Si bien la guerra en Medio Oriente<\/strong> sigue llev\u00e1ndose los reflectores en los mercados globales, existe un tema que, aunque debajo del radar, genera malestar entre algunos inversores desde principios de a\u00f1o: los retiros masivos<\/strong> en los fondos de<\/strong> los grandes gestores de cr\u00e9dito privado en EEUU<\/strong>, un tipo de pr\u00e9stamo entre empresas que opera por fuera del sector bancario tradicional. Se trata de un mercado de aproximadamente u$s1,8 billones, similar al de las<\/strong> hipotecas subprime<\/strong> en la antesala de la crisis inmboliaria en 2008.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n En su \u00faltimo informe, la consultora internacional Oxford Economics<\/strong> remarc\u00f3 que el mercado de cr\u00e9dito privado \u00abha sufrido una considerable presi\u00f3n en los \u00faltimos meses\u00bb, destac\u00e1nse el fuerte aumento de las solicitudes de reembolso por parte de los inversores.<\/p>\n<\/div>\n \u00abLas solicitudes pasaron de alrededor de u$s1.000 millones en el primer trimestre de 2025 a unos<\/strong> u$s14.000 millones <\/strong>en el primer trimestre de 2026 y en varios de los principales fondos de cr\u00e9dito privado la tasa de reembolso ronda el 8%<\/strong>\u00ab, subrayaron.<\/p>\n<\/div>\n En respuesta a esa situaci\u00f3n, varios fondos de renombre se vieron en la necesidad de aplicar un \u00abcorralito\u00bb<\/strong> a los reembolsos a los inversores, entre los que destacaron<\/strong> Morgan Stanley, Cliffwater, Apollo y Ares Managment<\/strong>. Como consecuencia, \u00abel precio promedio de las acciones de los principales fondos de cr\u00e9dito privado cay\u00f3 alrededor de un 30% desde principios de 2026\u00bb.<\/p>\n<\/p><\/div>\n jp morgan <\/span> <\/p>\n JP Morgan fue una de las entidades que decidi\u00f3 reducir su exposici\u00f3n al cr\u00e9dito privado durante las \u00faltimas semanas.<\/p>\n<\/div>\n Depositphotos<\/p>\n<\/figcaption><\/figure>\n Los analistas de Oxford aseguraron que \u00abesto refleja debilidades reales en el sector del cr\u00e9dito privado\u00bb y afirmaron que \u00abcuando una forma particular de cr\u00e9dito crece muy r\u00e1pidamente suelen surgir problemas de calidad crediticia<\/strong>\u00ab.<\/p>\n<\/div>\n Sobre ese punto, advirtieron que las metodolog\u00edas para medir la morosidad de ese tipo de cr\u00e9ditos \u00absubestiman el problema\u00bb<\/strong>, ya que muestran un ratio de irregularidad del 2,5%, lo cual representa un leve aumento respecto al 1% de 2022. \u00abEsto no tiene en cuenta los impagos selectivos<\/strong>, como los canjes en dificultades, las extensiones de vencimiento y la sustituci\u00f3n del pago en especie por intereses en efectivo (es decir, el pago de intereses con deuda adicional)\u00bb, argumentaron.<\/p>\n Agregaron que si se tuvieran en consideraci\u00f3n<\/strong> esas variables, como sucede en las calificaciones de Fitch, las tasas de impago ser\u00edan<\/strong> \u00absuperiores al 5% y en aumento<\/strong>\u00ab. De hecho, comentaron que \u00abalgunos an\u00e1lisis recientes sugieren que la tasa de morosidad podr\u00eda aumentar hasta el 15%<\/strong>, considerando la exposici\u00f3n desproporcionada del cr\u00e9dito privado a sectores vulnerables a la disrupci\u00f3n de la IA<\/strong>, como el software, y a los consumidores estadounidenses de menor poder adquisitivo\u00bb.<\/p>\n El paralelismo con la \u00faltima crisis de las hipotecas subprime <\/strong>no pas\u00f3 desapercibido para los expertos de Oxford. Una similtud que destacaron es que en ambos casos<\/strong> el monto que representaban en el mercado de deuda era relativamente menor<\/strong>.<\/p>\n Las hipotecas subprime <\/strong>se triplicaron entre 2000 y 2006 hasta los u$s1,5 billones, pero solo explicaban el 4%<\/strong> de la deuda privada total 2006, frente al 2,2% <\/strong>de inicios de sigo. Por su parte, los pr\u00e9stamos se duplicaron hasta los u$s1,8 billones entre 2019 y 2025, aunque solo concentran el 2,8%<\/strong> del pasivo total de los privados norteamericanos, mientras que en Europa la cifra es de apenas el 1%.<\/p>\n Adem\u00e1s, remarcaron que \u00abexisten otras similitudes preocupantes\u00bb<\/strong>. Una de ellas es la \u00abflexibilizaci\u00f3n de los criterios de evaluaci\u00f3n crediticia\u00bb<\/strong>. Explicaron que \u00abun supuesto atractivo del cr\u00e9dito privado era que ofrec\u00eda una mejor calidad crediticia a cambio de iliquidez\u00bb. Sin embargo, eso dej\u00f3 de ser as\u00ed en el \u00faltimo tiempo.<\/p>\n wall street nyse acciones mercados bolsas finanzas <\/p>\n \u00bfCu\u00e1l es la nivel de exposici\u00f3n de los grandes bancos a los cr\u00e9ditos privados?<\/p>\n<\/div>\n Depositphotos<\/p>\n<\/figcaption><\/figure>\n \u00abA medida que los fondos han inundado el sector, los criterios de evaluaci\u00f3n crediticia parecen haberse relajado<\/strong>, con estructuras de cl\u00e1usulas menos restrictivas cada vez m\u00e1s comunes y protecciones para los prestamistas progresivamente debilitadas\u00bb, argumentaron.<\/p>\n Otra caracter\u00edstica com\u00fan es la \u00abreestructuraci\u00f3n de cr\u00e9ditos d\u00e9biles\u00bb<\/strong> y citaron las quiebras de las empresas Tricolor <\/strong>y First Brands<\/strong> a fines de 2025. En ambos casos se \u00abrecurrieron a la deuda respaldada por activos, con pr\u00e9stamos agrupados en bonos, divididos en tramos y vendidos a inversores\u00bb y se destac\u00f3 el hecho de que \u00abapenas unos meses antes del colapso de Tricolor, algunos tramos de la deuda obtuvieron la calificaci\u00f3n AAA\u00bb.<\/p>\n De manera complementaria, focalizaron sobre el \u00abgrado de desfasaje<\/strong>\u00bb que hubo durante las subprime. Recordaron que las tasas de morosidad en las sub\u00f3ptimas comenzaron a aumentar desde el tercer trimestre de 2005 y para el primer trimestre de 2007 hab\u00edan llegado al 11%. Sin embargo, los impagos de las hipotecas convencionales solo aumentaron 0,3 puntos porcentuales en ese periodo.<\/p>\n \u00abLa crisis solo se hizo claramente visible en los mercados crediticios convencionales en el segundo o tercer trimestre de 2007, entre nueve y doce meses despu\u00e9s del estallido inicial<\/strong> en el sector subprime\u00bb, detallaron.<\/p>\n El informe de Oxford plante\u00f3 que \u00abuna raz\u00f3n clave por la que los problemas en el sector de las hipotecas de alto riesgo desencadenaron repercusiones financieras y econ\u00f3micas tan enormes fue porque en los a\u00f1os previos a la crisis los niveles de deuda del sector privado en Estados Unidos y gran parte del resto del mundo se hab\u00edan disparado<\/strong>\u00ab. En EEUU, la deuda aument\u00f3 un 50% del PBI entre 1997 y 2008, y un 25% entre 2003 y 2008.<\/p>\n Por ese motivo, consideraron que \u00abes improbable\u00bb<\/strong> que los problemas actuales del cr\u00e9dito privado se extiendan de la misma manera<\/strong> que lo hicieron las hipotecas subprime, \u00abya que no se ha producido un aumento equivalente en los niveles generales de deuda privada en los \u00faltimos a\u00f1os\u00bb.<\/p>\n De hecho, ocurri\u00f3 lo contrario: \u00abLa relaci\u00f3n deuda\/PBI del sector privado estadounidense disminuy\u00f3 15 puntos porcentuales desde 2021″<\/strong>. Adem\u00e1s, \u00abotros segmentos crediticios muestran pocos signos de dificultades, y las tasas de impago de los bancos siguen siendo bajas\u00bb.<\/p>\n mercados-wall-street-acciones-bolsas-inversiones-finanzas <\/p>\n![\"JP](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/14d1582b85aa77e2f57b7e0cc52ecc1a\/adjuntos\/239\/imagenes\/042\/436\/0042436874\/jp-morgan.jpg\" "\\"JP")
<\/div>El aumento de la morosidad<\/h2>\n
\u00bfSubprime 2.0?<\/h2>\n
![\"\u00bfCu\u00e1l](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/333db00f1a926126bb2886a371c4fdc4\/adjuntos\/239\/imagenes\/041\/747\/0041747009\/wall-street-nyse-acciones-mercados-bolsas-finanzas.jpg\" "\\"\u00bfCu\u00e1l")
<\/div>Las diferencias con la crisis de 2007\/2008 y un escenario \u00abdesagradable\u00bb<\/h2>\n
![\"El](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/f66c3195ffac742b900306c8fdac49fe\/adjuntos\/239\/imagenes\/041\/318\/0041318586\/mercados-wall-street-acciones-bolsas-inversiones-finanzas.jpg\" "\\"El")
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