No es novedad que el term\u00f3metro que la inestabilidad econ\u00f3mica fue generando a lo largo de los a\u00f1os es el d\u00f3lar. Un d\u00f3lar quieto se percibe como s\u00edntoma de estabilidad, pero, parad\u00f3jicamente, tambi\u00e9n la genera. Sobre todo, en un a\u00f1o electoral, llegar a la recta final de los comicios con la sensaci\u00f3n de orden econ\u00f3mico se valora en cualquier oficialismo<\/strong>. Y estas son las claves para entender la preocupaci\u00f3n del Gobierno pero tambi\u00e9n de agentes econ\u00f3micos por el \u00faltimo sprint del tipo de cambio que no lleg\u00f3 a convertirse en una fat\u00eddica corrida cambiaria, pero fue lo suficiente para sembrar dudas para un futuro pr\u00f3ximo.<\/p>\n El recorrido<\/strong>. Durante julio, el d\u00f3lar subi\u00f3 13,2% mientras la inflaci\u00f3n del mes se estima en no m\u00e1s del 2%<\/strong>. A menos son los n\u00fameros que mostraron dos consultoras que miden regularmente precios: C&T <\/strong>y Eco Go<\/strong>. El IPC de los siete primeros meses del a\u00f1o estar\u00eda arriba del 17%, por lo que el d\u00f3lar todav\u00eda no se habr\u00eda \u201cescapado\u201d. Sin embargo, si miramos el d\u00f3lar mayorista que ya hab\u00eda pegado un salto en la salida del cepo de abril, Invecq estima que la suba fue del 31,5%, por lo que podr\u00eda esperarse un deslizamiento hacia algunos precios, especialmente los que tienen un componente importado m\u00e1s fuerte, como el caso de los autos.<\/strong> En julio, el patentamiento de veh\u00edculos tuvo un valor r\u00e9cord para los \u00faltimos cinco a\u00f1os al menos, proyectando cerca de 700.000 unidades para todo el a\u00f1o. Las tensiones acerca de validar o no listas de precios con valores \u201cactualizados\u201d es otro frente en el que est\u00e1 inmerso el equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n Precisamente la incertidumbre en estos casos y sobre todo los componentes de la canasta b\u00e1sica, es el impacto que la suba del d\u00f3lar podr\u00eda tener en el IPC. Ese fue un objetivo de pol\u00edtica econ\u00f3mica irrenunciable que explicit\u00f3 el equipo econ\u00f3mico y lo ratific\u00f3 hasta el exabrupto cada vez que pudo el propio Javier Milei.<\/strong><\/p>\n A diferencia de lo ocurrido durante 2024 (en todo el a\u00f1o, el d\u00f3lar subi\u00f3 28% y el IPC, un 118%), respectivamente. \u201cLo positivo es que, por el momento, el traspaso a precios de la suba del d\u00f3lar ha sido limitado, con lo cual el tipo de cambio real mayorista mejor\u00f3 15% si se compara el promedio julio contra el de diciembre\u201d<\/strong>, se\u00f1ala Invecq<\/strong> en su \u00faltimo informe.<\/p>\n Para Eco Go, el salto del tipo de cambio no mostr\u00f3 un traspaso inmediato a precios, pero no descartan que puedan experimentarse subas de ahora en adelante. En cambio, para Alfredo Romano<\/strong>, director de Romano Group<\/strong>, \u201cel tipo de cambio se est\u00e1 moviendo y despu\u00e9s de much\u00edsimos a\u00f1os en la Argentina no hay traslado a precios. Adem\u00e1s de que hay sustento macroecon\u00f3mico, hay confianza. Viene de la mano de un gobierno que es muy estricto en este programa econ\u00f3mico\u201d.<\/p>\n Federico Pablo Vacalebre<\/strong>, profesor de la UCEMA, se\u00f1ala que \u201ccon la tendencia que vimos, el IPC n\u00facleo y la disciplina fiscal, creo que el alcance ser\u00eda nulo o muy bajo (si es que algo se traslada)\u201d<\/strong>. A pesar de esta aparente quietud, la preocupaci\u00f3n viene por el lado del origen de las presiones que terminaron por disparar el d\u00f3lar, aunque, como sostiene el economista Carlos Melconian<\/strong>, la demanda de d\u00f3lares est\u00e1 renga porque el Gobierno no acude al mercado para acumular las reservas que deber\u00eda ya que hasta ahora vino pagando los servicios de la deuda con la inyecci\u00f3n de divisas del FMI y de operaciones de futuro. Justamente ese fue el \u201creto\u201d del organismo a la hora de haber aprobado la \u00faltima revisi\u00f3n que daba luz verde para el env\u00edo del tramo de US$2.000 millones y que confirm\u00f3 la necesidad de incrementar las todav\u00eda reservas netas te\u00f1idas de rojo en US$3.500 millones<\/strong>.<\/p>\n Vacalabre interpreta este movimiento como un coletazo del desarme de las Lefi (letras de financiamiento) y que en la \u00faltima licitaci\u00f3n no pudieron absorberse casi el 25% de lo que se ofrec\u00eda.<\/strong> A partir de agosto, el Banco Central<\/strong> impuso un nivel de encajes mayores a los bancos para \u201csecar la plaza\u201d y esa vieja f\u00f3rmula tranquiliz\u00f3 el mercado, al menos temporalmente. \u201cDespu\u00e9s de eso, estuvimos el d\u00f3lar se estabiliz\u00f3 con una leve tendencia a la baja, aunque sigue por supuesto m\u00e1s cerca de la banda superior que de la inferior por cuestiones netamente estacionales\u201d, agrega.<\/p>\n Las cuentas.<\/strong> El pilar fundamental del programa econ\u00f3mico y sobre el que tambi\u00e9n se realizan proyecciones es la del super\u00e1vit fiscal. El Gobierno apunta a que, para debilitar su \u201c\u00e9xito\u201d la oposici\u00f3n intenta socavarlo aumentando gastos sin financiamiento mediante las iniciativas en tr\u00e1mite legislativo, para aprobar leyes o revertir los vetos sistem\u00e1ticos. Jorge Vasconcelos<\/strong>, economista jefe del IERAL<\/strong>, sostiene que el impacto fiscal de los proyectos de ley que impuls\u00f3 la oposici\u00f3n y un grupo de gobernadores, si fracasasen los vetos presidenciales, el super\u00e1vit primario del sector p\u00fablico nacional se achicar\u00eda en 2025 a 0,87% del PBI, en lugar del 1,6 % comprometido, mientras que para 2026 el resultado primario se recortar\u00eda a s\u00f3lo 0,49 % del PBI, que compara con una meta de 2,2 puntos<\/strong>. Por m\u00e1s que la recaudaci\u00f3n tributaria viene aumentando este a\u00f1o, su velocidad no alcanzar\u00eda a compensar la expansi\u00f3n del gasto. Seg\u00fan mediciones del IARAF,<\/strong> la recaudaci\u00f3n tributaria nacional acumulada en los primeros siete meses del a\u00f1o, habr\u00eda aumentado un 2% real interanual. Pero el gasto nacional en jubilaciones y pensiones (con bono) en el primer semestre de este a\u00f1o creci\u00f3 un 17% real respecto al primer semestre de 2024, siendo la ca\u00edda real del gasto en subsidios a la energ\u00eda y en programas sociales clave para compensar la suba.\u00a0 \u201cSe est\u00e1 dando un cambio de importancia relativa del gasto en jubilaciones en relaci\u00f3n a 2024: al final del primer semestre de 2024, participaba con el 42% del gasto primario y lleg\u00f3 al 47,3% al final de este semestre\u201d<\/strong>, explica. La tendencia que se viene formando obedece a las distintas las velocidades de aumento del gasto real en jubilaciones y del gasto primario real: 17% real contra 4,6% real s\u00f3lo en el primer semestre.<\/p>\n Escenario postelectoral.<\/strong> La mirada no s\u00f3lo se posa en el sofoc\u00f3n de julio y agosto sino en el escenario probable luego de las elecciones del 27 de octubre. Vasconcelos sostiene que para ese momento ser\u00e1 clave lograr un equilibrio d\u00f3lar\/tasas por el que la tasa real de inter\u00e9s pase a un nivel de un d\u00edgito anual, para lo que se requiere haber minimizado las expectativas de devaluaci\u00f3n y reducido la prima de riesgo pa\u00eds. Por su parte, Vacalebre ve en el sistema de bandas cambiarias una soluci\u00f3n intermedia pero que no es definitiva por sus propias limitaciones. \u201cMe parece que despu\u00e9s vendr\u00e1 otro esquema que permita en alg\u00fan momento quitar el cepo corporativo, ya que las personas humanas podemos comprar, pero contin\u00faa la restricci\u00f3n para lo que es el sector empresas\u201d<\/strong>, se\u00f1ala.<\/p>\n Los optimistas ven en la creciente participaci\u00f3n de la energ\u00eda y la miner\u00eda en las exportaciones y la paulatina quita de presi\u00f3n impositiva al campo el sustento para proyectar mayo afluencia de divisas. Pero hay que llegar a esa instancia y convertir la incertidumbre en algo pasajero. Nuevamente, el d\u00f3lar se convierte en protagonista.<\/strong> Su quietud, finalmente, fue s\u00f3lo una larga siesta.<\/p>\n \t\t\t\t\t\t\t<\/p>\nTambi\u00e9n te puede interesar<\/h6>\n<\/p>\n<\/section>\n
Galer\u00eda de im\u00e1genes<\/h3>\n
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t![\"La](\"https:\/\/fotos.perfil.com\/2025\/08\/07\/la-obsesion-por-el-dolar-2076604.jpg\")
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div><\/div>\n