Lejos de alarmarse ante la imposibilidad de renovar el 100% de los vencimientos de deuda en pesos en abril, Luis Caputo y su equipo celebraron que esta din\u00e1mica forma parte del<\/strong> \u00abpunto Anker<\/strong><\/a>\u00ab, un t\u00e9rmino acu\u00f1ado por los propios colaboradores del ministro de Econom\u00eda para destacar el supuesto proceso de remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda argentina sin los efectos negativos de la inflaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n La premisa sobre la que se sustenta la teor\u00eda oficialista es simple: ante la mejora de la actividad y los fundamentos macroecon\u00f3micos, el mercado deja de financiar al Estado nacional para aumentar el cr\u00e9dito al sector privado<\/strong>. Bajo la perspectiva de Caputo y su entorno, la incapacidad de refinanciar la totalidad de los pasivos en las \u00faltimas dos licitaciones (75,5% y 70%, respectivamente) cristaliza las necesidades de bancos privados y p\u00fablicos de pesos \u00abfrescos\u00bb para poder prestarlos a sus clientes.<\/p>\n Deuda en pesos: vencen $30 billones en los pr\u00f3ximos dos meses y crece la inquietud entre los analistas<\/a><\/p>\n Desde la \u00f3ptica de Econom\u00eda, la mayor demanda de moneda nacional surge a partir de la emisi\u00f3n cero, la baja de la inflaci\u00f3n, la reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s y la concreci\u00f3n del super\u00e1vit fiscal<\/strong>. En tal sentido, el Palacio de Hacienda considera que la inyecci\u00f3n de pesos para cubrir los vencimientos no es inflacionaria ya que se destina a pr\u00e9stamos o inversiones particulares.<\/p>\n Dentro de esa l\u00f3gica tambi\u00e9n se inscribe la transferencia de $11,7 billones<\/a> del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) a las cuentas del Tesoro de la Naci\u00f3n<\/strong>. El significativo monto deriva del excedente contable que arroj\u00f3 el balance de la autoridad monetaria en 2024 y, seg\u00fan autoridades del Palacio de Hacienda, tendr\u00e1 un \u00abefecto monetario neutro\u00bb. En otras palabras, no implicar\u00e1 un salto de la inflaci\u00f3n por mayor circulaci\u00f3n de pesos en la econom\u00eda.<\/p>\n Al mismo tiempo, ese extra refuerza las arcas de la administraci\u00f3n central en un momento clave, ya que hab\u00edan ca\u00eddo desde $16 billones a $1,7 billones por el pago de deuda<\/strong>. Los recursos girados por el BCRA sirven como un colch\u00f3n de reservas en pesos para el Gobierno y le resta presiones frente a los vencimientos por casi $30 billones que vencen solo entre mayo y junio<\/strong>.<\/p>\n \u00abRetiramos pesos por super\u00e1vit y m\u00e1s con la emisi\u00f3n del nuevo Bopreal, pero necesitamos que la econom\u00eda se remonetice para que el nivel de crecimiento se mantenga o suba. Por eso, las utilidades del Banco Central pasan a reservas en pesos del Tesoro en el BCRA\u00bb, remarc\u00f3 Luis Caputo<\/strong> en el Congreso Econ\u00f3mico Argentino de la Expo EFI 2025.<\/p>\n A prop\u00f3sito de la transferencia de la entidad monetaria, el funcionario nacional plante\u00f3 que \u00abse trata de ganancias genuinas del BCRA producto de la baja del riesgo pa\u00eds\u00bb. \u00abNosotros no vamos a usar esa plata para financiar gasto<\/strong>. La vamos a usar para tenerla como reserva para poder cancelar deuda en el caso de que los bandos no hagan 100% de refinanciamiento de los vencimientos en pesos porque est\u00e1n m\u00e1s inclinados a prestarle al sector privado. Por un lado, cancelamos deuda y remonetizamos la econom\u00eda en el momento en que lo necesita\u00bb, sum\u00f3.<\/p>\n Y cerr\u00f3 sobre el tema: \u00abNecesitamos que esta remonetizaci\u00f3n (volver a poner m\u00e1s dinero en circulaci\u00f3n) se materialice para que la econom\u00eda siga creciendo. En la medida que siga creciendo y nosotros sigamos achicando el gasto, vamos a tener un mayor super\u00e1vit que nos va a permitir seguir bajando impuestos y devolverle m\u00e1s recursos al sector privado\u00bb.<\/p>\n Por su parte, el director del BCRA, Federico Furiase<\/strong>, explic\u00f3 en detalle el \u00abpunto Anker<\/strong>\u00ab, bautizado en honor a la consultora que hab\u00eda fundado Caputo junto al actual titular del Central, Santiago Bausili<\/strong>, y que tambi\u00e9n integraron el propio Furiase y Mart\u00edn Vauthier<\/strong>, hoy director del Banco de Inversi\u00f3n y Comercio Exterior (BICE).<\/p>\n \u00abLa remonetizaci\u00f3n v\u00eda el Tesoro devolviendo pesos en las licitaciones primarias contra cancelaci\u00f3n de deuda refleja un exceso de demanda de pesos <\/strong>(liquidez)\/exceso de oferta de t\u00edtulos p\u00fablicos de los bancos consistente con tasas reales end\u00f3genamente bien positivas, derivado de un proceso virtuoso de desplome de la inflaci\u00f3n, baja de tasas nominales y recuperaci\u00f3n de la demanda de dinero\/cr\u00e9dito del sector privado<\/strong>, dada la base monetaria amplia fija\u00bb, indic\u00f3.<\/p>\n A la vez, Furiase expres\u00f3 el \u00abpunto Anker<\/strong>\u00bb est\u00e1 asociado \u00abcon una \u00f3ptima decisi\u00f3n de cartera de los bancos de incrementar su exposici\u00f3n al sector privado<\/a><\/strong> (dando cr\u00e9ditos a familias y empresas) en detrimento de la exposici\u00f3n en el sector p\u00fablico, producto de la estabilizaci\u00f3n macro y la no necesidad de financiamiento al Tesoro; y dicha din\u00e1mica es independiente del nivel de tipo de cambio al que el BCRA monetice contra compra de d\u00f3lares y en algunas licitaciones es un proceso inel\u00e1stico a la tasa de corte de la licitaci\u00f3n del Tesoro\u00bb. <\/p>\n El INDEC cambia la forma de medir la inflaci\u00f3n: c\u00f3mo es la nueva metodolog\u00eda<\/a><\/p>\n Siguiendo esa l\u00ednea argumental, el integrante de la mesa chica de la cartera econ\u00f3mica consider\u00f3 que las reservas en pesos del Tesoro operan como un fondo de contingencia para cubrir eventuales licitaciones de deuda con un roll over<\/em> por debajo del 100%<\/a>. En simult\u00e1neo, juzg\u00f3 que ese colch\u00f3n \u00abacota la volatilidad esperada de tasas, incentivando la extensi\u00f3n de duration<\/em> del inversor en l\u00ednea con la estrategia financiera que viene llevando el Tesoro\u00bb.<\/p>\n Por otra parte, el oficialismo aspira a que esta mec\u00e1nica se profundice con el ingreso de fondos del exterior para fomentar la demanda de letras y bonos argentinos y comprimir las tasas de inter\u00e9s a la baja. De hecho, el Banco Central habilit\u00f3 a inversores extranjeros a utilizar el Mercado \u00danico y Libre de Cambios (MULC) para vender sus d\u00f3lares <\/strong>y comprar activos en pesos con el objetivo de aprovechar las tasas de inter\u00e9s en un contexto de estabilidad cambiaria. \u00bfLa \u00fanica condici\u00f3n? Permanecer en el pa\u00eds por al menos seis meses<\/strong>, lo que coincide con el mes siguiente a las elecciones legislativas.<\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 del entusiasmo de los hacedores de pol\u00edtica econ\u00f3mica por el crecimiento de la demanda de dinero, la estrategia oficialista suscit\u00f3 interrogantes en distintos analistas econ\u00f3micos. La lupa se pos\u00f3 sobre el env\u00edo de fondos del BCRA al Tesoro.<\/p>\n \u00abEl efecto neutro monetario se pierde en el preciso momento en que se utilicen para cancelar deuda del Tesoro con otro actor que no sea el propio BCRA<\/strong>\u00ab, opin\u00f3 el consultor financiero, Christian Buteler<\/strong>, acerca de las justificaciones del Gobierno sobre por qu\u00e9 no es una medida inflacionaria.<\/p>\n \u00abEn un contexto donde fue necesario pedir un nuevo cr\u00e9dito al Fondo Monetario Internacional (FMI) para recapitalizar al BCRA, tal vez ser\u00eda prudente que las ganancias contables que obtiene la entidad sean capitalizadas tambi\u00e9n<\/strong>\u00ab, agreg\u00f3 Buteler.<\/p>\n Por su parte, ex secretario de Pol\u00edtica Econ\u00f3mica y ex asesor de Javier Milei, Carlos Rodr\u00edguez<\/strong>, coincidi\u00f3: \u00abNo se entiende para qu\u00e9 pedimos US$ 20.000 millones al FMI<\/a><\/strong> con el fin de capitalizar al BCRA si usamos esa ganancias de monto similar para gastarlas en lugar de mandarlas a Patrimonio\u00bb.<\/p>\n \u00abEl BCRA genera ganancias emitiendo dinero y despu\u00e9s licu\u00e1ndolo con la inflaci\u00f3n resultante o devaluaciones. Esas Ganancias son ficticias y deben ser capitalizadas.<\/strong> Es standard <\/em>en contabilidad nacional. Es como si hubiera inflaci\u00f3n de 40% anual y la suba en el valor nominal de mi casa lo considero ingreso y me lo gasto…es de almacenero, que sabe muy bien que el aumento inflacionario de sus inventarios no es ingreso genuino\u00bb, grafic\u00f3 Rodr\u00edguez.<\/p>\n A modo de cierre, apunt\u00f3 que \u00abdecir que cambiar esas ganancias depositadas en la cuenta del Tesoro por reservas para pagar la Deuda Externa no tiene efecto monetario es completamente falso; primero hay que emitir dinero para comprar los d\u00f3lares y esos d\u00f3lares de reservas no aparecen en la caja del BCRA por obra y gracia de las Fuerzas del Cielo<\/strong>\u00ab.<\/p>\n MFN \/ Gi<\/em><\/p>\n<\/p><\/div>\nQu\u00e9 es el \u00abpunto Anker\u00bb que celebran Caputo y su equipo<\/h2>\n
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<\/picture><\/p>\nLas dudas del \u00abpunto Anker\u00bb y el giro del BCRA al Tesoro<\/h2>\n
![\"Vencimientos](\"https:\/\/fotos.perfil.com\/\/2025\/04\/28\/900\/0\/vencimientos-de-deuda-en-pesos-2012694.jpg?webp\")
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