El economista<\/strong> Fausto Spotorno<\/strong>, director de la consultora Orlando Ferreres y Asociados<\/strong>, realiz\u00f3 un an\u00e1lisis cr\u00edtico sobre el rumbo econ\u00f3mico del gobierno de<\/strong> Javier Milei<\/strong> y lanz\u00f3 una advertencia directa sobre la acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares<\/strong> y la sostenibilidad del esquema actual. Seg\u00fan plante\u00f3, los modelos aplicados hasta ahora mostraron l\u00edmites evidentes <\/strong>y obligaron a repensar la estrategia de reservas<\/strong>.<\/p>\n<\/p><\/div>\n \u201cEstos dos esquemas no son sostenibles, ninguno de los dos\u201d<\/strong>, afirm\u00f3 Spotorno al contrastar el dise\u00f1o econ\u00f3mico<\/strong> de 2024<\/strong>, basado en recesi\u00f3n y correcci\u00f3n cambiaria para lograr super\u00e1vit comercial, con el de 2025<\/strong>, apoyado en financiamiento externo, inversi\u00f3n privada y respaldo del<\/strong> FMI<\/strong>. En ese marco, remarc\u00f3: \u201cEn alg\u00fan momento hay que acumular reservas\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Durante una entrevista radial, el economista explic\u00f3 que el primer a\u00f1o de gesti\u00f3n libertaria se apoy\u00f3 en una fuerte contracci\u00f3n de la actividad<\/strong>. \u201cEn el 2024, cuando asumi\u00f3 el Gobierno, ven\u00edamos de una recesi\u00f3n importante que empez\u00f3 a mediados del 2023. Despu\u00e9s vino la correcci\u00f3n del tipo de cambio al inicio del gobierno de Milei; eso gener\u00f3 una ca\u00edda a\u00fan mayor de la actividad<\/strong> en los primeros tres meses del a\u00f1o y un aumento muy fuerte del super\u00e1vit comercial por la recesi\u00f3n y la correcci\u00f3n cambiaria\u201d, describi\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Ese super\u00e1vit permiti\u00f3 pagar deuda y recomponer parcialmente reservas<\/strong>, pero no result\u00f3 sostenible en el tiempo. Con la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica proyectada para 2025<\/strong>, ese colch\u00f3n externo se diluy\u00f3 y el Ejecutivo debi\u00f3 recurrir a otras fuentes de d\u00f3lares.<\/p>\n<\/div>\n Fausto Spotorno.jpg <\/p>\n Fausto Spotorno puso en duda los modelos del Gobierno.<\/p>\n<\/div>\n Archivo<\/p>\n<\/figcaption><\/figure>\n Spotorno sostuvo que el n\u00facleo del problema fue c\u00f3mo sumar reservas sin reavivar la inflaci\u00f3n<\/strong> ni tensionar el tipo de cambio: \u201cAc\u00e1 es donde viene el tira y afloja, porque el Gobierno dice: \u2018Mir\u00e1, yo no puedo estar comprando reservas porque para comprar reservas tengo que emitir pesos\u2019. Y, volviendo al comienzo de esta conversaci\u00f3n, la inflaci\u00f3n no me est\u00e1 bajando<\/strong>\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Desde su visi\u00f3n, una compra masiva de divisas implic\u00f3 una emisi\u00f3n monetaria significativa<\/strong> que podr\u00eda haber frenado la desaceleraci\u00f3n inflacionaria o incluso provocado un salto del d\u00f3lar. Frente a ese riesgo, el Ejecutivo eligi\u00f3 otra v\u00eda.<\/p>\n \u201cEntonces, \u00bfcu\u00e1l es la alternativa del Gobierno? Tratar de demostrarle al mercado que puede colocar deuda<\/strong>. Que no son necesarias las reservas. Que puede conseguir deuda para renovar la deuda. O sea, que puede pagar la deuda con nueva deuda\u201d, resumi\u00f3 el economista al analizar la l\u00f3gica detr\u00e1s de las recientes emisiones.<\/p>\n Spotorno detall\u00f3 que en 2025<\/strong> el Gobierno se apoy\u00f3 en fuentes extraordinarias de divisas. El blanqueo de capitales y las inversiones en Vaca Muerta<\/strong> aportaron cerca de u$s 17.000 millones<\/strong>, a los que se sumaron los desembolsos del FMI<\/strong>. Sin embargo, ese flujo no se tradujo en una mejora neta de las reservas.<\/p>\n \u201cEl Gobierno nunca logr\u00f3 acumular reservas en neto, porque entraban d\u00f3lares por un lado y sal\u00edan para pagar la deuda<\/strong>\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\n Para el economista, la soluci\u00f3n estructural no difer\u00eda de la que aplican otros pa\u00edses: \u201cLa \u00fanica forma, y como hacen todos los pa\u00edses del mundo, es renovar la deuda<\/strong>. O sea, cuando vence una deuda, colocar una nueva deuda y as\u00ed no tener que estar pagando. Eso es, para m\u00ed, la clave del sector externo durante el 2026\u201d.<\/p>\n Uno de los principales obst\u00e1culos, seg\u00fan Spotorno, fue la falta de acceso pleno a los mercados internacionales<\/strong>. A eso se sum\u00f3 la cautela oficial para no saturar el mercado local en d\u00f3lares.<\/p>\n \u201cEl mercado local es muy chiquitito. Entonces, si el Gobierno argentino, que es un elefante en un bazar, entra a colocar deuda, en dos segundos absorbe todo el mercado y no queda espacio<\/strong> para que se financien las empresas\u201d, grafic\u00f3.<\/p>\n dolar blue <\/p>\n![\"Fausto](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/4cbc515f5efcbe822761eda81caeb479\/adjuntos\/239\/imagenes\/035\/928\/0035928994\/fausto-spotornojpg.jpg\" "\\"Fausto")
<\/div>El estado de las reservas y la emisi\u00f3n<\/h2>\n
D\u00f3lares que entraron y d\u00f3lares que salieron<\/h2>\n
El problema del acceso al mercado<\/h2>\n
![\"Uno](\"https:\/\/media.ambito.com\/p\/f51a1eb7de31da4b67fedb6b2a170c1a\/adjuntos\/239\/imagenes\/042\/922\/0042922711\/dolar-blue.jpg\" "\\"Uno")
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