<\/p>\n
El riesgo pa\u00eds podr\u00eda convertirse en el \u201cterm\u00f3metro\u201d del \u00e9xito del programa econ\u00f3mico del Gobierno, <\/strong>seg\u00fan definen algunos analistas. Desde que el Ministerio de Econom\u00eda anunci\u00f3 la salida del cepo cambiario, el indicador recort\u00f3 un 19,7% y se ubic\u00f3 cerca de los 700 puntos b\u00e1sicos. <\/strong>Sin embargo, los valores todav\u00eda est\u00e1n distantes de los m\u00ednimos que lleg\u00f3 a tocar en enero pasado. Es un dato clave para que la Argentina vuelva a los mercados internacionales de deuda. <\/p>\n Actualmente, el indicador que elabora el JP Morgan se ubica en 701 puntos b\u00e1sicos, <\/strong>nueve unidades menos que el cierre anterior (-1,27%). Acumula una baja de 173 puntos (-19,7%) desde que el Gobierno anunci\u00f3 el viernes 11 de abril el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y un nuevo r\u00e9gimen cambiario basado en bandas de flotaci\u00f3n, dos de las noticias m\u00e1s esperadas para este a\u00f1o. <\/p>\n \u201cLa ca\u00edda que vimos es importante, mucho m\u00e1s considerando que se da en un contexto internacional inestable<\/strong>. Hoy estamos en torno a los 700 puntos b\u00e1sicos y tendr\u00edamos que llegar a la zona de 500 puntos b\u00e1sicos para pensar en que la Argentina pueda recuperar el acceso al mercado,<\/strong> con lo cual no es tan grande la distancia que nos separa de ese objetivo. Creo que hay que tener algo de paciencia para entender que estos procesos toman tiempo y no siempre son tan lineales, pero con la econom\u00eda cada vez m\u00e1s normalizada es principalmente cuesti\u00f3n de tiempo para alcanzar ese objetivo\u201d, dijo Adri\u00e1n Yarde Buller, chief economist & strategist<\/em> de Facimex Valores. <\/p>\n A modo de comparaci\u00f3n, el riesgo pa\u00eds lleg\u00f3 a tocar los 560 puntos b\u00e1sicos el 9 de enero pasado, <\/strong>misma fecha en la que el Ejecutivo cumpli\u00f3 sus compromisos de deuda al pagar los cupones e intereses que venc\u00edan de los bonos Bonares (AL) y Globales (GD). Ese d\u00eda, el indicador toc\u00f3 valores que no se ve\u00edan desde hac\u00eda seis a\u00f1os. Pero desde entonces, empez\u00f3 a tender al alza, en un contexto donde Estados Unidos lanz\u00f3 una pol\u00edtica arancelaria m\u00e1s agresiva.<\/p>\n \u201cCreo que la volatilidad global es un condicionante importante para que veamos mayor compresi\u00f3n del riesgo.<\/strong> De hecho, se vio que cuando las condiciones afuera se relajan, el riesgo pa\u00eds vuelve a reducirse. Aunque los condicionantes internos tambi\u00e9n siguen siendo importantes. En la medida que queden m\u00e1s claros los mecanismos por los cuales el Banco Central compra divisas, y que efectivamente lo haga, adem\u00e1s del funcionamiento del mercado de pesos, la compresi\u00f3n deber\u00eda volver a darse. <\/strong>La expectativa que genera el proceso electoral podr\u00eda limitar ese recorrido, pero en la medida que los fundamentos se sostengan, la ca\u00edda en el riesgo pa\u00eds deber\u00eda seguir d\u00e1ndose\u00bb, consider\u00f3 Fernando Baer, analista de Quantum Finanzas. <\/p>\n En el mismo sentido apunt\u00f3 Milagros Gismondi, economista de Cohen Aliados Financieros, quien remarc\u00f3 que el riesgo pa\u00eds reaccion\u00f3 \u201cpositivamente\u201d tras la flexibilizaci\u00f3n del cepo<\/strong>, lo que reflej\u00f3 la buena recepci\u00f3n del nuevo esquema cambiario en los mercados. No obstante, agreg\u00f3 que a\u00fan persisten las dudas sobre la capacidad del Banco Central para acumular reservas de manera sostenida<\/strong>, clave para que el indicador siga a la baja. <\/p>\n Adem\u00e1s, remarc\u00f3 que las elecciones legislativas de este a\u00f1o ser\u00e1n \u201cdeterminantes\u201d, <\/strong>porque una ratificaci\u00f3n del rumbo econ\u00f3mico dar\u00eda el respaldo pol\u00edtico \u201cnecesario para avanzar en reformas m\u00e1s estructurales\u201d. \u201cPor otro lado, el contexto internacional tampoco ayuda: los bonos de pa\u00edses con calificaci\u00f3n CCC, como la Argentina, rinden actualmente alrededor del 12%\u201d, complet\u00f3.<\/p>\n Para Yarde Buller, es \u201ccrucial\u201d para el programa econ\u00f3mico que lleva adelante el Gobierno que la Argentina pueda recuperar el acceso al mercado. Sobre todo, al tener en el panorama que, hasta ahora, los m\u00e1s de US$15.000 millones que compr\u00f3 el Banco Central (BCRA) fueron a cancelar vencimientos de capital de deuda en moneda extranjera. <\/strong><\/p>\n \u201cEl programa no fue concebido para estar permanentemente pagando deuda con reservas, sino para recuperar la confianza y poder refinanciarla. <\/strong>Como est\u00e1n las tasas internacionales, creo que un riesgo pa\u00eds cercano a los 500 puntos puede ser consistente con una vuelta al mercado donde la Argentina busque una emisi\u00f3n chica para refinanciar vencimientos de capital. Creo que es viable que ocurra este a\u00f1o, aunque no hay que perder de vista que con los bonos en d\u00f3lares rindiendo abajo de 12% ya estamos en condiciones de pensar en un nuevo repo del BCRA en tasas favorables\u201d, complet\u00f3.<\/p>\n De alcanzar valores cercanos a los 500 puntos, la Argentina se encontrar\u00eda m\u00e1s cerca del \u00edndice que tienen otros pa\u00edses latinoamericanos. El riesgo pa\u00eds promedio para la regi\u00f3n es de 466 puntos b\u00e1sicos,<\/strong> aunque la medici\u00f3n excluye a Venezuela, cuyo indicador se posiciona en los 19.123 puntos b\u00e1sicos. Por ejemplo, el riesgo pa\u00eds de Colombia es de 393 puntos b\u00e1sicos; en Brasil es de 224 puntos; en Chile el indicador es de 136 puntos; y en Uruguay, el m\u00e1s bajo de todos, es de 105 puntos.<\/p>\n \u201cLa posibilidad de que la Argentina vuelva a financiarse en los mercados internacionales es clave para normalizar su perfil de deuda<\/strong>, siguiendo la pr\u00e1ctica com\u00fan de otros pa\u00edses que refinancian sus vencimientos en lugar de pagarlos en efectivo. Sin embargo, no hay que ser impacientes. El primer \u00e9xito del programa ser\u00eda lograr la estabilizaci\u00f3n del tipo de cambio<\/strong> \u2014incluso admitiendo cierta volatilidad propia de un esquema de flotaci\u00f3n administrada\u2014 y luego avanzar en la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales.<\/strong> Solo a partir de esos logros se podr\u00e1 pensar en un regreso sostenible a los mercados, que esperamos que ocurra en 2026, en l\u00ednea con lo previsto en el acuerdo con el FMI\u00bb, cerr\u00f3 Gismondi.<\/p>\n El riesgo pa\u00eds podr\u00eda convertirse en el \u201cterm\u00f3metro\u201d del \u00e9xito del programa econ\u00f3mico del Gobierno, seg\u00fan definen algunos analistas. Desde que el Ministerio de Econom\u00eda anunci\u00f3 la salida del cepo cambiario, el indicador recort\u00f3 un 19,7% y se ubic\u00f3 cerca de los 700 puntos b\u00e1sicos. Sin embargo, los valores todav\u00eda est\u00e1n distantes de los m\u00ednimos […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":118461,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-118460","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"yoast_head":"\n