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El presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili<\/strong>, ley\u00f3 un discurso de 18 minutos ante un auditorio del sector financiero y dej\u00f3 un mensaje que sintoniza con el del presidente Javier Milei <\/strong>y el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong><\/a>: los peores datos ya quedaron atr\u00e1s. La mora crediticia, la inflaci\u00f3n y la volatilidad de tasas de inter\u00e9s tocaron pico en los \u00faltimos meses, y los indicadores de las \u00faltimas semanas apuntan, seg\u00fan el funcionario, hacia una recuperaci\u00f3n gradual pero firme<\/strong>.<\/p>\n \u201cEs claro que el \u00edndice de precios aument\u00f3 m\u00e1s de lo deseado. Nosotros vemos que esto es temporal y nos preocuparnos porque el impacto en cambios de precios relativos no se traduzca a impulsos inflacionarios de segundo orden<\/strong>\u201d, dijo Bausili en la ExpoEFI, en alusi\u00f3n al proceso desinflacionario.<\/p>\n El mercado crediticio fue uno de los focos centrales del discurso<\/strong>, luego de que los \u00faltimos datos de morosidad en las familias publicados por la entidad mostraran una nueva suba en febrero, por decimotercer mes consecutivo<\/a>, que marc\u00f3 nuevos m\u00e1ximos en m\u00e1s de 20 a\u00f1os. Bausili reconoci\u00f3 que la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito al sector privado vino acompa\u00f1ada de un proceso de aprendizaje doloroso para bancos y deudores<\/strong>. <\/p>\n \u201cLa primera ola de cr\u00e9ditos fue otorgada, de alguna manera, a ciegas, sin saber a qui\u00e9n se le estaba tratando el dinero\u201d,<\/strong> dijo Bausili. Los bancos tuvieron que reconstruir sus bases de datos crediticias; los tomadores, a entender las nuevas condiciones de un sistema sin techos artificiales a las tasas de inter\u00e9s y sin una inflaci\u00f3n que licuaba las \u00faltimas cuotas.<\/p>\n Ese proceso deriv\u00f3 en un salto de la morosidad que gener\u00f3 preocupaci\u00f3n en el sistema<\/strong>, pero Bausili se\u00f1al\u00f3 que los picos ya se registraron: algunos bancos los vieron en enero, otros en febrero, otros en marzo. \u201cEl nivel de deterioro de la cartera se desacelera, y la informaci\u00f3n que anticipan marzo y abril muestran mejoras adicionales. <\/strong>El sistema se est\u00e1 saneando\u201d<\/strong>,<\/strong> dijo. El cr\u00e9dito en d\u00f3lares, en tanto, ya retom\u00f3 su ritmo: creci\u00f3 US$4000 millones en lo que va del a\u00f1o, un aumento del 22% del stock en apenas cuatro meses.<\/p>\n La recuperaci\u00f3n del cr\u00e9dito es, para Bausili, uno de los motores de la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica. La combinaci\u00f3n de tasas m\u00e1s bajas, tipo de cambio estable y expectativas de inflaci\u00f3n ancladas crea, seg\u00fan el funcionario, las condiciones para que las empresas y los hogares vuelvan a planificar a horizontes m\u00e1s largos<\/strong>. \u201cEmpezamos a hablar de indicadores crecientes de cr\u00e9dito y de nivel de actividad\u201d, se\u00f1al\u00f3, en referencia a un ciclo que, a su juicio, empieza a retroalimentarse positivamente.<\/p>\n El tipo de cambio se mantuvo estable durante el per\u00edodo poselectoral <\/strong>y el shock geopol\u00edtico derivado del conflicto en Medio Oriente, un dato que Bausili subray\u00f3 como una se\u00f1al de la solidez de los fundamentos. \u201cEl peso es realmente estable, la tasa de inter\u00e9s en el mercado local sigue bajando y las acciones argentinas se destacan\u201d, se\u00f1al\u00f3, en contraste con el desempe\u00f1o de otros mercados emergentes afectados por la turbulencia global. El techo de la banda cambiaria se ubica hoy en $1700<\/strong>, un nivel que, seg\u00fan el funcionario, genera flujos que apuntan hacia adentro del pa\u00eds y no hacia afuera, lo que garantiza estabilidad autom\u00e1tica del tipo de cambio. \u201cPoca gente piensa hoy en el techo de la banda\u201d, dijo.<\/p>\n En materia de reservas, el Banco Central compr\u00f3 US$6900 millones en el mercado desde principios de a\u00f1o<\/strong>, adelant\u00e1ndose a las expectativas del mercado. Bausili destac\u00f3 que eso ocurri\u00f3, adem\u00e1s, en un contexto en que las empresas extranjeras ya distribuyeron dividendos por m\u00e1s de US$1300 millones en lo que va del a\u00f1o<\/strong> \u2014algo que no ocurr\u00eda desde hac\u00eda seis a\u00f1os, cuando el cepo lo imped\u00eda\u2014. El acuerdo con el FMI anticipa compras adicionales por US$3000 millones para el resto del ejercicio. El resultado neto es un aumento de US$5000 millones en las reservas internacionales p\u00fablicas desde comienzos de 2026.<\/p>\n Sobre la inflaci\u00f3n, Bausili reconoci\u00f3 que el \u00edndice de precios de los \u00faltimos meses \u201cgener\u00f3 debate\u201d y que \u201caument\u00f3 m\u00e1s de lo deseado\u201d<\/strong>. Pero atribuy\u00f3 esos movimientos a factores transitorios: el precio de la carne \u2014que acumula subas desde noviembre pero mostrar\u00eda una reversi\u00f3n en abril, seg\u00fan mediciones de alta frecuencia<\/strong>\u2014, los ajustes de tarifas p\u00fablicas y el componente estacional de educaci\u00f3n en marzo. \u201cLos efectos de la ca\u00edda brutal de la demanda de dinero que observamos en la etapa preelectoral han sido absorbidos de la mejor manera posible\u201d, sostuvo. Las expectativas del mercado, seg\u00fan el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), apuntan a una convergencia desinflacionaria hacia adelante.<\/p>\n Bausili tambi\u00e9n anticip\u00f3 que los estados contables de 2025 del BCRA, que se conocer\u00e1n en los pr\u00f3ximos meses, mostrar\u00e1n el patrimonio neto m\u00e1s alto de los \u00faltimos 10 a\u00f1os<\/a>. El dato apuntala el argumento oficial de que el saneamiento de la hoja de balance de la autoridad monetaria<\/strong> \u2014uno de los objetivos centrales de la gesti\u00f3n\u2014 avanza seg\u00fan lo previsto.<\/p>\n El horizonte exportador fue el otro argumento de solidez que Bausili esgrimi\u00f3. Desde la salida del cepo y la unificaci\u00f3n cambiaria de abril de 2025, las exportaciones medidas en cantidades alcanzaron nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos todos los meses<\/strong>, algo que tambi\u00e9n destac\u00f3 Caputo ayer. Los proyectos bajo el r\u00e9gimen RIGI ya generan flujos de divisas asociados a sus inversiones por casi US$1000 millones, y antes de fin de a\u00f1o estar\u00e1n en producci\u00f3n los primeros proyectos exportadores. \u201cEl horizonte exportador de la Argentina cambi\u00f3 estructuralmente\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n