La econom\u00eda global <\/a>llega al segundo semestre de 2026 con una pregunta abierta: si el shock energ\u00e9tico derivado de la guerra en Medio Oriente <\/a>ser\u00e1 apenas una correcci\u00f3n de corto plazo o el comienzo de un ciclo m\u00e1s largo de menor crecimiento y mayor inflaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n No se trata solo de una discusi\u00f3n te\u00f3rica. Esa diferencia ya ordena la lectura de los mercados sobre bonos, acciones, monedas y materias primas. Tambi\u00e9n condiciona las decisiones de los bancos centrales<\/strong>, que deben evaluar si el encarecimiento de la energ\u00eda ser\u00e1 pasajero o si terminar\u00e1 contaminando la inflaci\u00f3n de fondo.<\/strong><\/p>\n El FMI aprob\u00f3 la segunda revisi\u00f3n t\u00e9cnica del programa con Argentina para girar US$ 1.000 millones<\/a><\/p>\n El Fondo Monetario Internacional <\/a>puso ese debate en n\u00fameros. Su escenario base supone una moderaci\u00f3n del conflicto<\/strong> y una normalizaci\u00f3n gradual del precio del petr\u00f3leo en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/strong> En ese caso, el crecimiento global de 2026 se ubicar\u00eda en 3,1%.<\/strong><\/p>\n Pero el organismo tambi\u00e9n present\u00f3 un escenario adverso, <\/strong>con una disrupci\u00f3n m\u00e1s prolongada, un barril m\u00e1s cerca de los US$100 y una expansi\u00f3n de la econom\u00eda mundial de apenas 2,5%. <\/strong>En la versi\u00f3n m\u00e1s severa, el crudo<\/strong> podr\u00eda moverse en una franja de entre US$110 y US$125 y el crecimiento global caer\u00eda hacia 2%<\/strong>, un nivel que se acerca a una recesi\u00f3n internacional.<\/strong><\/p>\n La clave del problema pasa por el canal energ\u00e9tico. Un petr\u00f3leo m\u00e1s caro impacta sobre transporte, log\u00edstica, industria y generaci\u00f3n de electricidad. <\/strong>Ese traslado, primero, pega en los \u00edndices de inflaci\u00f3n. Despu\u00e9s, si se extiende, modifica expectativas y complica a los bancos centrales.<\/p>\n Ese es hoy el mayor temor del mercad<\/strong>o. Si el shock es breve, la Reserva Federal y el Banco Central Europeo podr\u00edan evitar una reacci\u00f3n agresiva<\/strong> y sostener la expectativa de tasas m\u00e1s bajas m\u00e1s adelante. Pero si la suba de la energ\u00eda se vuelve persistente, el escenario cambia:<\/strong> la inflaci\u00f3n deja de bajar con claridad y las tasas pueden quedar altas durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n En los activos financieros ya se observa esa tensi\u00f3n. Las bolsas encontraron alivio cada vez que aparecieron se\u00f1ales de descompresi\u00f3n geopol\u00edtica, y buena parte de Wall Street recuper\u00f3 r\u00e1pidamente el terreno perdido. Sin embargo, ese rebote convive con un mercado de bonos m\u00e1s cauteloso, porque el petr\u00f3leo sigue en niveles elevados y eso sostiene la presi\u00f3n sobre rendimientos e inflaci\u00f3n esperada.<\/p>\n Tal como lo expres\u00f3 Ignacio Morales,<\/strong> CIO de Wise Capital,<\/em> el optimismo pol\u00edtico de retomar las conversaciones de paz que se escucha en las \u00faltimas horas, choca con la realidad log\u00edstica en el estrecho de Ormuz. \u00abEl tr\u00e1fico mar\u00edtimo en la zona sigue severamente limitado pese al cese al fuego vigente. Actualmente, apenas circula una fracci\u00f3n de los 130 buques diarios que transitaban antes del conflicto. Esta par\u00e1lisis en la ruta clave empuja los precios del crudo al alza nuevamente. Los inversores mantienen la mirada fija en la resoluci\u00f3n del bloqueo naval y su impacto directo en la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica global. La paridad entre la esperanza diplom\u00e1tica y la crisis de suministro define el rumbo err\u00e1tico de la apertura financiera actual\u00bb, se\u00f1al\u00f3 el analista de mercados.<\/p>\n En este derrotero aparecen las dos hip\u00f3tesis que hoy dominan la agenda inversora.<\/strong><\/p>\n La primera es la de una correcci\u00f3n breve<\/strong>. Bajo esa visi\u00f3n, el salto del petr\u00f3leo ser\u00eda transitorio<\/strong>, la tensi\u00f3n en Medio Oriente tender\u00eda a moderarse y la econom\u00eda global mantendr\u00eda un crecimiento razonable. <\/strong>En ese escenario, el mercado volver\u00eda a privilegiar activos de riesgo, con acciones m\u00e1s firmes, d\u00f3lar menos demandado como refugio y tasas largas algo m\u00e1s contenidas.<\/strong><\/p>\n El FMI advierte que la inteligencia artificial abre un nuevo frente de riesgo para el sistema monetario global<\/a><\/p>\n En efecto, el analista Mariano Sardans<\/strong>, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI<\/em>, sostiene que el mercado est\u00e1 \u201cpriceando\u201d mayoritariamente una correcci\u00f3n breve (desescalada en semanas o 1-2 meses como m\u00e1ximo), pero la evidencia real apunta a que el riesgo de shock duradero (3-9 meses o m\u00e1s) es significativamente m\u00e1s alto de lo que se descuenta. \u00abEstamos en un cl\u00e1sico caso de \u201cwishful thinking\u201d colectivo<\/strong>: la curva forward del petr\u00f3leo, los spreads de cr\u00e9dito y las valoraciones de equities siguen ancladas en un escenario optimista que los datos duros (tr\u00e1fico en Ormuz, ca\u00eddas de inventarios y declaraciones) no terminan de confirmar\u00bb; explic\u00f3 a PERFIL.<\/p>\n Al explicar por qu\u00e9 considera que el mercado apuesta hoy a \u201ccorrecci\u00f3n breve\u201d, <\/strong>Sardans mencion\u00f3:<\/p>\n – El Brent oscila cerca de USD102-110\/bbl (<\/strong>con picos recientes por encima de 110-115 tras amenazas), pero la curva forward muestra fuerte baja en los contratos lejanos<\/strong> (2027 por debajo de US$80). \u00abEso implica que el consenso espera que el shock de oferta sea transitorio\u00bb.<\/strong><\/p>\n . Se han visto rebotes en bolsas globales <\/strong>y compresi\u00f3n parcial en spreads tras rumores de mediaci\u00f3n y mini-acuerdos temporales.<\/p>\n – El comentario que prevalece es que Trump usa el ultim\u00e1tum como arma negociadora<\/strong> y que Ir\u00e1n eventualmente ceder\u00e1 para evitar destrucci\u00f3n total de infraestructura energ\u00e9tica.<\/p>\n \u00abEsta lectura es c\u00f3moda, pero subestima la asimetr\u00eda<\/strong>\u00ab, se\u00f1al\u00f3 Sardans. \u00abIr\u00e1n tiene incentivos para prolongar el dolor (da\u00f1o asim\u00e9trico v\u00eda proxies, ciber, minas), y el da\u00f1o ya causado (ataques a instalaciones, buques y comandantes) hace que la reapertura plena de Ormuz no sea inmediata aunque haya un alto-el-fuego\u00bb, mencion\u00f3 el analista de mercados.<\/p>\n La segunda es la del shock duradero<\/strong>. En esa lectura, la energ\u00eda seguir\u00eda cara durante varios meses, la inflaci\u00f3n global se volver\u00eda m\u00e1s r\u00edgida y el proceso de baja de tasas quedar\u00eda m\u00e1s lejos.<\/strong> Ese combo obligar\u00eda a recalibrar precios de activos: bonos m\u00e1s exigidos, acciones bajo mayor presi\u00f3n y monedas emergentes m\u00e1s vulnerables.<\/p>\n La discusi\u00f3n no es menor porque, en los hechos, el mundo ya empez\u00f3 a moverse hacia una zona intermedia. El propio economista jefe del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, <\/strong>plante\u00f3 esta semana que la econom\u00eda global se ubica hoy entre el escenario base y el adverso<\/strong>. Es decir: el mercado ya no trabaja con una normalizaci\u00f3n plena como caso m\u00e1s probable.<\/strong><\/p>\n En este sentido, Carlos R. Mendiz\u00e1bal, <\/strong>profesor del Instituto de <\/em>Energ\u00eda de la Universidad Austra<\/em>l, puso en discusi\u00f3n el hecho de que la econom\u00eda global pueda salir airosa del conflicto<\/strong> tras el cierre parcial o la interrupci\u00f3n del tr\u00e1nsito por Ormuz que implic\u00f3 la ca\u00edda abrupta de uno de los principales corredores energ\u00e9ticos del mundo. <\/strong>\u00abLa consecuencia inmediata fue un shock de flujos<\/strong>. Pero lo relevante es que ese shock r\u00e1pidamente evolucion\u00f3 hacia algo m\u00e1s severo: un shock de oferta<\/strong>. La imposibilidad de evacuar producci\u00f3n deriv\u00f3 en cierres de campos, p\u00e9rdidas de producci\u00f3n y tensiones en toda la cadena. Cuando el problema deja de ser log\u00edstico y pasa a ser productivo, la recuperaci\u00f3n ya no es inmediata y depende de factores t\u00e9cnicos, financieros y geopol\u00edticos. Esto introduce una inercia en la crisis que puede extender sus efectos mucho m\u00e1s all\u00e1 del conflicto puntual\u00bb, <\/strong>sentenci\u00f3.<\/p>\n Algo similar opina Sardans, que tambi\u00e9n considera un conflicto a mediano plazo como la hip\u00f3tesis actual en sus previsiones en la gerenciadora. \u00abNuestra posici\u00f3n -55-60%- de que sea un shock semi-duradero<\/strong> (hasta Q3-Q4 con reapertura parcial lenta). No creemos en \u201ccorrecci\u00f3n breve\u201d limpia antes de junio-julio\u00bb, mencion\u00f3. Y reconoci\u00f3 que las implicancias de un shock duradero en el segundo semestre pueden traer<\/strong><\/p>\n – Estanflaci\u00f3n global<\/strong>: Inflaci\u00f3n sube 0,5-1,5 puntos adicionales (FMI ve 4,4% base, hasta 5,4-6% en caso extremo). Crecimiento mundial baja a 2,5% o incluso 2% (recesi\u00f3n t\u00e9cnica posible en Europa e impacto en EE.UU.).<\/p>\n – FED complicada<\/strong>: Poco margen para recortes agresivos. Posible \u201chigher for longer\u201d o incluso debate de alzas si las expectativas no se cumplen. Esto castiga a las acciones del tipo \u201cgrowth\u201d y fuerza salida de flujos de mercados emergentes.<\/p>\n – D\u00f3lar fuerte + risk-off<\/strong>: Spreads de mercados emergentes se ensanchan, salvo en el caso de exportadores de commodities.<\/p>\nLa importancia de Ormuz en el conflicto<\/strong><\/h2>\n
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<\/picture><\/p>\n\u00bfCu\u00e1l es el impacto de este escenario entre base y adverso?<\/strong><\/h2>\n