El economista Roberto Frenkel, quien fue profesor del presidente Javier Milei, puso en duda la viabilidad del programa econ\u00f3mico del Gobierno <\/strong>en el mediano y largo plazo. Seg\u00fan advirti\u00f3, el esquema actual \u2014atravesado por episodios de volatilidad\u2014 solo podr\u00eda sostenerse si se corrige el tipo de cambio para generar super\u00e1vit externo y acumular reservas genuinas.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n El especialista detall\u00f3 que, sin ese ajuste, el proceso corre el riesgo de repetir patrones ya conocidos en la historia econ\u00f3mica argentina y regional. <\/strong>\u201cEn las \u00faltimas d\u00e9cadas, la Argentina y pa\u00edses como M\u00e9xico y Chile experimentaron numerosos episodios en los que programas de desinflaci\u00f3n basados en atraso del tipo de cambio terminan en una crisis de balance de pagos\u00bb, afirm\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Frenkel <\/strong>describi\u00f3 que la din\u00e1mica t\u00edpica de este tipo de ciclos econ\u00f3micos consta de una fase inicial de expansi\u00f3n tras una devaluaci\u00f3n fuerte<\/strong>, seguida por un deterioro progresivo de las condiciones financieras. <\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n \u201cUna maxi devaluaci\u00f3n permite un ajuste fiscal r\u00e1pido, acelera la inflaci\u00f3n \u2014<\/strong>por el shock de costos importados\u2014 y el poder adquisitivo salarial se recupera de forma transitoria<\/strong>, lo que estimula la demanda y reduce el d\u00e9ficit\u00bb<\/strong>, explic\u00f3 sobre las consecuencias iniciales de estos programas<\/p>\n<\/div>\n banco central bcra deuda tasas dolar <\/p>\n Sin embargo, Frenkel afirm\u00f3 que \u00abeste proceso nunca es duradero\u00bb y agreg\u00f3: \u00abEn la siguiente etapa aumenta la incertidumbre y las tasas de inter\u00e9s <\/strong>deben subir para sostener la financiaci\u00f3n externa, lo que finalmente desencadena una contracci\u00f3n econ\u00f3mica\u201c.<\/strong><\/p>\n En ese marco, record\u00f3 que este comportamiento fue ampliamente estudiado en la literatura econ\u00f3mica, incluyendo su propio trabajo sobre mercados financieros y expectativas cambiarias, donde analiz\u00f3 experiencias como las de la gesti\u00f3n de Mart\u00ednez de Ho<\/strong>z y los procesos de los a\u00f1os \u201880.<\/p>\n El desenlace, sostuvo, suele repetirse: \u201cLlega un punto en el que el balance de pagos se resiente, se quedan sin reservas,<\/strong> hay incertidumbre,<\/strong> hay que subir las tasas de inter\u00e9s, entra una fase contractiva. La incertidumbre dificulta a\u00fan m\u00e1s el financiamiento de la situaci\u00f3n deficitaria<\/strong> que se genera por el atraso cambiario y termina en una crisis financiera de balance de pagos que tiene que ser resuelta v\u00eda una maxi devaluaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n Seg\u00fan el an\u00e1lisis de Frenkel, la clave no est\u00e1 en los ajustes de corto plazo<\/strong>, sino en atacar los desequilibrios estructurales<\/strong>. Como referencia, mencion\u00f3 el caso de Colombia<\/strong>, que logr\u00f3 reducir la inflaci\u00f3n desde niveles cercanos al 30% a menos del 5% en ocho a\u00f1os mediante un esquema de metas de inflaci\u00f3n acompa\u00f1ado por un tipo de cambio real m\u00e1s competitivo<\/strong>.<\/p>\n \u201cEs claro que hay que subir el tipo de cambio, hay que partir de la inflaci\u00f3n que genere esa actualizaci\u00f3n para que sea una estabilizaci\u00f3n sostenible\u201d, remarc\u00f3.<\/p>\n En esa l\u00ednea, consider\u00f3 que el programa actual muestra similitudes con experiencias pasadas: el impulso inicial tras la \u201cmaxi devaluaci\u00f3n\u201d puede sostenerse solo mientras haya financiamiento externo disponible.<\/strong> La mejora fiscal, basada en buena medida en la licuaci\u00f3n de ingresos v\u00eda inflaci\u00f3n, \u00abno es sostenible, ya que, cuando se agotan las alternativas de financiamiento, suben las tasas de inter\u00e9s y estalla la crisis\u201d.<\/p>\n Frenkel tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 una diferencia relevante respecto de episodios previos: \u201cHubo una corrida que ocurri\u00f3 antes de las elecciones porque la gente sab\u00eda que el tipo de cambio estaba muy atrasado y que se estaba postergando una devaluaci\u00f3n porque hab\u00eda elecciones. Apareci\u00f3 el gobierno norteamericano poniendo lo que faltaba. Esa fue una novedad completa\u201d. Seg\u00fan explic\u00f3, esa intervenci\u00f3n permiti\u00f3 sostener la prima cambiaria en torno de \u201c520 y no de 1.000\u201d.<\/strong><\/p>\n El economista insisti\u00f3 en que la acumulaci\u00f3n de reservas es un punto cr\u00edtico y solo puede lograrse con super\u00e1vit externo o inversi\u00f3n extranjera directa. \u201cLa \u00fanica manera de tener reservas es con super\u00e1vit de la cuenta corriente o bien con inversi\u00f3n extranjera directa<\/strong>\u201d, sostuvo.<\/p>\n En contraste, advirti\u00f3 que un esquema basado en endeudamiento externo es inherentemente fr\u00e1gil. Como ejemplo, mencion\u00f3 los proyectos bajo el RIGI por u$s78.000 millones<\/strong> \u2014principalmente en energ\u00eda\u2014 que, si bien relevantes, no implican ingresos inmediatos.<\/p>\n Adem\u00e1s, plante\u00f3 que sectores como la miner\u00eda, el petr\u00f3leo o el agro, aun en expansi\u00f3n, no garantizan una mejora generalizada en el empleo ni en los ingresos. \u201cEntonces no es sostenible, ni durable\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\nLas cr\u00edticas al programa econ\u00f3mico<\/h2>\n
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<\/div><\/div><\/div>\nLas advertencias por \u00abun ciclo repetido\u00bb<\/h2>\n
Tres condiciones para una estabilizaci\u00f3n sostenible<\/h2>\n