En paralelo a la misi\u00f3n de Luis Caputo<\/a><\/strong> en Estados Unidos para conseguir un rescate financiero<\/strong> del gobierno de Donald Trump<\/strong>, el Tesoro gasta las \u00faltimas municiones en pos de congelar el d\u00f3lar mayorista en $1.430<\/strong>. Seg\u00fan estimaciones privadas, el Ministerio de Econom\u00eda vendi\u00f3 m\u00e1s de US$ 300 millones este mi\u00e9rcoles<\/strong>; la sangr\u00eda supera los US$ 1.000 millones<\/strong> en lo que va de la semana y los dep\u00f3sitos de Hacienda en moneda extranjera alojados en el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) se redujeron a menos de US$ 400 millones<\/strong>.<\/p>\n Con 11 ruedas por delante, Caputo se queda sin reservas propias para mantener el tipo de cambio dentro de la banda superior del esquema cambiario, hoy ubicada en $1.484,65. Si el d\u00f3lar quiebra esa franja, el BCRA puede volver a intervenir para disciplinarlo<\/strong>. Cuando ese escenario se materializ\u00f3 a mediados de septiembre, la autoridad monetaria sacrific\u00f3 US$ 1.100 millones en tres d\u00edas h\u00e1biles.<\/p>\n Kristalina Georgieva y Scott Bessent eval\u00faan el uso de una herramienta del FMI para asistir a la Argentina<\/a><\/p>\n \u00abSe van acabando los d\u00f3lares del Tesoro. Hoy se estiman que las ventas estuvieron en torno a US$ 320 millones y quedan aproximadamente US$ 350 millones<\/strong>. Sumado a ello, hay que pagar US$ 316 millones a Organismos Internacionales (OOII)<\/strong>. Por lo tanto, salvo que entre alg\u00fan anticipo de los ya anunciados por los OOII, o bien se hayan rolleado<\/em> esos vencimientos, el Tesoro se ha quedado sin poder de fuego para seguir vendiendo en estos niveles\u00bb, expres\u00f3 Nicol\u00e1s Cappella<\/strong> de Grupo IEB.<\/p>\n Con una demanda sostenida de divisas, la mirada del mercado se posa en lo que ocurrir\u00e1 el jueves. De replicarse la din\u00e1mica actual, Hacienda agotar\u00eda los d\u00f3lares para afrontar el per\u00edodo hasta las elecciones legislativas nacionales del 26 de octubre. Como atenuante, el viernes no habr\u00e1 operaciones por el feriado nacional, lo que implica un respiro para el alica\u00eddo stock oficial. <\/p>\n \u00abEl 3\/10 el Tesoro ten\u00eda en su cuenta en d\u00f3lares US$ 1.440 millones, si es correcto el dato del mercado que el lunes se vendieron US$ 480 y el martes US$ 280 millones, hoy quedar\u00edan US$ 680 millones. Estar\u00edamos en valores similares previos a la eliminaci\u00f3n de retenciones\u00bb, grafic\u00f3 el analista financiero Christian Buteler<\/strong>.<\/p>\n A diferencia del Banco Central<\/a>, el Ministerio de Econom\u00eda no informa los n\u00fameros de sus intervenciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC). Adem\u00e1s, los datos de la evoluci\u00f3n de los dep\u00f3sitos oficiales en d\u00f3lares presentan un rezago de varios d\u00edas. En caso de restar los US$ 320 millones<\/strong> que el Gobierno habr\u00eda cedido este mi\u00e9rcoles, la dependencia de Caputo cuenta solo US$ 360 millones en su biletera<\/strong>. <\/p>\n Un informe de la consultora 1816 advirti\u00f3 que hasta los comicios legislativos, los compromisos con organismos internacionales suman US$ 313 millones, de lo que se desprende que al oficialismo no le queda demasiado poder de fuego. \u00abSi el Gobierno desea seguir participando en el spot, muy pronto deber\u00eda empezar a vender el BCRA (o bien el Tesoro deber\u00eda comprarle D\u00f3lares al Central: tiene m\u00e1s de $12 billones depositados en pesos si deseara hacerse de divisas para vender en el spot y\/o pagar deuda)\u00bb, agrega.<\/p>\n En tanto, la firma de an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico sostuvo que el Central \u00abtiene mucha m\u00e1s espalda que el fisco para enfrentar una dolarizaci\u00f3n de portafolios: si bien las reservas netas (las que podr\u00edan considerarse ‘propias’, que no se le deben ni a China ni a los depositantes) apenas superan los US$ 5.000 millones, las l\u00edquidas a\u00fan rondar\u00edan los US$ 20.000 millones<\/strong> tras las ventas de estos d\u00edas del Tesoro\u00bb.<\/p>\n Coincidi\u00f3 el economista Leandro Ziccarelli,<\/strong> al argumentar que \u00absi no entra un desembolso en estas dos semanas el Tesoro ya no tiene poder de fuego<\/strong> para seguir operando en el mercado cambiario y pagar los vencimientos que hay entre el 15 y 18 de este mes (OOII<\/a>); intuyo que entrar\u00e1 algo y seguir\u00e1 dando, caso contrario deber\u00e1 correrse en estos d\u00edas\u00bb.<\/p>\n Ante la falta de novedades en las negociaciones con Estados Unidos, la capacidad de maniobra de la administraci\u00f3n libertaria se reduce cada d\u00eda. Sin la asistencia financiera de Trump y con el proceso electoral a la vuelta de la esquina, las expectativas devaluatorias continuar\u00e1n en las pr\u00f3ximas semanas<\/strong>.<\/p>\n La advertencia de un economista ante una nueva intervenci\u00f3n del Tesoro sobre el d\u00f3lar: \u201cQuedan dos d\u00edas de poder de fuego\u201d<\/a><\/p>\n Frente a ese escenario de volatilidad cambiaria<\/strong>, el economista del Observatorio de Pol\u00edtica para la Econom\u00eda Nacional (OPEN), Federico Machado<\/strong>, evalu\u00f3 tres escenarios posibles: refuerzo de la banda superior del actual esquema cambiario; regreso parcial del cepo; o liberaci\u00f3n total del tipo de cambio<\/strong>.<\/p>\n \u00abUna alternativa es reforzar la banda superior (rescate de EEUU) para tener una mayor cobertura de la BMA. El problema de vender ‘hasta el \u00faltimo d\u00f3lar’ es el creciente estr\u00e9s de la curva de pesos. Al absorber pesos, suben las tasas reales y en un escenario extremo podr\u00edamos sumergirnos en una recesi\u00f3n econ\u00f3mica muy fuerte<\/strong> (hasta ahora tuvimos solo estancamiento, no hemos visto nada)\u00bb, plante\u00f3.<\/p>\n En cuanto a la posibilidad de limitar el acceso al d\u00f3lar, Machado apunt\u00f3 que el equipo econ\u00f3mico inici\u00f3 ese camino con la reimposici\u00f3n de las restricciones cruzadas, que restringen la compra de los d\u00f3lares financieros para quienes adquirieron previamente divisas en el mercado oficial.<\/p>\n \u00abSi se pone por ejemplo un cupo para personas humanas podr\u00eda reducir la demanda durante las pr\u00f3ximas semanas, pero ser\u00eda muy costoso en t\u00e9rminos de credibilidad y un nuevo salto cambiario discreto en la futura ‘nueva salida’ del cepo. Creo que ser\u00eda muy negativo para el plan econ\u00f3mico post-octubre (imposible volver a los mercados)\u00bb, manifest\u00f3.<\/p>\n Por \u00faltimo, el analista econ\u00f3mico subray\u00f3 que la eliminaci\u00f3n de la banda superior y el tr\u00e1nsito hacia una flotaci\u00f3n total <\/strong>que incluya acumulaci\u00f3n de reservas suena inveros\u00edmil en la antesala de las elecciones legislativas y tendr\u00eda costos en materia de aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n<\/a>, aunque podr\u00eda ser \u00abel m\u00e1s beneficioso de cara a 2026\u00bb.<\/p>\n MFN\/LM\/DCQ<\/em><\/p>\n<\/p><\/div>\nSangr\u00eda de d\u00f3lares: el laberinto del Tesoro<\/h2>\n
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<\/picture><\/p>\nLas alternativas de Caputo<\/h2>\n