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El Banco Naci\u00f3n est\u00e1 esperando el visto bueno del Banco Central (BCRA) para anunciar la semana que viene una fuerte baja de tasas de inter\u00e9s. La idea es que las pymes puedan financiarse a tasas de inter\u00e9s de menos del 20% anual, casi diez puntos menos de lo que consiguen hoy en el mercado<\/strong>, y algo por debajo de la inflaci\u00f3n esperada para los pr\u00f3ximos 12 meses. De avanzar en esta l\u00ednea, ser\u00eda una suerte de caso testigo para el sistema financiero, que sigue intentando digerir la mora que hasta marzo se mostr\u00f3 inflexible. <\/p>\n Mientras que la econom\u00eda se adapta a las nuevas reglas de juego, no hay mucho que pueda hacer el Gobierno para compensar el ajuste que se est\u00e1 viviendo en algunos sectores clave<\/strong> y de fuerte concentraci\u00f3n de empleo, como la industria y la construcci\u00f3n. Mejorar las condiciones crediticias es una de las pocas herramientas que tiene a mano. Sin embargo, parece dif\u00edcil que en el primer semestre los bancos traccionen como lo hicieron en 2025. \u201cLas tasas ya no est\u00e1n tan altas, pero ahora lo que no hay es demanda\u201d, reconoce el responsable de un banco l\u00edder. <\/p>\n Una de las c\u00e1maras bancarias elabor\u00f3 un informe interno. Proyecta que, asumiendo que se mantienen las tasas pasivas (de los dep\u00f3sitos) negativas en t\u00e9rminos reales, que el empleo se estabiliza o mejora levemente y una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n (como estiman todos los economistas privados), reci\u00e9n para junio comenzar\u00e1n a mejorar los n\u00fameros del sistema financiero con respecto a la mora. Transitar el desierto llevar\u00e1 algunos meses.<\/p>\n En el Gobierno, m\u00e1s all\u00e1 de las chicanas p\u00fablicas, no son ajenos al problema. No por nada se decidi\u00f3 esta semana que Enarsa, la empresa estatal que el Gobierno aspira en alg\u00fan momento a desmantelar, siga siendo la encargada de importar los cargamentos de gas natural licuado (GNL) que luego se comercializar\u00e1n en el mercado interno en los meses de invierno, de mayor demanda. Econom\u00eda hab\u00eda lanzado previamente una licitaci\u00f3n para que empresas privadas se hicieran cargo de la operaci\u00f3n. Pero varias industrias le hicieron llegar al equipo econ\u00f3mico la advertencia por el impacto que los mayores precios de la energ\u00eda tendr\u00edan sobre los precios e incluso sobre los balances de las compa\u00f1\u00edas. El pragmatismo claramente supera el af\u00e1n libertario. <\/p>\n No son semanas f\u00e1ciles. Algunos ministros no ocultan su frustraci\u00f3n. Y es que, mientras por un lado la Argentina sigue suscitando el inter\u00e9s de los inversores internacionales, por el otro, la conversaci\u00f3n local se enturbia cada vez m\u00e1s. Hay dos Argentinas conversando al mismo tiempo: la de afuera, fascinada; la de adentro, impaciente.<\/p>\n \u201cAntes mi trabajo era resolver quejas y problemas, como trabas a la importaci\u00f3n -reconoc\u00eda esta semana un diplom\u00e1tico-. Ahora no paro de recibir llamados de empresas que quieren visitar el pa\u00eds\u201d, dice. Es indudable que en el exterior hay vocaci\u00f3n por entender y saber m\u00e1s del fen\u00f3meno Milei. El exjefe de Gabinete libertario Nicol\u00e1s Posse fue una de las figuras m\u00e1s buscadas en la Asamblea de Primavera del FMI, la semana pasada. Particip\u00f3 de charlas privadas organizadas por Jefferies, Bank of America y Balanz Capital. Si bien hace tiempo que perdi\u00f3 conexi\u00f3n con el Gobierno, conoce como pocos al l\u00edder libertario. Bien elegido el nombre de su consultora, \u201cPerspective\u201d (perspectiva). Hoy los inversores quieren ver m\u00e1s all\u00e1, qu\u00e9 sigue despu\u00e9s de 2027. Es la gran inc\u00f3gnita.<\/p>\n Es cierto que a\u00fan el inter\u00e9s internacional no se traduce tanto en fuertes inversiones. Aunque hay excepciones. \u201cEst\u00e1n empezando a aparecer algunos inversores extranjeros -dice Manuel Solanet (h), de Infupa-. En los dos deals <\/em>m\u00e1s avanzados en los que estamos trabajando, los interesados son todos extranjeros. No suced\u00eda desde los a\u00f1os 90; uno es del rubro de alimentos y el otro es de miner\u00eda\u201d, agrega. <\/p>\n Es indudable que al mundo le agrada el cambio de modelo econ\u00f3mico.<\/strong> El multimillonario Peter Thiel, que se instal\u00f3 con su familia en Barrio Parque, estuvo esta semana cenando en la casa del ministro Federico Sturzenegger en zona norte. La visita incluy\u00f3 hijos y algunos fieles colaboradores del ministro de Modernizaci\u00f3n, como el economista Lucas Llach. El fundador de PayPal piensa en algo m\u00e1s que una inversi\u00f3n inmobiliaria en el pa\u00eds. Habr\u00e1 que esperar.<\/p>\n Gran parte de las grandes apuestas internacionales dependen de lo que suceda en 2027.<\/strong> Falta un a\u00f1o y medio. Una eternidad en tiempos argentinos, pero apenas unos pocos meses para quienes tienen una visi\u00f3n de largo plazo. El escenario electoral, reconocen varios armadores pol\u00edticos, reci\u00e9n empezar\u00e1 a configurarse despu\u00e9s del Mundial de f\u00fatbol. \u201cNadie va a mover ninguna ficha en serio antes; no hay nivel de escucha hoy\u201d, dice un experimentado pol\u00edtico, de di\u00e1logo transversal con varios espacios. Esto no quita que ya hoy sea la conversaci\u00f3n excluyente del c\u00edrculo rojo. Nadie quiere quedar mal parado. <\/strong><\/p>\n En el inter\u00edn, el Gobierno deber\u00e1 lidiar con un clima interno que por ahora no refleja las mieles de la estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica. El \u00cdndice de Confianza del Consumidor de la Universidad Di Tella registr\u00f3 este mes una ca\u00edda de 5,68%. Entre los hogares de ingresos bajos, la baja fue a\u00fan m\u00e1s pronunciada: 12,6%. \u201cNo la ven\u201d o el Gobierno est\u00e1 teniendo m\u00e1s dificultades en mostrar el camino. El ministro Luis Caputo le prometi\u00f3 a la c\u00fapula de la Uni\u00f3n Industrial Argentina (UIA) que la recibir\u00eda en mayo. Es posible que haya m\u00e1s lamentos que otra cosa.<\/p>\n La realidad es que la recaudaci\u00f3n estimada para el segundo trimestre es m\u00e1s bien floja. A los gobernadores ya les advirtieron que no gasten a cuenta de la coparticipaci\u00f3n <\/strong>porque impuestos como Ganancias, que suelen ser fuertes en esta \u00e9poca, no vienen demasiado bien.<\/p>\n En Econom\u00eda estiman que el crecimiento de los ingresos entre abril y junio ser\u00e1 del orden del 15% interanual, lo que marca que seguir\u00e1n cayendo en t\u00e9rminos reales. Eso explica por qu\u00e9 se acumulan deudas con proveedores. PAMI hizo un primer pago a los laboratorios la semana pasada y prometi\u00f3 regularizar otro mes de atraso. Pero todav\u00eda no tienen fecha de cobro. Se acumulan m\u00e1s de cinco meses de atraso. Con las provincias, en tanto, las negociaciones son constantes. La Ciudad de Buenos Aires (CABA) estar\u00eda negociando ahora recibir bonos, como Lecaps, a cuenta de los $800.000 millones de coparticipaci\u00f3n adeudados. Son conversaciones en curso. En tiempos de Sergio Massa al frente del Palacio de Hacienda, se le hab\u00eda hecho a la Ciudad una oferta similar, de pago en bonos, que fue rechazada de plano por la administraci\u00f3n porte\u00f1a. Eran tiempos de billeteras interminables y de pesos voladores. Las cosas cambiaron.<\/p>\n Econom\u00eda, sin embargo, tiene un as bajo la manga en t\u00e9rminos financieros, que podr\u00eda usar en caso de emergencia. El BCRA est\u00e1 pronto a aprobar su balance 2025. Como las reservas de la entidad est\u00e1n en moneda extranjera y a lo largo del a\u00f1o pasado el tipo de cambio oficial trep\u00f3 casi un 40%, el BCRA mostrar\u00e1 en su balance una ganancia en pesos por dem\u00e1s interesante. No ser\u00eda lo ideal para el manual libertario, pero en caso de necesidad garantizan un colch\u00f3n de pesos al que podr\u00eda apelarse.<\/p>\n Sin tanto margen de acci\u00f3n sobre la administraci\u00f3n central, en tanto, las provincias est\u00e1n aprovechando para pescar algo del excedente de liquidez global. Chubut emiti\u00f3 nuevamente bonos por US$650 millones al 9,45 por ciento. La seguir\u00e1n en los pr\u00f3ximos d\u00edas Neuqu\u00e9n, San Juan y Santa Cruz. Hay que aprovechar mientras la ventana est\u00e9 abierta. Nunca se sabe cu\u00e1nto duran las buenas, pero tampoco cu\u00e1nto tiempo se extienden las malas.<\/p>\n