Parece que el t\u00e9rmino fue una idea de Claudio Zuchovicki. Pero fue popularizado la semana que termina por Ricardo Arriazu. Cualquiera de los dos nombres son personas que el Gobierno respeta. Y a las que nunca se les ocurrir\u00eda insultar. Por eso vale la referencia, que quiz\u00e1 pase a la historia tenue de estos tiempos. Ambos profesionales popularizaron el concepto de estos tiempos sobre que el modelo productivo podr\u00eda definirse, no como las ideas originales de una pipa de Nike o como una U (mucho menos como una situaci\u00f3n de \u201cpedo de buzo\u201d), sino como de \u201ceconom\u00eda K\u201d. Y no por el kirchnerismo. La idea es centrarse en las dos patas de la letra, donde una va para arriba y otra para abajo, sin trabas y sin medias tintas. Llevando la met\u00e1fora a la situaci\u00f3n econ\u00f3mica general del pa\u00eds en estos tiempos, la pata que sube demostrar\u00eda que hay sectores claramente ganadores. Sin dudas, ni sorpresas, sospechas ni cuestionamientos. Y para el Gobierno, de una manera salvadora. Pero la otra pata tambi\u00e9n impacta. Para mal. Muestra rubros de la econom\u00eda que operan hacia abajo de una manera casi demoledora y, lo peor, con pocas esperanzas de recuperaci\u00f3n. Al menos que no cambie el alfabeto econ\u00f3mico.<\/p>\n
Los datos del primer bimestre del a\u00f1o confirman la hip\u00f3tesis de Zuchovicki-Arriazu.<\/p>\n
El Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE), correspondiente al primer bimestre del a\u00f1o, indica que, para bien del pa\u00eds en general y del Gobierno en particular, no se vivi\u00f3 una recesi\u00f3n en el primer trimestre del a\u00f1o. Esto ser\u00e1 as\u00ed porque la evoluci\u00f3n de la actividad en el per\u00edodo enero-febrero indica que hubo una evoluci\u00f3n positiva de aproximadamente 0,2%. Si en marzo continuara la tendencia (todo indicar\u00eda que as\u00ed ser\u00e1), habr\u00eda un empate t\u00e9cnico entre el \u00faltimo trimestre de 2025 y el primero de este a\u00f1o, con un leve repunte estad\u00edstico. Muy poco para festejar, pero suficiente para determinar que la recesi\u00f3n no se present\u00f3. Recordemos que t\u00e9cnicamente se define una situaci\u00f3n de ese tipo cuando se acumulan dos trimestres consecutivos de ca\u00edda en la actividad econ\u00f3mica; y el per\u00edodo octubre-diciembre de 2025 fue de recuperaci\u00f3n, tendencia que continuar\u00e1 entre enero y marzo. Y, claramente, hay una explicaci\u00f3n sectorial para este tenue azul estad\u00edstico. Y hay que encontrarlo en la pata ascendente de la \u201ceconom\u00eda K\u201d.<\/p>\n
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El EMAE indica que no se vivi\u00f3 una recesi\u00f3n durante el primer trimestre<\/p>\n
La foto general del bimestre muestra un enero con un alza de +1,9% interanual y +0,4% mensual, mientras que febrero empeor\u00f3 con una ca\u00edda interanual del 2,1% y un alza mensual del 0,1%. El resultado muestra la inexistencia de una recesi\u00f3n, pero una actividad pr\u00e1cticamente estancada, con tendencia positiva muy d\u00e9bil. Y que es sostenida, como se puede, por los claros ganadores existentes, comenzando por el agro como gran motor, con efectos rebote por segundo a\u00f1o consecutivo, dejando atr\u00e1s los efectos de la sequ\u00eda 2023, buenas noticias de trigo, ma\u00edz y la campa\u00f1a gruesa en general, y un tipo de cambio que, si bien no puede calificarse de positivo, est\u00e1 ayudado por la reducci\u00f3n de las retenciones. Aparece claramente un segundo sector ganador: miner\u00eda y energ\u00eda en conjunto, con un dinamismo notable fruto de la realidad del litio (Argentina se convirti\u00f3 en mayo en el segundo exportador mundial) y la concreci\u00f3n ejecutiva del yacimiento esencialmente neuquino. Se suma a la lista de ganadores del primer bimestre la intermediaci\u00f3n financiera, que luego de un 2025 preocupante (no es normal ni esperable que los bancos est\u00e9n dentro de los perdedores) cerraron el a\u00f1o anterior y arrancaron 2026 con una recuperaci\u00f3n notable. Se la vincula con la estabilidad macro, que permite tasas m\u00e1s reales, el reordenamiento monetario, el comienzo de la buena estrella luego de un per\u00edodo de reconversi\u00f3n del negocio financiero y cierta reactivaci\u00f3n en algunas actividades como el otorgamiento de cr\u00e9ditos hipotecarios. Queda resolver el problema de la mora de las familias, siguiendo, como adelant\u00f3 este medio, la \u201csugerencia\u201d del quinto piso del Ministerio de Econom\u00eda. Pero lo cierto es que los bancos volvieron a la senda exitosa que siempre mostraron. Siempre.<\/p>\n
Pasa siempre que los ganadores festejan y toman todo, mientras los perdedores penan y buscan salidas. El EMAE del primer bimestre de 2026 fue implacable para ellos. Se registraron perdedores sin sorpresas ni contenciones y, en algunos casos, con s\u00edntomas de desesperaci\u00f3n. Comenzando por la industria manufacturera, con un enero interanual negativo del 2,6% y un febrero a\u00fan peor del 8,7%. El c\u00f3ctel explosivo y de autor que combin\u00f3 la ca\u00edda del consumo, la apertura importadora, el incremento de los servicios p\u00fablicos y los costos de competitividad en d\u00f3lares m\u00e1s altos de los \u00faltimos a\u00f1os fulmina con potencia cualquier intento de supervivencia para la mayor\u00eda de los rubros que militan en esta categor\u00eda. Como los veh\u00edculos y autopartes, textiles, papeles, qu\u00edmicos, metal\u00fargica y siderurgia, muebles, electrodom\u00e9sticos, audio y comunicaci\u00f3n, que tuvieron un arranque de 2026 para el olvido. Ni en alimentos y bebidas (donde se esperan grandes cosas de los industriales argentinos) hubo buenas nuevas. Los lamentos de los industriales criollos de cualquier tipo, tama\u00f1o y ex poder de influencia circularon y circulan por los medios contando una realidad de pesadilla, confirmando lo que muestran los fr\u00edos datos estad\u00edsticos oficiales del comienzo del a\u00f1o.<\/p>\n
El otro gran perdedor fue el comercio, tanto mayorista como minorista, con una ca\u00edda del 3,2% interanual en enero y del 1,2% en febrero. La p\u00e9rdida del poder adquisitivo de las familias, el alto nivel de endeudamiento, la ca\u00edda demoledora del cr\u00e9dito y la falta de confianza en que esta foto mejore en los pr\u00f3ximos meses fueron efectos de lluvia \u00e1cida en la salida de productos de las g\u00f3ndolas de los peque\u00f1os, medianos y grandes comercios del pa\u00eds durante el primer bimestre del a\u00f1o. No se salvaron ni los importados, que tambi\u00e9n vivieron un consumo restringido, que se reflej\u00f3 luego en la balanza comercial muy positiva de marzo, con un azul por arriba de los US$ 2.500 millones. Si se revisan bien esos n\u00fameros, se ver\u00e1 que el informe del Indec muestra que la llegada de productos importados para el consumo final cay\u00f3 casi un 5% en la comparaci\u00f3n del primer trimestre de este a\u00f1o contra el mismo per\u00edodo de 2025. Hay un dato: las grandes cadenas de s\u00faper e hipermercados, que fueron las impulsoras del boom de importaci\u00f3n de textiles, bazar y alimentos al arranque del gobierno de Javier Milei, prefirieron para este ejercicio 2026 liquidar el stock relegado de los dos a\u00f1os anteriores antes que volver a llenar contenedores chinos.<\/p>\n
Se podr\u00e1 decir, como tercer sector perdedor, que la construcci\u00f3n puede estar zafando de la tendencia y comenzar a pensar en ponerse en tintes positivos. Esto se ver\u00eda en los datos del EMAE de febrero, donde el indicador mostr\u00f3 un tenue crecimiento del 0,5%. Sin embargo, los datos de la evoluci\u00f3n de los insumos del rubro muestran otra cosa. El despacho de cemento cay\u00f3 en promedio un 11,6% interanual, mientras que el resto de los insumos lo hizo en un 1,6%. Si se bucea m\u00e1s en la realidad de la construcci\u00f3n, lo que se ve es que (por fin) reacciona algo de la obra p\u00fablica, pero que la privada sigue estancada, fruto de la falta de cr\u00e9dito y los altos costos de la construcci\u00f3n para los argentinos, que navegan con pisos de 1.400 d\u00f3lares el metro cuadrado, cuando deber\u00eda estar por debajo de los 1.000 para poder convertirse en alternativa para las clases media alta, media y baja, las que en serio mueven el amper\u00edmetro del sector.<\/p>\n
En definitiva, el modelo actual del gobierno de Javier Milei se refleja en el EMAE, con sectores transables, competitivos internacionalmente y dolarizados en sus ingresos, y con perdedores que navegan en la dependencia del mercado interno y la falta de competitividad del tipo de cambio. Con un problema de fondo que ya es una cita de lugar com\u00fan: los ganadores no generan empleo; los que pierden, s\u00ed. T\u00e9cnicamente, esto explica el l\u00edmite al que lleg\u00f3 el rebote de la econom\u00eda en la era actual y que, si bien no se convive con una recesi\u00f3n, el crecimiento es extremadamente desigual. Como una K. La K de Milei. Una letra que siempre le trajo incomodidades al Presidente. Antes pol\u00edticas. Ahora econ\u00f3micas vinculadas a la real.<\/p>\n<\/p><\/div>\n