluso si Warsh asume con un sesgo m\u00e1s pro-recorte, va a tener serias dificultades para conseguir los siete votos que necesita para cortar tasas en lo inmediato<\/strong>\u00ab, explicaron desde Porffolio Personal Inversores (PPI)<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n\n
Jorome Powell: la piedra en el zapato de Warsh<\/h2>\n
Sobre este punto, aparece un gran obst\u00e1culo para Warsh <\/strong>que tiene nombre y apellido: Jerome Powell<\/strong>, quien confirm\u00f3 que seguir\u00e1 en el banco central norteamericano con el cargo de gobernador hasta enero de 2028.<\/p>\n<\/div>\n\n
El todav\u00eda presidente del organismo admiti\u00f3 que su intenci\u00f3n original era retirarse por completo de la Fed<\/strong>, pero que los ataques legales de la administraci\u00f3n trumpista, como la investigaci\u00f3n del Departamento de Justicia <\/strong>sobre supuestos sobreprecios a las renovaciones de la sede de la autoridad monetaria, lo llevaron a cambiar su decisi\u00f3n y permanecer hasta que ese proceso se cierre con \u00abtransparencia y de manera definitiva\u00bb<\/strong>.<\/p>\nAdem\u00e1s, mencion\u00f3 que existe una preocupaci\u00f3n compartida entre otros miembros sobre la continuidad de los ataques pol\u00edticos y judiciales hacia la instituci\u00f3n<\/strong>. Se trata de una situaci\u00f3n que no tiene precedentes dentro de EEUU. De hecho, se espera que en los pr\u00f3ximos d\u00edas la Corte Suprema<\/strong> decida sobre el intento de Trump <\/strong>de destituir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook <\/strong>en 2025, citando acusaciones de fraude hipotecario.<\/p>\nSobre la decisi\u00f3n de Powell<\/strong> de seguir dentro del organismo, Collin Martin<\/strong>, jefe de investigaci\u00f3n y estrategia de renta fija del Centro Schwab<\/strong> para la Investigaci\u00f3n Financiera (SCFR) <\/strong>explic\u00f3 que \u00absi Powell hubiera decidido irse, entonces el presidente Trump podr\u00eda haber nombrado a otra persona<\/strong>. Posiblemente podr\u00eda haber sido (Stephen) Miran, quien habr\u00eda tenido que pasar por un nuevo proceso de confirmaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\nLa ausencia de uno de los pocos miembros del FOMC<\/strong> que hubiera respaldado un agresivo recorte de tasas, combinado con la fuerte disidencia de la semana pasada, hizo que las probabilidades de una baja en los tipos sean pr\u00e1cticamente nulas para este a\u00f1o<\/strong>. Seg\u00fan el Fed Watch de CME<\/strong>, en ninguna de las seis reuniones que restan para 2026 las posibilidades de nuevos recortes superan el 7%.<\/p>\n\n
Powell Warsh <\/p>\n![\"Powell](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/3eb693c1fa5aecde03c2858e957eb5de\/adjuntos\/239\/imagenes\/043\/336\/0043336032\/730x0\/smart\/powell-warsh.jpg\" "\\"Powell")
<\/div>\n
\n
\n
Powell le dejar\u00e1 el cargo a Warsh, pero seguir\u00e1 dentro del organismo hasta 2028.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n
El dilema de Kevin Warsh<\/h2>\n
Una de las interrogantes que surgen de ese escenario es si Warsh<\/strong> votar\u00eda en contra de mantener o subir las tasas en caso de que esa sea la opini\u00f3n mayoritaria. Solo ocurri\u00f3 tres veces en la historia de la Fed<\/strong>: con Paul Volcker en 1986, con William Miller <\/strong>en 1978 y con Marriner Eccles<\/strong> a finales de la d\u00e9cada de 1930.<\/p>\nSe tratar\u00eda de una jugada arriesgada, ya que podr\u00eda ganarse r\u00e1pidamente la enemistad de sus compa\u00f1eros dentro del FOMC<\/strong>, como as\u00ed tambi\u00e9n mostrarse \u00abd\u00e9bil\u00bb<\/strong> frente a la administraci\u00f3n de Trump<\/strong>.<\/p>\nConsultada por \u00c1mbito,<\/strong> la economista de GMA Capital<\/strong>, Roc\u00edo Bisang<\/strong>, consider\u00f3 que Warsh \u00abest\u00e1 en una situaci\u00f3n compleja\u00bb<\/strong>. Por un lado, explic\u00f3 que \u00abimpulsar una agenda abiertamente alineada con Trump puede debilitar su capacidad de construir consensos y erosionar su liderazgo hacia adentro, adem\u00e1s de poner en cuestionamiento la independencia de la Fed<\/strong>\u00ab. Por otro lado, coment\u00f3 que \u00abno hacerlo puede significar una p\u00e9rdida de apoyo por parte de la administraci\u00f3n que lo impuls\u00f3\u00bb<\/strong>.<\/p>\nDe todas maneras, sostuvo que \u00abda la impresi\u00f3n de que parte de su capital pol\u00edtico tambi\u00e9n va a jugarse en cambios m\u00e1s estructurales dentro de la Fed (manejo del balance, coordinaci\u00f3n con el Tesoro, entre otros) y ah\u00ed probablemente est\u00e9 la verdadera vara con la que Trump termine por medir su gesti\u00f3n, incluso si en el corto plazo no logra impulsar recortes\u00bb.<\/p>\n
Los datos de empleo e inflaci\u00f3n en la mira<\/h2>\n
Ante este escenario, Warsh<\/strong> podr\u00eda ganar adeptos dentro de la \u00abmesa chica\u00bb si se observara una nueva debilidad en el mercado laboral o si la inflaci\u00f3n comenzara a mostrar un progreso hacia el objetivo del 2% anual de la Fed.<\/p>\nEste viernes se conocer\u00e1 el dato de empleo. El analista del Grupo ING<\/strong>, James Knightley<\/strong>, explic\u00f3 que espera \u00abun aumento cercano a los 50.000 puestos en abril<\/strong>, con el empleo concentrado nuevamente en los servicios privados de educaci\u00f3n y salud\u00bb, luego del incremento de 178.000 puestos en marzo.<\/p>\nDe todas maneras, argument\u00f3 que el aumento mensual del empleo fue en promedio, de solo 20.000 puestos de trabajo desde enero de 2025<\/strong>. \u00abPor lo tanto, si EEUU no pudo generar un aumento significativo del empleo cuando la econom\u00eda crec\u00eda con solidez y la confianza era alta, ser\u00e1 mucho m\u00e1s dif\u00edcil hacerlo ahora, con los enormes desaf\u00edos econ\u00f3micos y geopol\u00edticos derivados del conflicto en Medio Oriente<\/strong>\u00ab.<\/p>\nAs\u00ed y todo, reconoci\u00f3 que los \u00faltimos informes privados arrojan se\u00f1ales mixtas: \u00abLos \u00edndices de empleo del ISM apuntan a una contracci\u00f3n<\/strong>, mientras que los anuncios de despidos siguen siendo elevados y las encuestas de confianza del consumidor sugieren que la confianza en el empleo sigue deprimida. Sin embargo, las solicitudes de subsidio por desempleo son muy bajas y las estad\u00edsticas semanales de empleo de ADP han sido buenas<\/strong>\u00ab.<\/p>\nEl dato de inflaci\u00f3n PCE de marzo<\/strong>, que se public\u00f3 el jueves pasado, confirm\u00f3 el impacto del shock energ\u00e9tico sobre los precios en EEUU. El \u00edndice general subi\u00f3 0,7% mensual y trep\u00f3 a 3,5% interanual desde 2,8% en febrero, su mayor nivel desde mayo de 2023.<\/p>\nEn PPI<\/strong> comentaron que \u00abpr\u00e1cticamente todo\u00bb<\/strong> fue explicado por el salto en naftas y bienes energ\u00e9ticos, \u00abque por s\u00ed solos representaron el 42% del aumento del gasto del mes\u00bb<\/strong>. No obstante, tambi\u00e9n reconocieron que \u00abla inflaci\u00f3n subyacente no muestra se\u00f1ales de contagio hacia el resto de la canasta\u00bb.<\/p>\n\u00abHoy el contexto macro no parecer\u00eda justificar un recorte\u00bb<\/strong>, sintetiz\u00f3 Bisang<\/strong> a este medio, y enfatiz\u00f3 que \u00abno se ve un ‘driver’<\/strong> claro que justifique una baja\u00bb.<\/p>\n<\/p><\/div>\n